注册制:必须坚持刀刃向内 推动监管系统能力全面提升
来源:城市金融报 | 2021-10-22 10:59:02

10月20日,2021金融街论坛年会在北京召开,易会满表示,实施注册制必须立足国情市情,不能简单搞“拿来主义”,稳步推进注册制改革,助力经济和金融良性循环。

演讲中,易会满重点关注了注册制改革、新三板改革、债券市场改革三大改革进展,详谈稳步推进注册制改革过程中的成效与问题,强调为全市场推行注册制积极创造条件需要做到“四个必须”,干货满满。

那么,要为在全市场推行注册制积极创造条件有哪些“必须”?为何要坚决遏制过度发债融资?推进注册制改革能为金融市场带来什么变化?

易会满:把握“四个必须”

注册制改革是完善要素资源市场化配置体制机制的重大改革,也是发展直接融资特别是股权融资的关键举措。设立科创板并试点注册制以来,证监会将试点注册制作为全面深化资本市场改革的头号工程,坚持稳中求进,主动加强与有关方面和市场各方的沟通协作,科创板、创业板试点注册制相继成功落地,取得了重要阶段性成果。

总的来看,试点注册制改革达到了预期目标,支持科技创新的示范效应初步显现,制度改革的“试验田”作用得到了较好发挥,市场运行总体保持平稳。易会满指出,要为在全市场推行注册制积极创造条件,有以下四个“必须”需深入思考、重点把握:

首先,注册制审核要求必须对信息披露的真实、准确、完整严格把关,从源头上提升上市公司质量;始终强调要督促中介机构提升履职尽责能力;始终强调要统筹一二级市场的适度平衡。我国资本市场建立31年,目前还处于发展的初级阶段。实施注册制必须要立足国情市情,不能简单搞“拿来主义”,这是建设中国特色现代资本市场必须坚持的根本出发点。

其次,必须深刻认识资本的“双重性”,严把资本市场“入口关”。在注册制改革的过程中,必须更加注重对资本的规范引导、趋利避害,加强对特定敏感领域融资并购活动的从严监管,减少风险外溢。同时,应坚守科创板“硬科技”定位,规范创业板服务成长型创新创业企业定位,防止板块套利。

再者,必须充分发挥各方合力,创造资本市场良好生态。以注册制改革为龙头,发行、上市、交易、退市、持续监管等基础制度得到了体系化改善,行政处罚、民事赔偿、刑事追责相互衔接的高标准立体惩戒已经有了良好开端,首例证券纠纷特别代表人诉讼民事赔偿即将落地,惩恶扬善、扶优限劣的鲜明导向不断强化,市场各方的敬畏之心逐步增强。

最后,必须坚持刀刃向内,推动监管系统能力全面提升。注册制改革是涉及监管理念、监管体制、监管方式的一场深刻变革,监管系统要主动适应新形势、新任务、新需求,发扬自我革命精神,加快实现自身职能转变。实施注册制后,如何加快发行监管转型、优化交易所职责定位和审核质量控制、完善廉政风险防范机制,是改革推进中必须直面的重大考验。

坚决遏制过度发债融资

债券市场是筹措中长期资金的重要场所,在直接融资中发挥着不可替代的作用。数据显示,近五年交易所债券市场合计发行约34万亿元,其中非金融公司债券13.3万亿元,占公司债券总量的72%;净融资8.8万亿元,占同期社会融资规模增量的5%。目前交易所债券市场总体平稳,违约率保持在1%左右的较低水平。

易会满强调,要坚决从源头上遏制过度发债融资。一方面,建立完善跨市场信息共享制度,聚焦控制发行人综合负债水平,健全有效的债券融资约束机制,防止“高杠杆”过度融资。另一方面,进一步压实中介机构责任,完善债券承销、评级等业务执业规范,督促端正发展理念,提升执业质量。

债券市场高质量发展,需要推动形成各方归位尽责、市场约束有效的制度环境和良好生态。补齐服务短板、进一步突出创新点;加快完善与债券发行注册制相配套的法治制度环境;加强债券市场统一执法。

除此之外,债券市场高质量发展还要稳妥处置债券市场违约风险。易会满表示,要区分增量与存量,区分一般公司债与城投债,区分短期流动性困难与持续经营能力丧失,分类采取措施、精准拆弹,突出重点、抓早抓实,切实维护债券市场平稳运行。

专家:助力经济和金融良性循环

近年来,债券市场在加强统一执法等方面已取得重要进展,证监会对一些典型案件开展跨市场执法,严肃了市场纪律。全面贯彻“零容忍”方针,坚持依法从严监管,强化对欺诈发行、财务造假等严重违法行为的打击,是维护投资者合法权益、保障注册制改革顺利推进的必然要求。

川财证券研究所所长陈雳表示,注册制改革,其实对中介机构也是一次全新的业务模式的提升,比如如何专业审慎的为上市公司提供上市辅导、尽职调查,如何加强定价能力研究,都需要投行和研究机构认真提高专业水平,加强质量控制。

陈雳认为,资本市场需要发挥其服务实体经济的重要作用,要结合中国特色、为民族企业振兴服务,所以在注册制的试点过程中,需要不断优化探索,易主席非常客观的指明了当前我国试点注册制初期存在的问题,也是当前资本市场需要重点重视和改进的方向。

下一步,证监会将落实“零容忍”要求,不断完善统一执法机制安排,严厉打击欺诈发行、虚假信息披露、“逃废债”等违法违规行为,净化市场生态。易会满呼吁,营造良好市场生态,需要久久为功、善作善为,希望大家齐心协力,共同推动完善共建共治共享的资本市场治理新格局。这也是强化资本市场监管人民性的必然要求。

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