上周，IPO上五过四，过会率为80%，其中武汉长盈通光电技术股份有限公司科创板IPO遭暂缓审议。金融投资报记者注意到，本周上会企业数量增至7家，其中广西扬翔股份有限公司(简称：扬翔股份)、苏州未来电器股份有限公司(简称：未来电器)在发布招股书后遭到业内广泛质疑。

扬翔股份 盈利预期不客观

扬翔股份主营业务为生猪养殖和饲料生产，是集种猪、肉猪、猪精、猪饲料、智能养猪设备、智能养猪智慧平台为一体的科技型农牧企业，生猪出栏量位居行业前列。

扬翔股份拟募集104亿元投入15个项目，其中多个项目涉及到生猪养殖产能扩产。其中广西扬翔农牧有限责任公司古平猪场项目建成达产后，预计全年存栏种母猪26851头，年出栏育肥猪704409头;广西扬翔猪基因科技有限公司亚计山高层楼房种猪场项目建设每年可出栏育肥猪641075头、断奶小猪358800头;辽宁扬翔农牧有限责任公司建设2.3万头种猪及60万头生猪养殖场项目等3个项目增加产能均超60万头。此外，还有7个项目生猪产能超过10万头。对此，有分析指出，在过去生猪价格高企背景下扩产，意味着营收、利润规模双增;但在当下生猪价格持续低位，生猪养殖上市公司持续大幅亏损背景下，继续大幅扩产可能为公司带来的不是正向收益，而是更大的业绩拖累。

值得一提的是，在扬翔股份众多募投项目中，涉及生猪养殖的项目都有着不错的经济效益测算，其中多数项目利润总额/销售收入超过20%。有市场人士质疑，在当前生猪价格背景下，公司给出如此之高的盈利预期显然不合适;如果按目前生猪价格预测项目盈利，不排除项目有亏损的可能，公司为求顺利过会，故给与不客观的盈利预期。

未来电器 业绩在持续下滑

未来电器主营业务为低压断路器附件的研发、生产与销售。公司在经历2020年业绩快速增长后，2021年业绩便迅速变脸出现下滑。进入2022年后，业绩仍在持续下滑。

据招股书显示，2019年-2021年，未来电器分别实现营业收入3.51亿元、4.61亿元、4.58亿元，其中2020年、2021年分别同比增长31.33%、-0.65%;同期净利润分别为6097万元、9702万元、8241万元，其中2020年、2021年分别同比增长 59.12%、-15.05%。可以看到，在2020年，未来电器营业收入快速增长，净利润增速明显高于营业收入增速。进入2021年，营业收入、净利润双双负增长，净利润下滑更为迅速，盈利能力也随之加速走低。

在经历2021年业绩下滑后，未来电器2022年上半年依旧未能缓过气来。据公司预测，2022年上半年将实现营业收入2.2亿元-2.4亿元，同比增长-2.94%至5.89%;同期实现归母净利润 3850 万元-4000 万元，同比下滑15.73%-18.89%。由此可见，公司上半年净利润下滑幅度依旧明显快于营业收入下滑幅度。

从研发能力来看，未来电器也遭到业内诟病。2019年-2021年，公司研发费用分别为1558.31万元、1699.94万元、1884.47万元，分别占当期营业收入的 4.44%、3.68%、4.11%。技术人员方面，公司截止2021年末有69人，占员工总数的11.22%。相比同行，公司列举了良信股份的研发费用率，2019年-2021年分别为8.64%、9.10%、8.14%。简单对比来看，同行可比公司研发投入力度超过公司近1倍。