“今年产业链最大的特点，可能就是上游的原材料吃掉了中下游的利润份额。”

“今年表现最好的两个板块，一个新能源，一个就是上游的原材料。除此之外，其他的行业不管是消费也好，医疗也好，包括中国制造业实际上都面临比较大的一个压力，我觉得这是今年的一个特点。”

“市场机会还有很多，未来一年线下消费、中国制造机会很大，新能源板块在未来的1-3年会也有很多机会出来。”

“消费、医疗这两个赛道依然是黄金赛道，有很多机会值得挖掘的，只不过今年不是‘他们表现\"一年。”

“今天表现最好的新能源不等于未来表现最好的新能源，新能源它其实本质上是一个科技行业。”

“我们看好新能源，并不是无脑买入、长期持有就足够了，从过去几年到今年，新能源确实是创造了一个史无前例的超额收益，但是越往后面走，我们认为这个板块里更多的重点应该是去挑选能够产生超额收益的个股。”

“消费在明年下半年可能会迎来比较不错的状态。”

“整个房地产行业的生命周期走到了一个相对下半场的阶段，作为一个居民资产配置的房地产已成过去时，更多是往权益市场去配置，而中国的权益资产作为全球市场依然被低配。”

“医疗设备、医疗连锁服务（例如民营眼科医院，视光中心，肿瘤医院），以及面向全球市场的药品生产和代工的企业（例如cdmo），是我们未来医药投资三个大的方向。”

南方基金权益投资部执行董事、南方行业精选基金经理骆帅在一场直播中分享了以上观点和分析。

以下是投资作业本（微信ID：touzizuoyeben）整理的精华内容，分享给大家：

今年2大板块表现最好：新能源、上游原材料

整个上游有色金属、黑色煤炭的供应紧缩，叠加疫情后需求扩张，造成了以原油、煤炭、天然气为主的大宗商品及下游化工品今年暴涨的行情。

所以说今年的上游的原材料它的涨价非常凶猛，同时带动了相关的公司，它的业绩是比较不错的，也就解释了为什么我们看到中证500它的表现比较好，因为中证500里面很多的标的是跟周期性相关的，所以我们看到指数上中证500也是更加强劲，同时它就造成了所以我们看到今年消费也好，中国制造业也好，都是有一个利润上其实越往后就越往下半年来看的话，利润会不会往下走？

我们看到昨天发布的很多家电行业，包括建筑材料行业的公司的三季报，实际上增速都是堪忧的，所以说今年实际上是如果最大的一个产业链的特点，就是上游的原材料吃掉了中下游的这样一个利润份额。

除了上游原材料之外，第二个表现比较好的方面，新能源是全球的一个战略共识，有政策的驱动，新能源汽车、光伏、风电需求比较好的。

其他行业都是需求比较疲弱，只有这一个板块需求比较好，所以也成为资金追捧的一个对象。

所以我们看到今年表现最好的两个板块，一个新能源，一个就是上游的原材料。除此之外，其他的行业不管是消费也好，医疗也好，包括中国制造业实际上都面临比较大的一个压力，我觉得这个是今年的一个特点。

所以我们看到宽基指数像以权重为主的指数像沪深300上证50，表现都是一般的，新能源为主，创业板和以原材料为代表的中证500表现较好。

消费医疗长牛，但今年不是“表现的”一年

消费医疗这2个长牛领域，虽面临政策逆风，但长期看，植根于老百姓的基本需求，随着中国国力逐渐增强，人均GDP提高，这两个赛道依然是黄金赛道，有很多机会值得挖掘的，只不过今年不是“他们表现”一年。

板块投资机会：线下消费、中国制造、新能源

未来市场机会还有很多，有的与新能源有关，有的无关。

第一，未来一两年：线下消费机会很大

随着特效药出现，一旦疫情开放，过去2年受损的线下消费（包括餐饮、旅游、住宿、食品饮料）会首先迎来估值修复，然后业绩好转，所以这是一个未来一两年非常确定一个机会，

第二，中国制造在全球范围之内的份额是在不断上升，过去2年中国制造业（如电动两轮车，摩托车、药品、制剂、原材料）出口到其他国家的的份额一直在提升，有很多这样的公司在2021年其实受到了上游的原材料和航运的价格的双重打压，增收不增利，未来一年在估值业绩双边回升下，利润率会大幅修复，利润增速会超收入增速，所以现在布局这个领域，未来一年也会会有较好回报。

第三，新能源板块在未来的1-3年会有很多机会出来，有的机会是像今年这种所有标的都上涨的板块机会，未来更多的应该是结构性的机会，随着技术路线变化，不同公司份额的相对变化，会找到很多的投资机会，在不同标的里面会有所谓的阿尔法出来。

长期持有新能源并不够，要挑选超收益个股

新能源是最热门的赛道，短期波动最大，那么它所有的空间是都已经走完了吗，我不这么认为，作为整个板块它的超额收益率在今年体现的淋漓尽致。未来三年它会不会还是有很明显的超额收益？作为一个板块而言，我并不是很确定。

新能源产业规模体量很大，是几万亿的规模，变化也很快。比如新能源电池它的技术路线中，磷酸铁锂大放异彩，是不是三元电池就彻底不行了，可能也不是这样的。

在未来几年时间里面，三元的这种技术路线可能又会重新回到一个大家的视野，今天表现最好的新能源不等于 未来表现最好的新能源。新能源它其实本质上是一个科技行业，所以说在这里面会有大量的机会涌现，也会有不同公司，生命周期也不同，有的公司这几年表现好，遇到竞争对手，可能形势也会逆转。

所以我们看好新能源，并不是无脑买入、长期持有就足够了，从过去的几年到今年，新能源确实是创造了一个史无前例的超额收益，越往后面走，我们认为这个板块里更多的重点应该是去挑选能够产生超额收益的个股。

明年下半年消费迎来不错的机会

关于消费行业，首先从整个行业角度而言，是过去若干年中国经济增长最大的动力。

今年消费增速下降较快，我相信它是阶段性现象，到明年下半年时，这种状况应该会有一个比较大的改观。

中国经济的自然周期在明年上半年大概率要见底，明年下半年开始有所回升。同时疫情随着时间推移，管控放松概率加大，特别当出现特效的口服药时，很多线下的业态的人流量也会恢复，线下消费也会旺盛。

所以消费在明年下半年可能会迎来比较不错的状态。

当然从现在开始到明年的上半年还是处在一个预期调整的阶段。消费作为一个长牛的行业，它的生命周期非常长的，选股相对简单，好公司易鉴别，且地位比较稳固，但是确实需要等待，还有整个社会的消费信心重新回归。大概就在明年的下半年，大家消费信心应该是会回来。

房地产进入下半场，权益市场仍为全球低配

今天的市场环境有非常不同的资金力量在后面做支撑，比如今年量化就是一个非常火话题，包括主动量化、被动指数基金，每天市场万亿成交量我觉得是反映了居民的整体财富。

我们马上要推出房产税试点，同时即使是没有房产税，我相信整个的房地产行业，它的整个的生命周期也走到了一个相对下半场的阶段，作为一个居民资产配置的房地产已成过去时，更多是往权益市场去配置。

中国的权益资产作为全球市场依然被低配，所谓的低配就是说我们GDP这样的全球这样一个体量，让我们的股票资产在全球的配置里面占的比重是远远小于我们GDP占比。

投资逻辑：既不随波逐流，又不回避

很多基金经理都有一些看好的赛道，当赛道比较拥挤时，第一，不要刻意抱团。第二，就是不要刻意回避爆仓股， 当一个赛道非常拥挤的时候，对它长期空间的展望更加严格地判断，更加地苛刻，但是也不能一票否决。

医药投资三大方向

医疗，一定是未来需求蓬勃发展的一个行业，因为老龄化不可逆， 对于集采等行业管制的政策，应该从行业根本去推敲什么样的公司适合人们的需求，以及它的竞争力，产品和服务是否很难复制？一旦满足这两点，无论政策如何变化，这些公司都将创造更好的超额收益。

医疗设备、医疗连锁服务（例如民营眼科医院，视光中心，肿瘤医院），以及面向全球市场的药品生产和代工的企业（例如cdmo），是我们未来医药投资三个大的方向。

本文作者：王丽，来源：投资作业本，原文标题：《骆帅：今年2大板块表现最好，新能源、上游原材料，医药投资有这三大方向》