由陈光明创立的睿远基金一直是业内的“标杆”，它们不急于扩张，成立近三年就两只偏股基金，但已合计超过500亿规模。

他们延聘最强“大脑”，投研两线突进，尤其是两个基金经理傅鹏博、赵枫投资动向格外引人关注。而最新发布的三季报，两个人的最新组合观点都披露了。

睿远的老将们准备如何应对这一挑战？重点又在关注什么方向呢？

加强研究能源结构变化和"专精特新"

傅鹏博等基金经理在睿远成长价值3季报中提到，今年7、8月份，在限电限产、区域电力供应紧张、高耗能行业减产停产的背景下，钢铁、有色金属，化工资源品等周期板块表现强势，相关产品价格快速上涨，但剔除以上行业后，其它板块的亮点有限。9月，消费和医药板块触底反弹，从市场表现看大盘优于中小盘，以上证50、沪深300为代表的大盘价值的板块涨幅居前，而科创50、中证1000等偏成长的板块出现了回调。

9月PMI数据在枯荣线之下，制造业景气水平有所回落。7月和8月消费表现低迷，最新的PMI来看，该数据触底有所反弹。政府采取了一系列措施以缓解煤炭等大宗商品上涨，但相关商品价格回落到"合意"区间仍需时日。展望四季度，货币政策或保持稳定宽松，未来总需求能否修复，供给能否重回增长，中游企业盈利能否修复，是需要密切关注的变量。

三季度，基金仓位和上半年的水平接近，重仓标的其净值占比有增有减，但品种保持稳定。市场调整过程中，他们对基本面向好的公司加大了配置，基本面转弱的公司降低了持仓。

从行业分布看，该基金在组合中重点配置了TMT、化工建材、新能源等板块，组合也包含了医药和消费标的。从个股来看，管理层是否锐意进取，所处行业是否符合国家支持的产业发展方向，是考量的核心因素。如果将投资时间维度延长，能源结构变化中相关的投资机会，先进制造业中"专精特新"公司的投资机会，都需要加强研究和聚焦。

重点研究优秀成长型企业

赵枫在睿远均衡价值的3季报中表示，在多重因素的影响下，三季度沪深300指数整体呈现振荡调整，港股市场则出现了一定幅度的下跌。面对能源价格的上涨、消费数据的疲软、房地产市场的下滑、疫情的反复等多重不确定因素，市场给予了确定性较高的溢价，同时投资者也面临着选择的困难：景气前景确定且业绩良好的企业估值持续高启，反之静态估值较低的企业则大都面临增长的风险。

赵枫谈到，市场的这种状态也给他们的投资选股带来相当的挑战。从社会发展历程看，技术的进步是在加速发生的，从而使得越来越多企业面临变革的挑战和被颠覆的风险，与此同时，也使得挑战者和颠覆者有可能获得巨大的回报。从长期的视角去看待，符合社会进步方向、长期创造价值的公司仍会持续带来回报，但高估值和长周期也会带来具体标的选择风险。此外，从市场整体看，回报越来越集中在少数存活下来的优秀企业上，这种情况有可能会在未来继续上演。社会和市场的这些演进，对投研工作提出更高的要求和挑战。

展望未来，宏观经济仍然存在较大的不确定性，但伴随着资本市场广度和深度的提升，宏观因素对市场的影响在减弱。此外，伴随着资本市场日益成为居民财富的重要配置方向，业绩稳定、现金回报较高且符合社会变迁方向的优秀成长型企业，是未来投资研究的重点方向。

重仓股新面孔不多

3季报，睿远成长价值与睿远均衡价值的股票持仓较上季度都有所提高。具体来说，睿远成长价值股票占净比超过93%，睿远均衡价值股票占净比超过89%。

此外，两者的港股持仓也都有所提升。睿远成长价值港股持仓占净值比从21%以上提升到23%以上。而睿远均衡价值则是从上一份季报的不到42%进一步提升至接近43%。

两只基金的前十大重仓股新面孔不多。

睿远成长价值的3季报显示，中报的“腰部持仓”个股大族激光、新宙邦新入前十大重仓股，而国瓷材料、思摩尔国际则退出前十大重仓股。

睿远均衡价值的3季报显示，中报全部持仓第11位的个股思源电气新入前十大重仓股，而中报第9大重仓股威高股份未出现在3季报十大重仓股中。

总体来看，两人的投资策略都是稳中蕴变，不疾不徐。