猪周期投资的最佳时机到了，但并不是因为这轮涨价

来源：华尔街见闻 | 2021-10-25 21:33:39

据统计，10月以来，生猪价格反弹近50%，周末多地猪价再度大涨，分析师们对猪价是否触底争论不一。

首创证券农林牧渔首席孟维肖认为，近期猪价反弹可能难以持续，根据现货市场调研显示，近期由于标肥价差开始收窄，白条与毛猪出现倒挂现象，屠宰企业的深度亏损压制收猪积极性。叠加农业农村部10月20日对于猪价可能继续走低的判断，以及四季度消费仍受新冠疫情的影响，我们预计近期猪价反弹可能会随时终止，后续猪价大概率再次走低。

不过，孟维肖认为猪周期的投资最佳时间已经到了，但其实并不是因为短期的猪价走势，而是阶段性的季节反弹，能繁母猪存栏加速去化是确定的。

从农业农村部公布的具体数据来看，7 月份全国能繁母猪存栏量环比下降 0.5%，8 月份环比下降 0.9%。孟维肖判断9月份能繁母猪存栏约有 1.5-2%的淘汰，9 月份母猪饲料环比约有 5%的下降也支持了以上观点。

同时，上市猪企的三季报也在说明，此轮行业产能去化非常快，此次国内前五大养猪企业都出现了创立以来的最大单季亏损，且出现了较为严重的挤压供应链资金、大幅降薪、工资缓发、主动或被动淘汰母猪的现象。预计 2022 年上半年上市猪企将持续出现比较严重的亏损，部分中大型猪场或熬不过这轮惨烈的周期，被动去产能可能会进一步助长淘汰母猪的幅度。

孟维肖表示，三季度是养猪行业亏损最大的时候，四季度乃至明年的成本将会明显改善。主要体现在：1.生猪出栏体重下降将会节约饲料成本；2.母猪 PSY 恢复和仔猪质量的提升进一步帮助企业降低成本；3.今年3季度上市猪企一次性的资产减值准备有望压低未来的出栏成本；4.今年2季度以来仔猪价格持续下降有助于降低未来外购仔猪的出栏成本。

孟维肖认为，当前是投资猪企的好时机，当前时点布局投资的风险较小。近期猪价反弹可能会随时终止，后续猪价大概率再次走低。回顾历史，生猪价格的底部区域基本上也对应着股价的相对低点，股价继续向下的空间非常有限，当下的投资风险较小。