行业中报近期出炉,回顾今年市场,“固收+”产品再次成为资产配置的“香饽饽”,在近一年来首现“净申购”。据二季报统计,“固收+”基金在今年二季度获得了约562亿元的净申购。
嘉实基金“固收+”投资总监胡永青分析指出,目前中等波动和低波动的“固收+”基金或将是大多数投资者的优选。而“固收+”产品自带资产配置属性,基金经理及团队会根据市场的周期变化,评估各类资产的投资性价比,产品本身就在为投资者优化资产配置,希望可以为持有人带去较好的投资体验。
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强调估值的安全边际 加固债券底基
对“固收+”而言,底层资产是债券,在胡永青看来,当前市场对“固收+”未来的收益预期也会产生影响。在这样的背景下,如何做好债券类投资也成为普遍关注的问题。
保险投资出身的胡永青,擅长大类资产配置,强调估值的安全边际,不会一味追求极致的收益,胡永青表示,大部分选择“固收+”的客户不希望承受极致的偏离所带来的较大幅度回撤。因此,我们在管理上也会通过更为精细化的操作,尽力为持有人规避“极致的偏离”。
“首先将运用久期的调节去做一些交易方面的增强,因为久期相当于是另外一种杠杆,能够放大价格的活动,有望给组合增加一些票息收益之外的资本收益机会。其次,杠杆部分风险收益往下走,意味着资金成本也在下行,需要利用杠杆,通过放大收益提升债券资产的价值。在低利率环境下,可能需要更精细化的操作。最后,在信用债配置上,避免参与信用资质较差、风险较高的债券。”胡永青表示。
根据2023年中报显示,胡永青管理的嘉实稳固收益、嘉实策略优选等固收+类产品, 新增部分中长久期利率债和短久期金融债,减少相对低等级产业债配置。
具体到在金融债、利率债、企业债如何调整配置,胡永青进一步指出,金融债的占比可能会继续提升,而产业债的占比可能会下降。“利率债在我们的管理模式下,作为一个波段交易的工具,其占比是不稳定的。如果近期债券市场整体无风险收益下行,我们可能会将部分仓位配置给长久期的利率债;如果短期利率下行停滞,我们则会增加信用债的仓位,包括金融债和产业债。”
团队合力 发挥“1+N”策略威力
在进攻的股票投资方面,胡永青也坦言,并不仅仅依赖于某一个方向,而是希望在全市场寻找相对性价比更高的资产,以应对不同的市场环境。
站在当前位置,胡永青认为,国内的权益类资产,如一些顺周期品种已较为充分地反映了悲观预期。在积极财政政策、正向产业政策和相对宽松货币政策呵护下,宏观环境全面转暖比较确定,权益市场结构性机会趋于丰富,投资者风险偏好有望提升。作为中长期的投资者,是时候逐步增加权益资产的配置。
2023年中报显示,目前胡永青管理的多只产品,主要围绕中长期产业政策方向和以及刚性需求维度进行重点配置,超配了计算机及软件、通信、机械设备、医药、电力设备、有色等行业,同时少量配置估值调整到位的地产产业链龙头公司,以平衡组合的风格。
考虑到“固收+”投资涉及多类细分资产,精细化颗粒度越来越高,更需要借助平台和团队的力量,运用良好的机制将各种人才集结在一起,形成统一方向的合力,才能走得更远。由胡永青带领的嘉实固收+解决方案战队擅长“1+N”解决方案。即在固定收益的标的基础上,通过股票、转债等资产配置,以及打新、国债期货、定增等策略力争增强收益。团队中不同的细分资产,都有非常专业的投资经理或基金经理来做专注的研究和投资,每个成员都有自己鲜明的特点和标签,最终通过整合输出统一战斗力。
谈及如何选择“固收+”,胡永青建议投资者,对于中低波动的基金不需要过多考虑择时的因素,因为基金经理会帮助优化和调整。而对于高波动的基金,可能需要进行一定的择时。
风险提示:基金有风险,投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩,其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。