商业航空航天巨头波音于10月27日周三美股盘前公布今年三季度财报。

由于营收和亏损规模均较分析师预期得更为恶化，股价盘中最深跌2%，即将连跌五日，至9月21日以来的五周低位。今年以来，波音累跌逾2%，逊于同期标普500指数逾20%的涨幅。

三季度波音营收152.8亿美元，同比增8%，但逊于市场预期的163亿美元。非GAAP的核心EPS为每股亏损0.60美元，虽较去年同期的每股亏损1.39美元砍半，但逊于预期的亏损0.20美元。GAAP项下的净亏损1.32亿美元，去年同期为亏损4.66亿美元。

当季经营现金流为负2.62亿美元，仍处于“烧钱模式”，但规模较去年同期负48亿美元的经营现金流大幅改善，受益于成本削减、飞机交付获得收入确认和退税红利。

经营现金流减去现金和设备支出的自由现金流为负5.07亿美元，是去年同期近负51亿美元的十分之一，今年前九个月的自由现金流接近负49亿美元。

分析指出，波音曾经的“现金牛”、过去三年里遭遇长达20个月的全球停飞、去年11月起才在美国率先恢复商业飞行的737 Max机型产量和交付有待增长，国际旅行青睐的宽体787梦想客机（Dreamliner）因质量问题无法交付，以及其他喷气式飞机项目产量极低，都令公司持续烧钱。

波音称，三季度交付了62架737型号喷气式客机，为2019年一季度以来最高，截至三季度末每月生产19架Max飞机，高于二季度末的每月16架，仍预计明年初将产量提升至每月31架。

过去一年基本都因质量问题无法交付的787梦想客机产量降至每月仅2架左右，逊于年初的每月生产5架。公司称，只有等美国联邦航空管理局FAA未来批准787梦想客机重新交付后，才会提高产量重回每月5架。CEO卡尔霍恩向财经媒体CNBC坦言，尚不清楚何时才能恢复向客户交付。

而去年首次披露的部分787飞机机身接缝的质量问题，预计会为波音带来10亿美元的意外损失，并已在三季度财报中录入了其中的1.85亿美元，并将持续以亏损形式纳入未来季度的财报中。

祸不单行的是，波音为美国国家航空航天局NASA商业载人航天计划研发的载人飞船Starliner在三季度也录得一次性的1.85亿美元额外损失。今年夏天的试飞计划因一个阀门问题被迫推迟到明年中期，公司还在8月披露该航天器的推进系统问题比最初预期更为严重。

CEO卡尔霍恩称，上述额外损失表明“努力提高自身绩效和推动运营稳定性的重要性”。他指出，乐观的一面是，随着疫苗分发和多国边境重新开放，波音核心的商业飞机市场显示出复苏的改善迹象：

“随着需求恢复，供应链能力和全球贸易将成为全行业和全球经济复苏的关键驱动力。”

观察人士注意到，波音财报中的第三大业务：全球服务三季度营收同比增14%至逾42亿美元，非常接近核心商业飞机业务的收入44.6亿美元；营业利润率增至15.3%，比一年前提升8个百分点。

分析称，波音的服务部门在三季度三大板块业务中利润最高。备件销售是航空航天业目前的一个增长领域，因为航空公司正将因疫情停放的飞机恢复服务。

尽管目前跨大西洋出行需求显著提升，波音今年的喷气式客机销量也超过了竞争对手空客公司，但疫情带来的需求不稳定，以及自身制造问题带来的无法交付飞机将持续制约波音转型。

公司今日称，无法交付的100多家787梦想客机库存价值超过250亿美元。自去年11月FAA批准737 Max商业复飞以来，波音交付了逾195架该机型，仍有370架完成品等待交付，仅比全球停飞期间的峰值未交付库存450架小幅减少。

巴伦周刊指出，波音录得季度亏损并不是什么大不了的事，因其仍受737 Max停飞和疫情打击需求影响，处于艰难转型之中，其财报收益一直不稳定且远低于前值。早在2018年三季度，即疫情和Max被停飞之前，波音的每股收益曾高达4.07美元：

“在波音完成交付其停飞期间生产的737机型积压量，以及疫情在全球完全尘埃落定之前，公司的财报不会稳定。疫情和质量问题仍然是投资者面临的挑战。”