所谓“两个月周期”现象是媒体报道自新冠疫情爆发以来，全球每日新增确诊人数的变化符合一条规律，即新增人数会先激增两个月之后出现两个月的衰退期，并循环往复。

近期美国全境疫情逐渐好转，主要由于9月延迟开学、学校减少招工、非农就业增长率不及预期等原因。截止10月2日，美国全境周新增确诊回落至765293例，环比下降10.89%。南部整体当周新增病例数回落，然而北部疫情整体表现恰恰相反，当周新增确诊数小幅上升。

2021年8月23日，辉瑞及BioNTech的新冠疫苗被FDA全面批准。10月1日，MRK与Ridgeback共同开发的口服抗新冠药丸即将要求美国批准使用，该药能降低50%住院或死亡风险。

2020年6月初至8月初：美国南部各州当周新增病例总数上涨，主要原因系南部德克萨斯州、佛罗里达州等州5月初解除封锁，并且由于未实行口罩令，新增确诊人数在6月爆发。而北部纽约州等州由于前期疫情形势不乐观，普遍于6月才放松居家政策，加上各州严格的行政令，6月至8月新增人数未明显波动。

美国有线电视新闻网数据显示，截至7月23日，口罩令在超过35个州推行。口罩令的严格执行使得8月至10月初，美国南部大部分州及境内确诊病例呈下降趋势。

2020年11月至2021年1月：11月初，受美国大选、天气变冷室内活动增多以及圣诞节影响，美国全境当周新增确诊人数一路激增，1月9日周新增确诊病例高达176.4万例，南部如佛罗里达州，同日的当周新增确诊病例达到顶峰的10.99万例。

另外，2020年11月至2021年1月，美国出国人数也攀升到高峰。2020年12月辉瑞取得FDA紧急使用权，拜登总统于2021年1月20日上台，宣布加快疫苗注射物资的准备，扩大疫苗生产规模。2021年2月底，强生疫苗也取得了FDA的紧急使用授权，由于辉瑞和莫德纳疫苗接种效率的提升，美国新冠疫苗接种总量大幅上升。

2021年3月至5月美国南部当周新增确诊病例上升：据美国政府承诺，4月19日起疫苗将面向所有成年人，这意味着当时疫苗并未在各年龄段普及。截至3月底，有约15027万人已经完成了接种，至少已经接种一剂疫苗的人数为9759万。但疫苗只有两针的作用才可达到95%的有效率，并且两针需间隔21天，这体现当时美国离凭借接种疫苗来实现“群体免疫”的目标仍有一段距离。

另外，3月疫情政策在美国普遍放宽，例如密西西比州及德州解除了口罩令，芝加哥学校重新开放，同期美国通过机场安检人数超过150万。在美国政府1.9万亿美元的经济刺激下，4月消费者信心指数也飙升至88.3。5月初至7月初，美国整体疫情回落，主要是前两个月疫苗接种总量急剧上升，疫苗作用凸显。

2021年7月至9月，独立日以及德尔塔病毒变异导致美国全境疫情再次上升。9月后，除支持共和党的德州等地疫情继续攀升外，南部各州疫情普遍回落；除纽约州、华盛顿州等蓝州疫情好转外，北部各州疫情整体呈现恶化趋势。

在美国，口罩令及疫苗接种背后代表着民主党及共和党的不同立场：红州普遍不支持口罩令，然而蓝州普遍推崇并遵循拜登政府下达的口罩令。例如在美国南部，德克萨斯州长表明不会重施口罩令，德州禁止强迫接种新冠疫苗。然而在美国北部，纽约州长要求截至劳动节，雇员必须接种疫苗或者每周进行新冠检测。

2020年2月，意大利新冠疫情爆发并随后蔓延至欧洲各国，两个月内欧洲累计确诊病例便突破100万例，面对疫情的快速发展欧洲各国都倾向于采取强硬的防控措施，意大利全国“封城”，德国禁止两人及以上人员在公共场合聚集，法国宣布进入“战争状态”，西班牙宣布国家进入“紧急状态”，希腊全国范围内实行禁足令，罗马尼亚与阿尔巴尼亚均宣布关闭全国所有学校。

在各国严格的防疫措施下，5月欧洲疫情得到了有效控制，各国也开始放松疫情管控，来缓解疫情对经济的冲击，德国在4月17日宣布了部分解封措施，意大利在5月4日全国解封，6-8月疫情发展情况较为稳定，主要原因为欧洲大部分国家步入高温夏季，气候温度较高有效延缓了病毒传播。

9月迎来开学季，欧洲各国的大中小学成为疫情多发区，意大利350多所学校出现感染病例，英国、德国、法国以及西班牙等国均出现类似情况，年轻人成为欧洲第二波疫情的“主力”，欧洲多国因此再一次收紧防疫措施。2020年末，由于新冠病毒的变异导致新增确诊病例一直维持高点。

在持续的防控措施下，2021年初欧洲疫情向好发展，但是自欧盟2020年12月份启动疫苗接种以来，接种进度在2021年初远远低于美国、英国、以色列等国，加之变异毒株进一步扩散，欧洲爆发了第三波疫情，使得欧洲各国不得已再次将封锁措施升级。

5月在印度发现新冠变种病毒德尔塔，德尔塔病毒传播力更强、病毒载力更高，之后病毒便传入欧洲在6月中下旬带来了欧洲第四波疫情。如今在面临又一年的开学季时，各国防疫政策也各不相同，英国取消大部分管制政策，意大利则管控的更加严格，其他国家虽然略有放宽政策但都基本维持之前水平。

自疫情爆发至今，欧洲总共有四波疫情且存在“两个月周期”现象，第一波疫情存在典型的“两个月周期”现象，两个月新增病例激增，在实行严格的防控措施之后进入两个月的衰退期。之后的三波疫情受到变种病毒的影响呈现出近似于 “两个月周期”现象，首先由于持续严格的防控措施使得民众对于防疫非常疲惫，防疫效果边际递减；其次变种病毒的传播能力更强、传播速度更快。

这些原因使得第二、三波疫情呈现出上升周期缩短、下降周期拉长的特点，第四波疫情虽然也是变异病毒所致，但由于处在7-8月的夏季以及欧洲疫苗接种进度完成较好，一定程度上延缓了疫情发展，呈现出“两个月”上升特点。总体来看，欧洲疫情存在“两个月周期”现象，但是周期长短会受到变种病毒、防控政策力度、季节气候以及疫苗接种率的影响，其中变种病毒影响权重较大。

从2020年初至今，英国爆发多轮疫情，由于英国在欧洲拥有较为重要的经济地位，其疫情走向一直是全球关注的焦点。在疫情初期，由于英国政府坚持“民主、自由”政策不采取相应措施，并提出群体免疫论的观点，导致英国疫情飞速发展，新冠死亡率在一段时间达到较高水平。

3月23日英国宣布为期3周的“居家令”，实施以来情况不断好转并逐渐度过疫情高峰期；5月10日英国政府宣布分阶段实施解封政策，7-8月英国迎来高温夏季，高温在一定程度上延缓疫情，且8月21日英国政府宣布有条件放松“疫情封锁”，允许30人以下的聚会。

但随着9月开学季、复工复产以及其他大型活动的举行，疫情继续恶化，9月14日起，英国政府禁止6人以上聚会，但是效果并不理想，之后英国疫情走向了第二个高点。11月5日政府再次实行“禁足”措施，且此次启动的第三轮封锁措施是疫情以来英国最严格的防疫措施。12月英国接连发现两种变异新冠病毒，变种病毒再次将疫情推向高点。

2021年上半年，由于新冠疫苗的接种率不断提高以及持续严格的疫情防控措施遏制住疫情的发展；2021年5月的变异新冠病毒德尔塔成为英国第四次疫情爆发的导火索。7月中下旬，英国政府取消大部分疫情防控政策，在英国70%以上疫苗接种率以及高温天气的情况下，每日新增仍然维持较高水平。

英国作为主要的欧洲国家也存在四波疫情，并且每一波疫情都有近似“两个月周期”的特点，由于2020年底的变种病毒和德尔塔病毒爆发均是从英国先开始然后传播到欧洲各国，因此英国后几波疫情爆发的时间点相较欧洲整体前移。变种病毒的出现也使得英国疫情上升周期缩短，下降周期拉长，由于2020年变种病毒的出现与第二波疫情时间相近，使得第二波并未走完整个下降周期便进入第三波疫情。

在2021年3-5月份欧洲整体处于上升周期，但是英国却可以维持低点，新冠疫苗接种的快速推进和严格的防控政策起到关键作用。虽然英国目前疫苗接种率达到90%，但近几个月英国政府解除大部分的防疫措施后，英国新增确诊病例仍然维持在高位。综上，英国疫情爆发存在“两个月周期”现象，防控措施、变种病毒、季节气候以及疫苗接种率均是影响因素，周期长短也有变化，但是防控措施影响权重较大。

目前日本疫情呈现周期性爆发的趋势，且每轮新增确诊病例呈上升趋势。图表11展示了日本全国新增确诊病例的走势，可以看到其具有明显的周期性，较为明显的周期有3次，单日新增确诊分别在2021年1月、5月、8月达到极值，随后下降。每一周期内，确诊人数上升阶段基本为2个月，而下降阶段时长并不完全符合2个月周期规律。

图表12、13展示了日本关东、关西地区主要县新增确诊病例，各地区趋势差别不大，且与图表11的全国趋势有高度的一致性，三次上升皆符合以2个月为周期，下降时间长度则等于或小于2个月。

究其原因，三次疫情的集中爆发都与病毒变异有关，而疫情的下降则得益于政府管控。

2020年12月的上升主要由于英国变异毒株传进日本，发生大面积感染所致。为了应对这样的情况，日本政府宣布自当地时间12月28日至2021年1月底，将暂停来自所有国家和地区人员的新入境；同时，于2021年1月8日发布紧急事态宣言，缩短餐饮行业营业时间，同时终止“go to 旅游”计划，以减少民众聚集和人口流动。

4月的病例大量上升则是由于首次在英国发现的新冠状毒变种在大阪地区蔓延，且传播速度较上一次疫情爆发时更快。为防止病毒进一步扩散，日本于2月17日陆续开始疫苗接种工作，同时政府宣布于4月12日起，扩大适用至日本6个都府县的“防止蔓延等重点措施”。

7月的病例大量上升则与德尔塔病毒的传入以及“疫情紧急状态”的解除有关。此后，加大了疫苗接种范围，截至10月11日，日本新冠疫苗接种量累计达1.746亿剂，已有64.3%的人口完全接种新冠疫苗，因此确诊病例近期有了大幅度下降。

新冠疫情是影响全球金融市场的关键变量，近期全球新冠疫情边际好转，不少媒体提出新冠疫情的“两个月周期”现象，即新冠疫情新增确诊人数会先激增两个月，之后出现两个月的衰退期，并循环往复。本报告对这一现象进行分析，有如下发现：

第一，“两个月周期”现象在美国大致存在，但是如果将美国南部地区和美国北部地区分开研究，结论大相径庭，“两个月周期”现象在美国南部地区更明显，而在美国北部地区并不存在，这或与“口罩令”等疫情防控政策有关；

第二，欧洲疫情大致符合“两个月周期”，其中的多个驱动因素中，变种病毒的出现有关键影响，但防控力度各国并不相同，对英国而言，防控力度对“两个月周期”有较大影响；

第三，对日本而言，“两个月周期”现象也较为明显，而且日本的关东和关西地区都符合这一规律；

第四，本报告认为新冠疫情出现的年份有限，新冠疫情的“两个月周期”现象没有统计学上的意义，也没有单一的科学论据可以解释（病毒变异、防控力度、季节气候、疫苗接种、药物研发等都有影响），但资本市场应对这一现象保持警惕，关注本次轮疫情好转之后，在冬季气温下降时全球疫情是否会反弹。

本文作者：方大证券韩振国，原文标题：《全球疫情是否存在神秘两个月循环周期？》