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这段时间，各路资金涌向日本股市，日本股市高歌猛进。

5月22日，日经225指数进一步走强，最高触及31086.82点，创下了自1990年8月以来的新高。在上周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。日本股市也因此成为同期全球表现最好的市场之一。

上一次基准日经指数达到这个水平时，手机还不能发送短信，老布什（George H.W.Bush）是时任美国总统，苏联还存在。1990年日本是仅次于美国的世界第二大经济体，而且有夺得头把交椅的势头。

在本轮日本股市连续上涨之前，巴菲特今年4月初在接受日媒采访时表示，他打算增加对日本股票的投资，并表示了他对持有的公司感到“非常自豪”。

根据资料显示，早在2020年巴菲特就买入了伊藤忠商事、三菱商事、三井商事、住友商事和丸红五家日本商贸公司。去年11月，伯克希尔再度增持了这五家公司，目前据巴菲特透露，伯克希尔对这五家公司的持股比例已经提高至每家7.4%。

哪些因素在推动日本股市上涨？

推动最近股市上涨的，并不是日本经济重回那些令人兴奋的日子的任何愿景，而是一种判断，即日本股市看起来很便宜。路博迈（Neuberger Berman）的日本股票基金经理冈村凯（Kei Okamura）表示：“这个市场一直被忽视了很久。”“这是一条很长的滑行跑道，但当飞机发动时，它就起飞了，”他说。巴菲特上个月说，他在日本持有的股票比在美国以外的任何国家都多。“这里肯定有巴菲特的因素，”隆奥（Lombard Odier）的亚洲高级宏观策略师Homin Lee说。“一个传奇投资者对某个国家感兴趣，引来了不同类型的投资者的关注。”

另有分析称，日本股市本轮上涨主要源于治理标准提高，以及企业部门推动向股东返还现金。多年的公司治理改革已开始见效，公司治理改革最初由已故前首相安倍晋三（Shinzo Abe）倡导。

分析指出，企业派息已大幅增加，同时在截至3月的财年，企业股票回购金额达到创纪录的714亿美元。

分析发现，近50%的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20%多一点；东证指数成分股公司中约有54%的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7%。

日本股市的市净率仅为1.3倍，而欧洲和美国股市的市净率分别为1.8倍和4.0倍，分析认为，单从估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

什么是市净率？就是每股股价与每股净资产的比率，它被当作熊市时投资企业的一个重要参考指标。市净率如果低于1倍，意味着如果企业解散清算，每股分得的净资产将高于股价本身。

所以，理论上，市净率较低的股票，投资价值较高。但是如果破净（低于1），那也就说明你这个企业缺乏起码的盈利能力，你的资产收益率

和投资者要求的回报率相差甚远，这样的企业几乎就没有发展的前景。

券商分析称，整体来看，近期日本股市上涨，一方面是日本央行新任行长植田和男上任后继续维持政策宽松，打破市场此前对于货币政策正常化的预期。更重要的是，政策持续推动企业经营能力的改善和价值的修复，其中敦促企业对投资者提高回报、鼓励企业公开回购成为改革重要抓手。

真的是基本面驱动日本股市上涨吗？

日本企业普遍利润低，这应该是公认的，日本经济被叫做失去的30年。这30年不是假的，是真实的经济衰退，老百姓消费实力减弱，自然企业的价格也卖不出高价，激烈的价格战更是商战利器。实话说，疫情这几年股市涨到了高点，大概率还要感谢通货膨胀，感谢老美。

所以，这次日本股市创下新高，应该不太可能是由日本企业业绩大幅提升来决定的。

当然，进入一季度，日本企业受到全球疫情消退的影响，消费、旅游等都是利好。看看1-4月中国和日本贸易，日本唯一上涨的就是出口，而出国旅游是算服务贸易出口项的。这点上，体现了中国对世界经济的贡献。

日本企业自身业绩有所回升不是股票高涨的决定因素，如果我们看看2021年，日本的股市曾经也有不小的涨幅，因此一定还有其他原因促使日本股市创下新高。

我们关注一个重要的数据：2019年，外国投资者的日本股票持有比率（按金额计算）为28%。而中国A股，外国投资者持股的比重不到5%。

这就意味着海外投资是日本股市非常关键甚至于起决定作用的一股力量。

数据显示，今年4月外国投资者净买入154亿美元的日本股票。

日本要求各大股市企业想办法提升股价，尤其是在今年3月底，东京证券交易所为了改变大量个股股价跌破净值的情况，发布《关于实现关注资金成本和股价经营要求》要求上市公司提高企业价值和资本效率从而提升股价后，日本股市开始掀起一波回购热潮，日股两大股指也随之加速上行。

实际上，巴菲特早在2020年就已经投资60亿美元收购了上面5家商社各超5% 的股份。

而且，巴菲特不是掏自己腰包买的，从2019年起，伯克希尔就开始在日本发行日元债券，迄今为止，累计发行了约1.19万亿日元

的债券，而由于日本极低甚至于负利率，因此伯克希尔在日本进行融资的债券的年息大约在0.7-1.1%之间。

这对于伯克希尔而言，那简直就是白送的现金。于是，巴菲特早3年就用日本人自己的钱囤好了这些低估值的股票。

那么，请问，时隔三年，巴菲特才高调宣布看好日本股市，难道是为了让大家和他一起赚钱？

显然不会这么好心，而配合他一起宣传的是美国的各类银行资本。

美国投资银行高盛

在 5 月 12 日给客户的一份报告中表示，它认为有几个理由看好日本股市。

再创下新高后，接下来的走势让我们拭目以待。