行业回顾

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本报告期医药生物行业指数跌幅为2.50%，在申万31个一级行业中位居第17，跑输沪深300指数（-2.35%）。从子行业来看，仅中药板块上涨，涨幅为0.41%；疫苗、体外诊断、化学制剂板块跌幅居前，跌幅分别为6.10%、6.08%、4.27%。

估值方面，截至2023年5月12日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为27.05x（上期末为24.82x），估值明显提升，略低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为医院（78.61x）、其他医疗服务（72.55x）、医疗设备（36.41x），中位数为28.47x，体外诊断行业（12.91x）估值最低。

本报告期，两市医药生物行业共有45家上市公司的股东净减持25.97亿元。其中，7家增持0.15亿元，38家减持26.12亿元。

2022年医药生物行业实现营业总收入2.48万亿元，同比增长9.54%，实现归母净利润1939.73亿元，同比下滑6.33%。从二级子行业看，医疗器械和医疗服务板块业绩亮眼，2022年分别实现营业总收入3104.83亿元、1851.54亿元，同比增速分别为21.57%、32.88%，实现归母净利润分别为773.02亿元、265.98亿元，同比增速分别为16.85%、41.26%；生物制品和中药板块表现不佳，归母净利润同比下滑分别为54.90%、37.93%。

2023年一季度医药生物行业实现营业总收入6383.48亿元，同比增长2.14%，实现归母净利润533.22亿元，同比下滑28.17%，行业整体业绩表现不佳。从二级子行业看，医药商业和中药板块业绩较好，2023年一季度分别实现营业总收入2598.11亿元、1019.33亿元，同比增速分别为14.85%、14.28%，实现归母净利润分别为57.62亿元、138.94亿元，同比增速分别为13.73%、55.93%；医疗器械板块表现不佳，归母净利润同比下滑70.87%。

我们跟踪的477家医药生物行业上市公司全部披露了2022年及2023年一季度业绩情况。2022年，全行业归母净利润增速超过或等于100%的有46家，增速超过或等于30%但小于100%的有74家；归母净利润增速超过或等于30%且2021年归母净利润为正的公司有94家。

2023年一季度，全行业归母净利润增速超过或等于100%的有67家，增速超过或等于30%但小于100%的有107家；归母净利润增速超过或等于30%且2022年一季度归母净利润为正的公司有142家。

重要行业资讯：

国家中医药管理局等：全面加强县级中医医院建设，基本实现县办中医医疗机构全覆盖

国家中医药管理局：中医养生保健服务规范

大冢制药/灵北制药：首款阿尔兹海默病激越药物“Rexulti”获FDA批准上市

恒瑞医药：二代BTK抑制剂“Edralbrutinib”获FDA孤儿药资格认定

GSK：针对老年人的RSV疫苗“Arexvy”获FDA批准上市，为全球首款

一脉阳光：中国最大的医学影像专科医疗集团港交所递表IPO

投资建议：

2022年医药生物行业实现营业总收入2.48万亿元，同比增长9.54%，实现归母净利润1939.73亿元，同比下滑6.33%；2023年一季度医药生物行业实现营业总收入6383.48亿元，同比增长2.14%，实现归母净利润533.22亿元，同比下滑28.17%，行业整体业绩表现不佳。2023年一季度，血液制品、线下药店、医疗设备、医疗研发外包板块延续2022年的增长趋势，医院和中药板块业绩反转向上，归母净利润同比由负转正；其他生物制品业绩表现持续不佳，体外诊断和诊断服务板块业绩下滑明显。

国家中医药管理局等发布《国家中医药管理局国家发展改革委国家卫生健康委关于全面加强县级中医医院建设基本实现县办中医医疗机构全覆盖的通知》，要求充分认识加强县级中医医疗机构建设的重要意义，县级中医医院是县办中医医疗机构的主体，占全国政府办中医医院的80%，是中医药服务体系的重要组成部分，其诊疗量约占县域中医医疗机构总诊疗量的70%左右。近年来，中药板块政策利好频出，叠加业绩反转向上持续改善，我们建议关注中药板块的投资机会。

风险提示：

政策不及预期，疫情反复，研发进展不及预期，市场风险加剧。