茶百道上市首日破发 新茶饮IPO之路面临考验
来源:上海证券报 | 2024-04-25 10:32:55
4月23日,茶百道登陆港交所,成为新茶饮行业第二家上市公司。虽然以近26亿港元的募资总额成为2024年以来港股最大IPO,茶百道还是迎来了上市首日即破发的命运,盘中跌幅一度超过35%。

  在茶百道身后,站着一众等待上市和观望上市的新茶饮同行,如蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨、茶颜悦色……茶百道上市首日股价大幅波动会否影响市场信心?

  对此,受访人士认为,当前新茶饮企业亟需通过上市“屯粮积草”,在行业发展过程中占据更多主动权。茶百道上市首日的表现,将让发行人、投资者等市场各方更加审慎考虑企业估值,在投融资过程中作出更好的决策。


(资料图片仅供参考)

  茶百道上市首日破发

  2008年,第一家茶百道在成都诞生。经过十余年的发展,茶百道已成长为中国排名第三的现制茶饮品牌。截至2024年4月5日,茶百道共有8016家门店,遍布全国31个省份。

  虽面临激烈的竞争,茶百道的经营业绩却十分强劲。招股书数据显示,2021年至2023年,茶百道营收分别为36.4亿元、42.3亿元和57.0亿元,年复合增长率达25.1%;经调整净利润分别为9.0亿元、9.7亿元和12.6亿元,年复合增长率为18.2%。

  值得一提的是,2023年,茶百道经调整净利率达到22%,大幅超出行业平均水平(一般在15%以下)。

  优秀的经营指标,让茶百道受到机构投资者的追捧。2023年6月,茶百道获得10亿元战略投资,投后估值接近180亿元。

  4月15日,茶百道在港交所启动公开招股,发行价为每股17.5港元。以发行价计算,茶百道通过本次发行募集资金净额为24.56亿港元,是港股今年以来最大IPO。

  然而,与一级市场的火热不同,茶百道在港股二级市场并不受待见。4月23日,茶百道上市首日即破发,低开10.06%,盘中一度跌逾35%,最终收报12.8元/股,跌幅达26.86%。

  “现在港股已经很少有能募资10亿港元以上的公司。这次茶百道募资能超过25亿港元,几乎是港股IPO的一个小奇迹。”天爱资本投资总监杜先杰认为,整体来看,茶百道上市首日大跌一方面是因为公司这次IPO定价估值明显偏高,另一方面是管理层在投资者筛选上没有做好充足的准备,例如没有引入基石投资者。此外,新茶饮现在不再是稀缺行业,在茶百道之前,奈雪的茶上市以后股价已经跌超80%。

  汇生国际资本总裁黄立冲认为,当前新茶饮市场竞争激烈,产品和服务同质化严重。在这种情况下,缺乏创新和差异化的竞争策略,使得企业难以突出重围。茶百道此次上市估值相对较高,投资者可能会担心高估值背后缺乏相应的业务支撑。

 新茶饮IPO之路面临考验

  开盘即破发,茶百道无疑给新茶饮同行敲响一记警钟。

  在茶百道身后,还有一众同行在排队等待上市,如今年先后递表港交所的蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨,以及被传出拟赴港上市的茶颜悦色等。

  其中,蜜雪冰城的上市之路颇为坎坷。早在2022年9月,蜜雪冰城就向A股递交招股书,但此后受A股IPO阶段性收紧等因素影响,选择转道港股上市。2024年1月,蜜雪冰城披露港股招股书,并在随后被中国证监会要求补充提交说明材料。最新有消息称,蜜雪冰城最快将于二季度港股上市。

  对于新茶饮企业扎堆IPO的现象,中国食品产业分析师朱丹蓬认为,在内卷加剧及“马太效应”愈发明显的行业格局下,新茶饮企业要保持自身可持续发展,要借助资本的赋能,从而完善供应链、提升开店速度等,各方面都不能掉队,才能最终胜出。

  4月15日,茶百道启动招股。当被问及“为何选择此刻上市”时,茶百道联合创始人古计林表示,虽然目前市况较疲弱,但上市的计划是经过周详考虑的,而且公司正急速发展,相信在港上市可利好公司长远发展,以及股东利益最大化。她形容现时是登陆港股的“绝佳时刻”。

  此次茶百道上市首日股价大幅波动,可能会给排队上市的新茶饮企业带来哪些影响?在杜先杰看来,后续新茶饮企业大概率会被迫降低估值,减少募资金额,更务实地面对港股市场。

  黄立冲认为,从市场信心来看,接下来投资者可能会对新茶饮行业的其他企业持更加谨慎的态度。同时,茶百道的股价表现,也会让投资者更加审慎评估新茶饮企业的业务模式。未来新茶饮企业在筹备上市时,可能需要更加注重展示其业务模式的可持续性和盈利能力,而不仅仅是扩张速度。

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