持续回调的医药板块低位开始出现反弹。有行业人士指出，目前申万医药生物板块市盈率约为25倍，远低于历史平均，当前相对A股整体溢价率约为52%，基本是近十年最低溢价水平。在医改持续深化的背景下，医疗服务价格改革、医保支付中对创新的持续鼓励，体现了改革的震荡深化特点。而代表医药产业景气的方向，依然是医药投资的主线。整体来看，医药政策底部已现，主要赛道的成长性逻辑恢复，配置良机显现。

国联证券分析师吴雅春指出，随着中报预告密集发布，短期预计中报业绩较好的公司和子行业有望迎来机会，包括CXO、医美、疫苗、医疗新基建等相关子行业的部分公司。从中长期看，尽管控费仍在持续进行，但从长期老龄化的趋势看，行业增长仍十分刚性。未来国产药品和器械尤其是创新类产品以及优质的医疗服务有望迎来政策扶持。

由于医药板块分支众多，未来医药板块结构性行情仍是主基调。西南证券分析师杜向阳建议重点关注三大主线。第一，未来医保压力将成常态，寻找“穿越医保”品种是关键。一方面，寻找自主消费品种比如中药消费品、自费生物药，医美上游产品、部分眼科器械、重磅二类疫苗等。另一方面，药械企业通过“持续创新+国际化”有望穿越“医保结界”;第二，疫情后需求复苏主线，主要包括中药、医疗服务、CXO、血制品、药店、创新药等板块，中药板块持续受益“政策边际利好+产品提价+国企改革”三重利好，尤其是中药消费品、中药独家基药品种等具备相对收益;第三，产业链自主可控重要性凸显，尤其是医药产业链上游，包括生物药制药设备及耗材、生命科学产品及服务、影像设备等。

个股机会而言，建议投资者关注弹性组合福瑞股份、派林生物，上海医药，我武生物、华润三九、东阿阿胶、柳药集团、楚天科技、健麾信息等。

福瑞股份(300049)市场成长空间巨大

公司拥有治疗肝纤维化首选用药复方鳖甲软肝片，复方鳖甲软肝片是医保品种，但由于原材料天然虫草价格昂贵，医保支付价格较低，限制了产品的盈利能力。近两年，公司积极扩展院外市场，单片的价格提高一倍以上至3.3元/片，一个疗程半年的治疗费用提升至7000元，回归产品的合理价值。财通证券指出，目前互联网电商和药店平台销售占半壁江山，后续占比将继续快速上升，同时开拓私域流量市场，产品打开了新一轮增长空间。国内肝纤维化人数约有700多万，暂无化药治疗方法，只有复方鳖甲软肝片和安络化纤丸等少数中药治疗，属于大市场、竞争少的蓝海领域。如总体治疗渗透率达到20%，软肝片占比30%，则市场仍有30亿元空间，10倍成长空间。

上海医药(601607)引入战投云南白药

公司剔除参股企业的影响，一季度主营业务保持较好的增长。此外，公司定增于4月8日落地，引入云南白药作为战略投资者，在优化股权结构的同时，拟结合双方优势促进中药大健康等业务共同发展，为中长期发展注入新动能。近年来，公司除不断加大研发投入外，也在不断优化组织架构和人员配置，完善绩效考核评估体系，并结合具体项目进展落地中长期激励计划。研发管理中心人员总量从2021年初的613人增至年末的838人，增幅达到37%。东吴证券指出，2022年截至目前新增进口总代产品数量共计5个，继续保持进口创新药商业总代的领先地位，为全球医药企业创新产品提供全供应链一站式管理服务。公司器械、大健康等非药业务继续保持强劲势头。

东阿阿胶(000423)业绩保持高速增长

公司近期发布2022年中报预告，预计上半年实现归母净利润2.7 亿 元 -3.4 亿 元 ， 同 比 增 长80%-127%。二季度单季实现归母净利润1.55亿元-2.25亿元，同比增长76%-156%。在激励政策的带动下，管理层将持续扎实推进“十四五”战略规划，以高质量发展为主题，深化品类延伸和创新拓展，实现顾客增长和业绩双提升。随着经理层激励政策落地，老字号品牌焕发新生。西部证券指出，线上新渠道、数字化营销与阿胶粉、阿胶燕窝等14款即食类新产品将持续为公司收入利润增长带来增量。公司除阿胶浆外，其他产品均不在医保中，在院内销售极少，原材料也相对稀缺，集中采购降价可能性极低，有望持续稳健增长。

派林生物(000403)进入行业第一梯队

公司已拥有浆站数量38家，位居行业前三。在新疆德源合作供浆支持下，2021 年采浆量接近900吨，2022年采浆量预计将超过1000吨，进入千吨级血液制品第一梯队。长期来看，公司对标国际一流水平，借鉴海外血液制品巨头的先进经验和发展方向，全面开拓海外出口市场，有望成为国内领先的国际化血制品企业。民生证券指出，受全球新冠疫情影响，2021年公司海外出口实现较大突破，静丙在东南亚、巴西等国家使用，且考虑到海外静丙价格普遍高于国内，利润端具有一定优势。2022年4月16日公司公告与巴西药品零售巨头HyperaPharma签订拟不低于5年的合作协议，推动静丙海外注册和出口，成为国内血制品企业长期出口空间打开的先行者。