在权益投资“大赛道制”改革中，基金经理的考核体系、投研平台的业务协同等也需要随之做出调整。

目前，参照“同赛道”基金表现、纳入风格轮动因素，以及拉长考核期限等都是“大赛道制”背景下对考核制度的优化，各家公募也将努力发挥投和研、各细分赛道等发展合力，推动公司投研的一体化进程。

以“大赛道制”优化考核制度

在权益投资“大赛道制”的改革中，如何根据不同赛道的表现进行业绩考核，成为各家公募面临的最实际的问题。据记者统计，有的公司会将风格轮动因素纳入考核指标，有的将赛道较窄的基金同类比较，有的会拉长考核期限。

东方基金表示，近五至十年，知名基金经理的组合普遍具备典型的行业属性，行业离散程度较低，真正贡献阿尔法收益的只是其中的两三个行业，而这也是基金经理“能力圈”的体现。“很多基金经理是研究员出身，投资领域多限定在各自的能力圈范围内。若市场出现板块或风格轮动，小组的考核确实容易受影响。”有鉴于此，东方基金将市场板块或风格轮动的该因素纳入小组考核中，避免对各个产业分类小组基于全市场排名进行考核。考核中更多地调整各项指标，与同类基金或基准对比，以求达到相对公平的考核结果。

另外，东方基金还在推行股权激励机制。将核心投研人员的薪酬待遇与其对公司所做贡献关联起来，在关注产品长期业绩的同时，也对产品的增量和存量规模进行考核，以此保障公司员工的稳定性与积极性。

天弘基金的考核，也会参照基金产品所投行业的整体表现等因素进行综合评判，不过更重要的还是拉长业绩考核期限。天弘基金介绍，从2018年开始，公司推行长期考核期机制，业绩以滚动三年的周期来考核，当年业绩只占50%。

中信保诚基金透露，“大赛道制”下，公司的考核也有一些变化：一是投研共享，团队的分享作为KPI的重要考核部分，内部打分，带来较大贡献的人得分更高，从考核角度引导内部分享;二是针对较窄赛道的投研人员，更多采取对标考核的方式，与投资方向相关度较高的同类型基金类比，而不是放在全市场进行考核;三是拉长考核周期，给予长期考核更大的权重。

此外，近两年“风口”上的基金涨幅巨大，细分行业的结构性行情走向极致。针对“风口”上的基金的考核，中信保诚基金表示，首先，公司在选择赛道时，会尽力挖掘未来很长时间都能持续超越市场的新兴产业作为突破口，避免选错方向;另一方面，“风口”中的细分行业，可能面临短期行业景气度变化，或估值过高带来的大幅调整风险。对于这种产品的考核，最终要基于同类型基金的横向比较，减轻“赛道型”基金经理的压力，让他们能够更专注在擅长的领域深入挖掘机会。

发挥投研平台合力

实施“大赛道制”，以“大赛道”为主的投资体系与研究平台如何融合发展，各细分赛道如何发挥投研平台的合力，也是各家公募面临的一大挑战。

华南一家公募人士向记者透露，实行“大赛道制”符合A股市场这种结构性环境，基金公司可以专注于多个赛道，不错过市场行情。但该人士坦言，“大赛道制”的模式可能会面临边界不太清楚的问题，组织框架会出现混乱。

为了避免各个投研“赛道”各行其是，多家实施“大赛道制”的基金公司在具体执行层面也会更为重视投研体系的融合和共享。

东方基金表示，推行“产业分组制”意在发挥基金经理的主观能动性，加强投资与研究的交流。

“这一制度旨在帮助研究与投资团队更好地融合。一方面将基金经理的认知、市场感受传达给研究员;另一方面，研究辅助投资，为基金经理“荐股”，最终从模拟贡献度和真实贡献度来打分考核。

东方基金上述投研人士称，通过三年多的磨合，东方基金权益团队对好公司的认知标准已然统一。未来，公司将进一步扩充投研团队，除了更深度研究行业外，对于专业性强的产业领域需配置更多研究员，覆盖二级子行业。(中国基金报记者 李树超)