从港交所退市五年，近期重新递交上市申请，刚过40岁的“鞋王”百丽时尚集团意欲华丽转身，再次引发关注。

对消费者而言，只要品牌每一季有好看的新款上市，哪管其在资本市场上的变化。但事实上，这五年，经过新主人高瓴资本的改造，百丽不仅亮出了一份营收利润双双增加的财报，更是进一步扩大“消费围猎”。如今走进一家商场的女鞋专柜区，就逃不出百丽家的“手掌心”。

牢牢“网住”消费者 百丽仍是“鞋王”

近日，记者走访了武林银泰、杭州解百、砂之船奥特莱斯等杭州主流商城，留意到百丽旗下品牌已经占领了女鞋专柜的半壁江山，包括定位大众市场的BASTO、SENDA、15mins，中端时尚的BELLE、TATA，高端时尚的STACCATO、Joy&Peace、Millie's，侧重功能休闲的Hush Puppies、Bata、Clarks，以及主打潮流活力的TEENMIX、TOOMANYSHOES、CAT……这些品牌的门店往往聚集在一起，甚至占据一层楼的空间，让不同年龄段、不同需求的消费者进入其中，就被牢牢“网住”。

“凡是女人路过的地方，都要有百丽”，这是百丽曾打出的口号。70后的宣女士向记者回忆，她2000年左右在延安路的百丽专卖店买了一双透明凉鞋，“觉得很好看、很时尚，四五百块的价格对当时的工资来说太高了，但还是狠下心买了。”

百丽不仅是70后、80后一代的时尚记忆，至今在90后眼中仍是主流的消费选择，但是其原本的高端定位已经逐渐走向亲民化。杭州姑娘惠惠说，自己刚工作买的第一双鞋就是百丽的，“以前都爱穿运动鞋，进入职场觉得应该买一双正式点的单皮鞋，百丽这个品牌我逛商场经常看到，价格也实惠。”

在后来接手百丽的高瓴集团创始人张磊眼中，百丽的门店也正是他看中的“宝藏”。“百丽的直营门店每日进店人数有600多万，按照互联网的概念就是600万的DAU(日活跃用户数量)，这在互联网企业中都是能排到前几名的。现在线上流量获取成本越来越贵，流量入口正从线上向线下转移，百丽的两万家直营店的线下流量入口尤其显得可贵。”他说这话在2017年左右。

如今，百丽时尚的线下门店虽然收缩，从退市前的2.08万家缩减至9153家，但品牌矩阵进一步扩大，还开辟了电商渠道。招股书披露，截至2021年11月30日止九个月，百丽时尚线上渠道收入占比超25%;2021年“双十一”期间，天猫五大畅销时尚女鞋品牌当中，有四个品牌来自百丽。

据弗若斯特沙利文的资料，2020年，按零售额计，百丽时尚是国内规模最大的时尚鞋服集团，以11.2%的市场份额占据中国时尚鞋履市场第一。

实现全链路打通 募资用于还债

1981年，当了20年学徒的邓耀在香港创立百丽品牌，将香港设计的鞋款拿到内地生产、再回港销售。1987年，百丽在深圳设立了工厂，并从90年代开始在内地开疆拓土，以“区域经销+零售百货”的模式迅速占领市场，成为家喻户晓的品牌。

2007年，百丽国际曾以510亿港元的发行市值登陆港交所上市。十年之后，在高瓴资本牵头下，百丽以总收购价531亿港元进行私有化退市，这也是当时港交所有史以来最大的一笔私有化交易。

百丽退市之时，曾有媒体这样评价：“一门心思做大的江山成为负累。”原因是在新业态购物中心与电商崛起的冲击下，“鞋王”困在实体百货商店，进退维谷、转身艰难。

接手百丽之后，高瓴首先瞄准它旗下的运动品牌代理业务滔搏运动进行分拆。滔搏运动作为国内最大的鞋履零售商，代理品牌包括耐克、阿迪达斯、彪马、匡威、锐步等等，几乎涵盖了所有一线运动品牌，在私有化之前占百丽国际总收入的54.6%。2019年10月，滔搏正式登陆港交所，截至昨日收盘市值383.86港元。

有了资本的助力，百丽用收购、代理等方式拿下多个鞋服新品牌，收购法国设计师品牌Initial，还拿下了美国运动品牌Champion、日本女装品牌MOUSSY和SLY在中国的代理权。

同时，百丽通过数字化转型，建立了“订、补、迭”货品模式，可以根据当季的流行元素与消费者的需求反馈，迅速作出动态调整。以BELLE品牌为例，其在每季新品推出时生产预计销量约40%的产品投放市场，后期补单占销售总额约30%，迭代产品占销售总额约30%。在这样动态的模式下，2020年疫情初期百丽时尚旗下各品牌迅速调低春季货品订单，避免了库存积压。

一位投资机构人士分析道：“目前很多零售品牌依托于线上，它只有品牌价值，背后生产和供应链混乱，百丽退市这几年转型已经基本完成，从工厂到直营门店终端全链路打通，这才是资本看重的价值。”

百丽这几年的营收曲线也没有让资本失望。招股书显示，截至2020年2月29日、2021年2月28日止年度，以及截至2021年11月30日止9个月，百丽时尚的收入分别为201.14亿元、217.37亿元和176.27亿元，净利润分别为16.65亿元、26.16亿元和22.97亿元。

不过百丽时尚此番欲重回港股，在招股书中坦言，拟募资用于偿还短期银行借款，这笔短期银行借款约37.96亿港元。把上市募集的资金用于还债，这大概就是资本的循环。(商报记者 茹雪雯)