投资者对未来的动荡严阵以待，这类资产失宠，但是一旦完全定价经济衰退有望迅速反弹，历史平均涨幅高达逾40%，本周这些经济数据极其关键……

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在美国股市走高之际，中小企业的股价却被抛在后面，这表明投资者可能在为未来的经济动荡做准备。

小盘股罗素2000指数今年以来下跌了约1%，相比之下，美国大盘股标普500指数今年迄今上涨了7%。

与美国国债收益率曲线倒挂和金价走强一样，中小企业股价走弱是投资者对经济前景感到不安的几个迹象之一。中小企业的利润往往来自美国国内，因此比大企业更容易受到经济变化的影响。

自3月初美国地区银行爆发动荡以来，小盘股一直举步维艰，罗素2000指数自3月8日以来下跌了7%。投资者担心规模较小的企业将受到潜在的贷款放缓的沉重打击，这可能会拖累整体经济。

专门投资小盘股的北极星投资管理公司首席投资官库比（Eric Kuby）称，投资者“正试图根据他们认为的经济形势来调整投资组合。小盘股失宠是另一个信号，表明投资者正在为即将到来的衰退做准备”。

过去，小盘股往往会在经济疲软之前下跌。Strategas的数据显示，自1980年以来，在经济周期见顶后的六个月内，罗素2000指数平均落后标普500指数约4个百分点。

迄今为止，数据几乎没有显示出经济增长大幅下滑的迹象，尽管通胀和其他一些重要指标已经降温。不过，一些市场人士认为，美联储过去一年加息500个基点的举措才刚刚开始对经济产生影响。

道富环球投资顾问首席投资策略师阿隆（Michael Arone）表示：

“经济很可能在未来12个月内的某个时候陷入衰退。在经济衰退期间，小盘股的表现通常不佳。”

与此同时，投资者担心银行业的不稳定会损害依赖地区银行贷款的美国小型企业，这些小企业一直处于最近这场危机的中心。

全美独立企业联合会4月份的一项调查发现，高达67%的小企业雇主使用小型或地区性银行，仅17%使用中型银行，14%使用大型银行。最近几周，小型银行股受到的打击尤其严重，而金融股在追踪小盘股的指数中所占比例很高，这是后者相对于标普500指数走弱的部分原因。

富国银行投资研究所（WFII）高级全球市场策略师萨马纳（Sameer Samana）表示：

“银行体系的状况对中小企业来说尤其不利。”

上个月，WFII将美国小盘股评级从“负面”下调至“最负面”。萨马纳称：

“在贷款方面，小企业可能没有大公司那样（多）的选择。”

投资者本周将关注相关经济数据，包括月度零售销售和沃尔玛、家得宝和思科系统等公司的财报。

不过，一些投资者对小盘股的前景更为乐观，尤其是在展望几个月之后。

一个原因是，对经济波动敏感的小盘股往往在市场复苏的早期表现抢眼。经纪公司Edward Jones的数据显示，在过去的六次熊市中，罗素2000指数在熊市触底后的六个月内平均总回报率为44.8%，而标普500指数的平均总回报率则为32.2%。

与历史水平相比，目前小盘股的价格也很便宜，投资者正担心大盘股已经变得昂贵，标普500指数今年的上涨无视了盈利前景的不确定性。

Refinitiv Datastream的数据显示，小型股标普600指数的市盈率仅略高于13倍，而其10年平均市盈率为18.2倍。

T.Rowe Price多资产集团的资本市场策略师Tim Murray表示，该公司在多资产投资组合中增持美国小盘股，并指出在对经济衰退的普遍担忧中，这些小盘股已经承受了“很大的痛苦”。他说：

“很多投资者现在会对转向小盘股感到紧张。但小盘股的上涨通常是非常超前的，而且在完全定价经济衰退之后很可能就会出现反弹。”