煤炭

三季度业绩有望超预期

上半年业绩实现翻番增长的煤炭板块延续增长态势，三季度业内普遍预计环比将继续增长。有分析指出，煤炭基本面主要支撑在于产业链低库存压力，以及安检再度收紧产地供应。需求方面，尽管9月淡季来临，电厂日耗回落预期下需求有所承压，但集中补库或将提供下一阶段需求支撑。本轮旺季阶段电厂由于煤价偏高被迫保持低库存运行，或将利用9-10月淡季进行集中补库，同时北方冬储也即将开启，另外工业用电及非电耗煤需求因错峰生产仍有韧性。

开源证券分析师张绪成指出，二季度业绩环比改善，下半年考虑到保供放量及煤价强势，看好行业下半年业绩进一步改善。总体来看下半年高景气度不改，其中三季度业绩有望超预期表现。当前市场仍未准确定价，煤炭板块低估值特点突出，持续看好煤炭股估值回归。

焦煤供需缺口长期存在，看好焦煤股业绩弹性。动力煤国内边际增产情况低于预期，预计后续淡季不淡。煤炭全产业链库存历史低位，供需缺口叠加补库需求，目前维持强势。华西证券分析师洪奕昕指出，预计焦煤供给端缺口中长期存在，动力煤后续淡季不淡，看好供给端收缩逻辑稳定且持续的焦煤龙头，以及动力煤龙头下半年的业绩。煤炭板块上市公司三季度业绩预计环比大增，建议关注焦煤龙头山西焦煤、盘江股份、冀中能源、平煤股份，动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业、兖州煤业，受益标的山西焦化、新集能源、昊华能源等。

潜力股精选

山西焦煤(000983)增长空间巨大

公司目前焦化二厂60万吨焦炉已完成关闭退出。若加回减值，2020年公司吨焦净利约为18元，较2019年扭亏为盈。受益焦炭价格大幅上涨，预计焦炭贡献归母净利有望显著提升。公司斥资67.22亿元收购集团水峪煤业100%股权和腾晖煤业51%股权，增加煤炭产能520万吨/年。专业化重组完成后，焦煤集团煤炭产能约2亿吨，公司作为集团旗下唯一焦煤上市平台，发展潜力大。海通证券指出，在澳煤限制进口及山东省去产能双重影响下，焦煤供给或将大幅收缩，公司作为焦煤龙头有望显著受益价格上涨，同时，随着山西国改推进，公司煤炭产能增长空间巨大，有望长期享受量价齐升。

盘江股份(600395)

公司受益产能扩张叠加下游需求良好影响，公司自产精煤和混煤的销量双双增长。成本方面，受益于煤炭销量提升，公司精煤、混煤的吨煤生产成本都有不同程度下降。长江证券指出，2021年贵州省计划新增煤炭产能2000万吨/年以上，而公司作为西南地区最大的煤炭公司，有望充分受益于此轮产能扩张。随着公司技改扩能已进入联合试运转，公司未来增量主要集中在火铺矿、响水矿和杨山矿技改上，预计公司2023年左右产能将扩张至2000万吨以上，利好公司业绩持续改善。此外，在西南地区经济增速较高影响下，公司煤炭售价有望稳中有升。综合来看，价稳量增下公司成长性依旧。

冀中能源(000937)

公司上半年扣非归母净利同比大增47%，中报业绩大超预期，主要由于煤炭板块成本及期间费用压降超预期。公司现金收购集团旗下青龙煤业并进行增资，该矿为在建矿井，煤种为稀缺的主焦煤，此外公司主要在建工程项目为PVC及玻纤，均为公司未来业绩增长打开空间。华西证券指出，河北为全国钢铁产能最大的省份，焦煤靠近消费地具有区位优势。大股东冀中能源集团为河北最大的煤炭企业，2019年河北省内矿区煤炭产量2837万吨，占河北省原煤产量的56%，区域市场地位突出。近期集团内进行整合，同时上市公司换帅，未来上市公司发展向好。

陕西煤业(601225)

公司享供给侧改革政策红利，所在的陕北、彬黄矿区原煤产量不断攀高。公司发挥资源、技术等优势，逐步释放优质产能，原煤产量稳定持续增长。2015年至2020年公司原煤产量复合增速为2.64%，其中2020年公司原煤产量1.25亿吨，同比增加约1000万吨，增长率8.74%，领先于行业。信达证券指出，对于陕煤的高卡、低硫动力煤而言，其低硫、低磷、低灰以及高发热量属性，发电效率更高，排放水平更低，市场竞争力趋强。此外，陕西煤业所属矿区煤层赋存条件好、地质构造简单，且大多数煤层瓦斯含量低，适宜建设现代化大型矿井，可以在较短周期内建设高产高效煤矿，未来具有产能扩张潜力。