“低通胀+宽政策+合理权益估值”下人民币汇率强而不贵

来源：深圳商报 | 2022-02-23 09:59:55

漫画：王建明

连日来，人民币汇率表现强势，18日，离岸人民币兑美元汇率升破6.32关口，触及近4年新高6.3144，创下2018年5月以来新高。22日，人民币兑美元汇率涨跌互现，截至记者发稿，在岸人民币兑美元报6.3337元，上涨0.02%;离岸人民币兑美元报6.3305元，下跌0.07%。

华创证券首席宏观分析师张瑜认为，目前人民币汇率的价格特点是“强而不贵”，与基本面是相匹配的。美联储加息背景下，人民币有贬值压力，但贬值幅度会比较可控。

人民币汇率为何如此强势?国金证券首席经济学家赵伟表示，这是季节性、基本面和资金流三因素共振的结果。“近年来，每年年底结汇需求会季节性释放，疫情期间，中国出口强势提供的结汇需求，放大了此间人民币汇率的升值压力。此外，中美两国之间的基本面预期的边际变化，使得海外资金流对人民币资产的青睐度不减。”

中信证券首席经济学家明明对记者谈及两方面原因：一方面，节后强劲的客盘结汇需求仍在延续，同时，中国境内“低通胀+宽政策+合理权益估值”的市场环境使得人民币资产对于外资仍具吸引力。另一方面，美元指数在海外加息预期、地缘政治紧张因素影响下波动有所放大，整体仍然维持震荡行情，短期来看仍缺乏大幅上行的动能。

兴业研究宏观团队研报提到，避险驱动加之国内货币政策宽松，人民币资产再度成为“避风港”，人民币汇率短线走高。

人民币汇率后市怎么走?赵伟表示，上半年贸易顺差支持，下半年中美货币政策收敛，或致全年人民币兑美元汇率保持相对强势。综合考虑全球疫情影响、中国出口竞争优势，我国上半年出口有望保持韧性;下半年，考虑中美基本面的变化趋势，预计中美货币政策将同步转向趋稳——我国由松趋稳、美国由紧趋稳，对汇率形成支撑。

明明认为，短期来看，在地缘政治因素以及海外经济体收紧的扰动下，人民币仍有望保持强势。今年下半年，美联储加息临近对于美元指数支撑的影响下，人民币或有所承压，但整体来看人民币汇率或双向波动，出现单边行情的概率不大。

“2022年全年看，预计美联储加息力度或不及预期，美元指数将重回下行通道并下探90，随着美元拐头向下，叠加中国经济基本面较为强劲，维持人民币汇率下半年升值至6.1的判断。”浙商证券首席经济学家李超表示。(记者钟国斌)