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今日内容：

Ⅰ

(资料图)

多逻辑共振！半导体设备即将迎来景气上行周期？

半导体处于整个电子信息产业链的顶端，是各种电子终端产品得以运行的基础，被广泛应用于PC，手机及平板电脑，消费电子，工业和汽车等终端市场。半导体产业链从上至下大致可以分为三个环节：IC设计、晶圆制造和封装测试，另外还有相关配套行业，设备和材料。在多因素共振下，机构看好国内半导体设备的投资机会。

首先，继2022年10月美国对中国大陆半导体设备制裁升级后，2023年荷兰、日本相继加入限制阵营。加码制裁下，半导体设备国产替代逻辑持续强化。目前，半导体设备国产化率仍处于低位，对于量/检测、涂胶显影、离子注入设备等国产替代空间较大。在技术层面上，国产半导体设备企业在薄膜沉积、刻蚀、量/检测、CMP、清洗等领域均已具备一定先进制程设备技术积淀，产业化进程快速推进，具备持续扩张的底层技术基础。对此，机构看好晶圆厂加速国产设备导入，2023年半导体设备国产化率提升有望超出市场预期。

其次，作为内资逻辑晶圆代工龙头，中芯国际已成为扩产主力，2022年资本开支达到63.5亿美元，同比+41%，2023年基本持平。扩产预期上修静待Q2国内晶圆厂招标陆续启动下，国内半导体设备公司订单有望持续兑现。

再者，2023年科技自主可控已经上升到举国体制，组建中央科技委，国家层面加大集成电路产业扶持力度等政策扶持利好持续落地下，大基金二期不断加码半导体制造、装备、材料等环节有望进一步加强市场投资热情。

另外，OpenAI模型持续迭代，算力需求持续提升背景下，AI芯片市场规模持续扩张。对此，支撑各类芯片的底层半导体设备有望成为AI大势下扩散的下一个方向。

综上，在上述四重逻辑共振下，机构看好半导体景气复苏背景下中国大陆市场的半导体设备将迎来加速放量。上市公司投资机会方面，梳理半导体设备细分环节相关对标，主要参考如下。

Ⅱ

高市占率的国产熔断器龙头，产品矩阵+优质客户两翼齐驱！

中熔电气：公司一直致力于高可靠性的智能电路保护器件、熔断器以及相关配件辅件的研发、生产及销售,目前主要市场为新能源汽车行业、通信行业、新能源风光发电及储能行业、轨道交通行业。为特斯拉、比亚迪、上汽、宁德时代、华为阳光电源、维谛、中车、通用电气、庞巴迪等为代表的行业内中高端国内外知名企业提供产品及服务。

标签：熔断器龙头、产品矩阵、优质客户、高市占率

看点一：熔断器龙头

公司深耕熔断器研产十五年，聚焦熔断器及相关配件的研发、生产和销售，为各类高低压电源、配电系统、控制系统以及用电设备等提供电路保护，熔断器产品在技术更新迭代过程中不断进入新客户供应链，产品质量得到认可。

研报菌简评：公司技术实力获得国家级认可，国家级专精特新“小巨人”，深耕专业领域15年。

看点二：优质客户

公司产品覆盖风、光、储及新能源车，与各领域龙头合作紧密，产品进入各领域龙头企业供应链，依靠高质量的产品，持续打通各领域的龙头客户，新能源汽车与风光储处于快速发展阶段，行业龙头技术实力领先，市场份额提升迅速，产品销售规模扩张为公司下游需求提供了有力支撑，深度受益于行业集中度提升。

研报菌简评：公司产品成功进入电池龙头宁德时代、整车龙头比亚迪、风光储领军企业阳光电源、通信领域龙头华为等企业供应链。

看点三：产品矩阵

公司熔断器产品矩阵系列丰富以满足不同领域及客户需求，种类包括电力熔断器、电子类熔断器和激励熔断器，其中电力熔断器可广泛应用于新能源汽车、风光发电及储能、轨道交通和通信领域，类别最为丰富，包括圆管熔断器、方体熔断器、片式熔断器，各系列产品用途各异，能够满足不同业务领域内的客户差异化需求。

研报菌简评：公司产品广泛应用于新能源汽车、光伏、风力发电及储能、通信、轨道交通等领域。

看点四：股权激励

股权激励彰显信心，与骨干员工分享公司发展红利，对核心骨干实行股权激励计划，为公司未来技术创新与业务稳健经营奠定基础。2022年底对包括副总经理和海外市场部总监在内的共158人实行股权激烈计划，以股权激励绑定骨干员工，提升了公司未来包括管理、技术、业务在内的全方位发展稳定性，并兼顾海外市场，为公司前景打下良好基础。

研报菌简评：公司股权激励可以使被激励人员以长远的眼光深度思考企业未来事业的发展，进而与企业形成“事业共同体”—利益共享、责任共担，从而勤勉尽责地为企业长期服务。

看点五：高市占率

公司较早打入新能源汽车龙头供应链，市占率遥遥领先，在国内新能源汽车市场的熔断器产品市场份额排名第一，2019年公司在新能源汽车用熔断器市场份额达55%，位居行业第一，与核心客户的密切关系延续至今，受益于核心客户产品放量带来的业绩增长机遇。

研报菌简评：公司较早打入特斯拉、比亚迪、宁德时代等新能源汽车头部企业供应链。

参考资料：

1、20230414-东吴证券-半导体设备专题报告：四重逻辑共振，继续看好半导体设备投资机会

2、20230424-中国银河-中熔电气-301031：深度研究报告：国产熔断器龙头，新能源属性纯粹

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