“非核心”继续剥离，“双主业”继续扩产。

作者 | 孙佳

(资料图)

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

从曾经的服装大王，到如今的锂电、偏光片巨头，杉杉股份已经走过了30多个年头。前一段时间，创始人郑永刚的逝世一度引发外界广泛关注。风波散尽，如今企业也已经过渡到郑永刚次子掌舵的“郑驹时代”。

近日，杉杉股份2022年年报如约而至。2022年，杉杉股份实现营业收入217亿元，同比增长4.84%；净利润26.9亿元，同比下降19.4%，扣非净利润23.3亿元，同比增长23.53%。

总体来看，杉杉股份行业地位依然稳固，两大主业——人造石墨市和偏光片，市场占有率均续提升，均蝉联全球第一；郑驹接班后，发展战略亦不动摇，同样将专注于锂电池负极材料和偏光片两大核心业务。

负极材料出货量暴增近1倍，人造石墨出货量蝉联全球第一

一向增速迅猛的业绩，在2022年出现了净利润的同比下降。有人在惊讶之余亦不禁发问，杉杉股份的业务模式难到不灵了？

对此，杉杉股份表示，2022年之所以出现营收仅小幅增长、净利润同比下滑，主要是原正极材料业务转让后已不再纳入公司报表，以及该部分业务股权转让带来的投资收益增厚公司2021年净利润所致。如果看扣非净利润同比20%以上的增速就会发现，当前两大核心主业——负极材料业务和偏光片业务，仍然增长强劲。

负极材料工厂图

得益于近年来新能源汽车行业的飞速发展，负极材料市场需求也出现爆发，为杉杉股份带来发展机遇。从2017年至2021年，其负极材料营收从14.8亿元一路飞涨至41.4亿元。

借此机会，杉杉股份趁势扩充产能。财报显示，截至2022年底，已完成约70万吨负极材料的产能布局，其中已投产成品产能约20万吨，并规划了四川眉山20万吨、云南安宁30万吨一体化基地。其中，四川眉山项目一期已于2022年第三季度逐步释放石墨化产能，云南安宁项目一期计划在2023年第三季度陆续投试产。

市场需求持续扩大叠加产能顺利释放，杉杉股份的负极材料业务在去年实现80.58亿元营收，同比近乎翻倍，营收和增速均创下新高。

研究机构EVTank的数据显示，2022年全球锂离子电池总体出货量同比增长70.3%达到957.7GWH。以出货量计算，杉杉股份2022年负极材料出货量同比增长超100%，已经突破20万吨。其中，杉杉股份的人造石墨出货量，蝉联全球第一。

如果说石墨负极材料代表了锂离子电池的现在和过去，硅基负极材料就代表了未来。后者的理论能量密度是传统材料的10倍以上，能有效提高锂电续航能力，被普遍认为是下一代锂电池负极的关键材料，行业必争的技术制高点。目前，电动工具、高端数码以及动力电池领域，硅基负极的渗透率正在快速提升。

硅基负极有两条路线，硅碳负极和硅氧负极。目前，杉杉股份突破硅基负极材料前驱体批量化合成核心技术，已完成第二代硅氧产品的量产，正在进行第三代硅氧产品和新一代硅碳产品的研发。

具体来看，杉杉股份的硅氧负极产品已在消费类和小动力市场实现批量应用，并已在动力电池应用领域实现装车；其硅碳负极产品于2017年实现放量并供货。

今年3月，浙江宁波，杉杉股份又一重大项目——锂电硅基负极材料一体化基地开工。此项目总投资达50亿元，全部建成后，预计可年产4万吨锂电池硅基负极材料，年产值将达100 亿元。

宁波杉杉硅基材料有限公司总经理张华表示，该项目将于今年下半年实现部分设备调试，2024 年部分投产，2026 年全面建成投产。“项目的建设投产将打破国外公司在硅基负极材料领域的优势供应的局面。”

全球客户对杉杉股份的认可亦在加强。去年，公司前10大客户销售额占比进一步提升。值得一提的是，其海外销售量同比增长超过50%，涨幅高于海外需求增速。另外，其快充类产品在动力电池领域实现销量大幅增长，2022年出货量占比提高至到60%以上。

偏光片市场份额增至29%，龙头地位进一步巩固

经历2021年对LG化学旗下LCD（液晶）偏光片业务及相关资产事项的重组后，杉杉股份跃居全球最大偏光片供应商。此后，通过剥离非核心资产，杉杉股份逐渐确立了两大核心业务——锂电负极材料和偏光片。

偏光片被誉为光学行业的芯片，是新型显示产品的核心技术之一。其主要功能，是通过控制光线提高液晶面板的透光率和视角范围，在液晶面板成本结构中占比达到10％左右，能够直接影响到液晶面板的显示效果。少了任何一张偏光片，液晶片都不能显示图像。

市场调研机构Omdia预测，2022-2026五年，中国大陆地区偏光片市场需求面积的年复合增长率为9%左右，预计到2026年中国大陆地区偏光片市场需求面积占全球的比例接近80%，偏光片国产化率水平将进一步提升。

2022年消费电子行业受多重不利因素冲击，下游面板需求减弱，偏光片行业亦受到一定程度影响，但杉杉股份偏光片业务的市场竞争力仍在持续提升。去年，其偏光片业务实现营收103.3亿元，实现归属于上市公司股东的净利润13.94亿元。矢野经济研究所数据显示，2022年杉杉股份偏光片全球市场份额从2021年的25%大幅增长至2022年的29%，持续保持全球第一，龙头地位进一步巩固。

当前，显示产品正在逐渐向大尺寸化发展，偏光片的大尺寸市场需求增速尤为明显。Omdia预计，2022-2026年，全球65英寸及以上偏光片需求面积的年复合增长率为15%左右。杉杉股份在大屏显示应用领域持续发力，重点加强高端应用和超大尺寸领域的开发力度，已实现广视角、超低反射、高透过等新产品的开发和认证，部分产品已实现量产。

杉杉股份的偏光片业务，主要由旗下子公司杉金光电来承载。后者是由杉杉股份并购成立的全球最大偏光片供应商，其超宽幅生产线全球最多，并拥有全球唯一的2600mm最大宽幅生产线，最高可以实现115英寸以上偏光片的量产。

全球市场上，杉金光电在65寸以上大尺寸领域市占有率超40%，在85寸以上超大尺寸领域占据80%以上市场份额，部分产品实现独家供货。信达证券指出，杉杉股份是全球少数可以实现供应超大尺寸偏光片的生产商之一，在98寸及以上的偏光片市场具有明显优势。

随着显示技术在VR/AR、车载、医疗、智能穿戴等领域的广泛应用，高端中小型偏光片需求增长迅猛。针对这一市场形势，2022年，杉杉股份全面加强高端中小型偏光片在薄型化、差异化、多样化和定制化等方面的开发力度。公司已量产多款超薄型、高透过偏光片产品，并成功打入高刷新率游戏用笔记本电脑市场，打破国外厂商在这一领域的垄断。

当前，杉金光电仍在持续扩充生产线。杉金广州其中1条新增产线已实现量产并处于产能爬坡阶段，另1条新增产线已实现试生产并处于产线认证阶段；张家港产线已完成厂房建设，其中1条新增产线已实现试生产；四川绵阳产线正在按计划有序推进建设中。杉杉股份表示，未来，公司将凭借12条全球领先的产线，超过3亿㎡/年的产能规模，进一步提升市场份额。

杉杉要建设“受人尊敬的全球化高科技企业”

从2020年开始，杉杉股份已经在明确剥离非核心资产，从正极材料、负极材料、电解液、储能、充电桩等多项新能源领域共同布局，转为“双主业”驱动。曾以杉杉西服闻名的杉杉股份，如今最显眼的标签变成了“高科技”。

剥离仍在继续。为了更好地聚焦主业发展，2022年，杉杉股份已经相继完成衢州杉杉（电解液业务）51%股权以及充电桩业务、储能业务的出售。

“高科技”属性继续提升。过去一年，杉杉股份在研发费用上投入达到9.5亿元，同比增长33.1%。仅以专利数量来看，截至2022年末，杉杉股份负极材料已有授权专利211项，其中发明专利170项，实用新型专利39项，包括国际专利2项。偏光片方面，公司在全球多国已申请1000余项LCD偏光片相关专利，其中已授权专利992项，包括发明专利939项，实用新型专利45项，外观专利8项，其中国际专利793项。

“全球化”再获重要进展。去年7月28日，杉杉股份在瑞交所以全球存托凭证(即“GDR”)挂牌上市，成为互联互通存托凭证业务范围拓展至瑞士市场后，首批登陆瑞交所的A股上市公司。

瑞交所是欧洲重要的证券交易所，也是全球技术最领先的交易所之一。上市当日，郑永刚表示，瑞交所上市，对于杉杉股份进一步拓宽海外融资渠道，开拓海外市场，实现全球化战略，具有重要意义。杉杉股份“将通过中欧资本市场的互联互通，更深、更广地融入国际市场，与全球优质资本共同分享中国新能源、新材料产业发展红利。”

过去，从蛰伏新能源，到进军偏光片，杉杉股份创造了增长奇迹。如今，双轮驱动的的同时，杉杉股份能否创造更多的奇迹？

对于杉杉股份的未来发展，你有什么看法？留言区聊聊吧。