吉比特之后，我们继续来看另一家A股游戏商的文娱投资版图：三七互娱。

据有饭统计，过去十年间，三七互娱至少已经在文娱领域做了80次投资，总额过百亿。通过这些投资，这家常被玩家看作只会做“大翅膀”“传奇”的游戏商已经有卡牌、模拟经营、女性向等多种品类游戏的研发、发行能力，并且在影视、元宇宙、动漫、音乐、社交等领域也有所布局。

【资料图】

总体：79家，90亿元

据公开信息显示，截至2022年11月，三七互娱至少在文娱领域做过80次投资，投资企业79家（实际数量可能更多），少于腾讯（360）、B站（133）和字节跳动（83），多于网易（62）和吉比特（48）。

据工商、官网、官微等信息显示，目前这79家标的公司均处于开业或存续状态，暂无注销。

1.1按时间线来看，公开信息能查到的三七互娱最早的文娱投资发生在2012年，以数百万元投资页游研发、发行公司尚趣玩，持股100%。最近的一次在2022年10月，投资脑机接口公司华南脑控，持股10%。

在过去10年间，三七互娱投资最多的一年是2020年，有16次，其次是2021年，12次。再之后是2016年的10次，2018年9次，2019年8次。

1.2金额方面，共有66次投资公布了金额，如果保守地把其中数百万元、数千万元当作最低的1百万元、1千万元来计算，总额约90亿元。

按金额大小来看，一千万元以上的大额投资是三七互娱的主要选择，占比约为53%。更细分来看，占比最高的是1000万元以下的，有31次，占比约47%，其次是1千万元至1亿元以下的，有24次，占比约36%。

公开信息能查到的，10亿元及以上的投资共有三次，分别是对37游戏、三七网络和极光网络这三家目前三七互娱主要游戏业务支撑公司的并购。按金额排序，分别是三七网络，28.8亿元，37游戏，19.2亿元，极光网络，14亿元。

1.3从轮次来看，和多数游戏大厂相似，三七的文娱投资也以早期轮次为主，其中最多的是天使轮，有22次，其次是A轮，17次。股权融资、战略投资和并购分别是9次、8次和5次。

公开信息显示，在这些投资中，三七互娱重复投资的企业是上海墨鹍。另外据三七方面透露，公司除墨鹍外还有其他重复投资案例，具体信息没有对外公布。

1.4在这80次投资里，有62次公布了具体的持股比例，以20%以内的少量持股居多，占比超过60%。

其中，占比最高的持股10%以下的和10%至20%以下的，都是19次，占比均为30.64%，其次是20%至50%以下的，有17次，占比约27.42%，持股50%及以上的只有7次，包括4次100%股权并购。

据工商信息变更显示，截至2022年11月，三七互娱至少已从3家标的公司的股东名单中退出，分别是影视经纪公司好好文化以及游戏领域的墨鹍科技和芒果互娱。

此外，三七目前对影视公司华策影视是部分退出，仍有持股；对虚拟社交App研发商奇妙能力科技改为海外主体持股；对音乐制作发行商风华秋实转由香港公司持股。

细分：6条赛道，看重研发

整体情况之后，我们照例来从所在地区、成立时间、能力、成绩四个主要方面来看看这79家标的公司的细节。

2.1从地区看，三七互娱的文娱投资以国内为主，国内企业有73家，占比约93.4%，海外企业只有6家，分别是3家元宇宙产业链公司DigiLens、WaveOptics、Raxium，以及VR游戏公司Archiact Interactive和老牌端游公司ESTSoft、SNK。

再进一步，可以看到北上广企业的占比最高，最多的是广东，20家，其次是上海和北京，分别有18家和15家。

海外则是美国最多，有2家，韩国、英国、加拿大、日本各一家。

2.2成立时间方面，以2022年为参照算，三七互娱目前所投标的以成立2年以上的项目为主，其中占比最高的是5年以上，10年以内的，有35家，占比约44%。其次是2年以上5年以内的，有20家，占比约25%，10年以上有14家，占比约18%。

最少的2年以内的新公司，只有10家，占比约13%。

这里面，最老的公司是日本游戏商SNK，成立于1978年，三七互娱曾在2015年和东方证券旗下东方星晖共同出资6350万美元收购SNK81.25%股权，三七互娱持少数。

最新的公司是手游研发芜湖真硕网络，成立于2021年4月，三七互娱目前持股约20%。

如果以投资时间参照，那接受投资时成立时间2年内的公司最多，有39家，占比约51%，其次是2年以上5年以内的，有19家，占比约25%。

结合以A轮、天使轮为主的轮次特征，可以看到，投资成立两年以内新公司在各产业链环节占点是三七互娱文娱投资的主要选择。

2.3能力方面，三七互娱所投标的公司也基本覆盖了研发/制作、发行/分发、服务（运营、经纪）三个主要产业链能力，涉及的内容赛道包括游戏、元宇宙、动漫、影视、音乐、社交6条。

基础能力上，研发/制作类企业最多，有68家，占比约86%。

其中如中手游、智铭网络、三七网络、心动游戏、尚趣玩、易娱网络等都兼具研发/制作和发行/分发能力。如风华秋实、宸铭传媒、华策影视等，还兼具艺人经纪等服务类能力。

主打分发能力的有1家，是触影文化，旗下有真人漫画平台剧能玩，三七目前持股约9.9%。

主打服务的有10家，其中包括两家艺人经纪服务公司好好文化和原际画，5家技术服务，万有引力、宸境科技、快盘科技、燧光科技和WaveOptics。

此外，还有电竞俱乐部AG超玩会以及影视行业垂直媒体毒舌电影。

赛道方面，游戏占比最高，有50家，占比约63%，其次是影视，13家，占比约16%，元宇宙有10家占比约13%。这之外，动漫有3家，音乐和社交各1家。

2.4最后，在投资成绩方面，目前三七互娱所投的79家标的公司里有公开持股、金额，并有最新估值/市值变化的公司有3家，羯磨科技、心动游戏、禅游科技。

按最新估值/市值和投资时持股、投资额计算，这三次投资都是赚的，浮盈约1.7亿元。

其中心动目前市值约81亿元，投时估值42亿元，按持股比例计算浮盈约9000万元。羯磨科技在接受趣加B轮投资后估值约10亿元，三七投时估值5亿元，浮盈约为5000万元。禅游科技目前估值约17亿元，三七投时估值约6.5亿元，浮盈约3000万元。

此外，据三七互娱方面透露，此前三七互娱投资获利的还有积目、WaveOptics、INMO影目科技、Raxium等。

游戏：手游研发为主，有《传奇霸业》也有《梦幻模拟战》

游戏方面，三七互娱共投资标的公司50家，产品所属终端以移动端居多，有41家，占比约82%。

之后是页游，有3家，占比约6%，VR游戏2家，多平台2家。此外，还有两家服务型公司。

品类、题材方面，RPG、动作、SLG和二次元是排名靠前的关键词，其中涉及的知名产品、IP包括《仙剑奇侠传》《传奇霸业》《大天使之剑》《航海王》《梦幻模拟战》《天地劫：幽城再临》《拳皇》等。

可以看到，通过投资，三七互娱已经获取了多平台的研发、运营能力，并在VR和云游戏等新赛道有所布局，其中也有不少可算明星的标的公司。

比如研发方面，羯磨科技成立于2019年，由做出《阿瓦隆之王》《火枪纪元》的刘宇宁创立，公司目前主攻海外SLG手游市场，目前三七持股约9.23%，A股另一家游戏公司世纪华通（盛趣）持股约7.69%。

中手游，于2019年底上市，目前市值约38亿元，旗下有《仙剑奇侠传》《龙珠》《航海王》等多款IP及相关游戏产品，三七互娱在2019年参与了其基石轮融资，除了三七，阅文、B站、快手都是中手游的股东。另一家上市公司心动，有自研团队，也有发行业务和社区渠道平台TapTap，公司在2017年接受了三七互娱1亿元的股权融资，目前持股比例约2.38%，除了三七，心动的股东还包括字节、莉莉丝、米哈游、B站等知名游戏商。

91ACT，成立于2013年，主要研发动作手游，代表作品有《苍翼默示录》《电击文库：零境交错》等，公司在2015年接受了三七互娱数千万元的A轮投资，目前三七持股约13.89%，腾讯持股约9.8%。

掌梦网络，主攻女性向手游，旗下已有《半世界之旅》等成熟产品，三七互娱持股比例约10%，腾讯持股18%。

服务类的，比如快盘科技，主要为游戏提供上云服务、云微端买量试玩解决方案等，近几年已有过盛趣游戏《庆余年》手游等案例。公司在2021年拿到三七互娱数百万元的Pre-A轮投资，目前三七持股比例约3.5%。

文娱：主攻影视、元宇宙，从《少年的你》至光学显示

在游戏之外的文娱领域，三七互娱重点投资的是影视和元宇宙，投资数量分别是13个和10个，相比之下，动漫、社交、音乐较少，数量分别是3、2、1。

在影视领域，三七互娱所选标的公司以制作、发行为主，共9家。

其中如南广影视为老牌影视制作、发行商，在业内有较成熟的资源积累，代表作如黄晓明、章子怡主演的《无问西东》。三七互娱在2016年分别以7000万元参与了其股权融资。

另外一家成立10年左右的是中汇影视，目前旗下有影视制作、发行和IP运营业务，代表作品包括《少年的你》《清平乐》等。

近些年新兴的，如优映文化，成立于2014年，主攻较低成本网剧的制作，代表作如《麻辣隔壁》《毛骗》等，在各视频平台有着不错的口碑。

这之外，还有4家服务型公司，分别是经纪公司两家，好好文化和原际画，IP运营公司一家，金海拾艺，以及一家影视行业垂直媒体公司，有好戏网络。

其中有好戏网络是毒舌电影的运营公司，目前三七互娱持股比例约5.6%，除了三七互娱，这家公司还拿过腾讯投资。

和腾讯、网易、B站等影视、动漫、音乐投资数量较为接近的情况不同，三七互娱在动漫、音乐领域的投资更少。

动漫有3家，是动画制作公司艺画开天和绝厉文化（龙族动漫），以及真人漫画+短视频平台剧能玩背后的触影文化。

其中，艺画开天成立于2015年，作品包括《三体》《灵笼》等，除三七互娱持股5%以外，B站持股30%，腾讯持股29%。

音乐，目前只有一家，是成立于2014年的风华秋实，旗下音乐人包括黑豹乐队、鹿晗、郝云等。

除了这几个“传统赛道”，三七互娱在近几年间也在新兴的元宇宙赛道做了至少9次投资，主要包括元宇宙实现所需的底层材料、技术服务、C端设备等三个部分。

最底层，有光舟半导体、晶湛半导体和DigiLens等材料、设备研发商，中层技术上，有万有引力科技、宸境科技、燧光科技、WaveOptics等，分别主攻XR、空间智能、VR交互和AR交互等领域技术。C端设备方面，三七互娱投资了智能眼镜研发商影目科技和Micro-LED研发商Raxium。

其中做纳米材料和全息波导的DigiLens成立于2003年，已完成8轮融资，股东包括三星等知名企业，2021年最新估值超过5亿美元。主攻AR光波导技术的WaveOptics则在2021年被Snap以超过5亿美元并购。主攻Micro-led的Raxium在2022年上半年被Google以约10亿美金收购。

另外，在社交这块儿，三七在2021年以数百万元投资了奇妙能力科技（云蹦迪，奇妙派对），持股2%。在2018年投资了社交App积目的研发商北京蓝莓时节科技。

以上，是三七互娱的文娱投资情况，接下来，我们还会盘点包括完美世界、世纪华通在内的A股游戏公司和米哈游、莉莉丝等上海小龙的文娱投资版图。

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