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金吾财讯 | 哔哩哔哩-W（09626）盘中震荡走软，截至发稿，最新报107.80港元，下跌3.58%，成交额1.14亿港元。消息面上，摩根大通预计哔哩哔哩三季度业绩将基本符合预期，其中营收同比增长7%至82亿元人民币。但受电商广告需求挑战影响，摩根大通将四季度广告收入增速下调至15%，并预计全年广告收入同比增长22%。此外，该行预计，尽管Lumi Master在iOS端的流水排名有所下滑，但其全渠道整体流水保持健康，将推动四季度游戏收入恢复同比正增长。摩根大通表示高度看好策略类新游《三谋》度驱动游戏收入实现18%的强劲增长。华泰证券亦表示，预计3Q26哔哩哔哩收入81.7亿元（预测前值82.2亿元），同比+6.3%。3Q调整后归母净利润7.3亿元（预测前值7.2亿元），同比-7.6%，全年调整后归母净利润30.0亿元（预测前值30.6亿元），同比+16%。收入下修主要因为消费类广告主预算有所承压，公司广告增速环比有所降速。费用端优化对冲收入压力，三季度利润基本维持前预期，考虑到四季度广告需求仍有不确定性，《三国志：王道天下》前置投入或对四季度利润略有影响。综上该机构小幅下修全年盈利预测。展望明年，该机构预计高毛利的广告业务稳健增长，新游戏贡献增量流水。建议关注《闪耀吧！噜咪》流水持续性及《三国志：王道天下》年底上线节奏。维持“买入”。
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