暴跌砸出黄金坑 五粮液(000858)估值有望回归
来源:金融投资报 | 2022-03-17 09:13:27

3月以来,大盘已出现明显跌幅,个股更是大幅下挫,短期回落超过30%的不在少数。金融投资报记者发现,随着股价的快速回落,部分优质个股已被砸出黄金坑。与此同时,券商调研频率明显加快,研究报告推出也更为频繁。就四川上市公司来看,已有22家公司获得了券商最新买入评级并给与了目标价,其中,四川路桥(600039)、五粮液(000858)距离目标价有较大涨幅空间。

五粮液估值有望回归

作为白酒行业龙头之一,五粮液一直是业内关注焦点之一。近期,五粮液披露2021年主要业绩数据,公司预计2021年实现营业收入662亿元,同比增长15%,实现归母净利润233.5亿元,同比增长17%。其中,单四季度预计实现营业收入165亿元,同比增长11%,实现归母净利润60亿元,同比增长11%。整体来看,公司2021年业绩增速较2020年有所加快。

开源证券分析师张宇光认为,五粮液品牌壁垒深厚,2021年主产品价格以及新品推广上略有波折,2022年公司将轻装上阵,目前公司基本面和估值均处于预期低点,看好公司管理层人事稳定之后的市场改革动作带来批价回升,带动渠道积极性,从而实现长期可持续发展。

金融投资报记者注意到,近期已有多家券商发布了五粮液最新研究报告,目标价普遍在200元以上,其中国泰君安证券给出了305元的最高目标价。国泰君安证券分析师訾猛认为,2021年五粮液动销情况积极、实际销量预计高于确认量,放量发展可看为是针对普五批价的一场压力测试,强动销、低库存的同时,批价稳定进一步印证普五强品牌力和产品力,提价叠加渠道良性,目前挺价条件充分,量价关系有望保持积极发展趋势。根据草根调研,春节前,上海、江苏、合肥等强势市场普五销售量均保持双位数增长,且库存水平较低,业绩有望超市场预期。目前五粮液在高端板块中估值已具备明显优势,人事、批价等压制估值因素逐步改善,浓香龙头价值亟待回归。整体来看,公司人事换届落地,执行力加强,产品力和品牌力有望展现,改善可期,多因素提振促使估值回归,高端板块超额收益最明显的龙头标的,给与目标价305元。按3月16日收盘价164.8元计算,五粮液距离该目标价还有近九成的预期涨幅空间。

四川路桥业绩超预期

近三年来,四川路桥业绩保持快速增长态势。公司预计2021年实现归母净利润50.32亿元,同比增长66.34%,预计实现扣非后归母净利润48.69亿元,同比增长65%,全年业绩表现超市场预期。在业绩持续增长同时,公司盈利能力也明显提升。数据显示,四川路桥2021年前三季度毛利率为15.08%,净利率为6.95%,同比提升幅度均超2%,且显著优于同业。经营性现金流净额已连续两年覆盖净利润,各项财务指标表现优异,经营质量持续改善。根据已公布的员工激励草案,公司2022年-2024年扣非归母净利润考核目标将分别不低于70亿元、80亿元、90亿元,预计主业有望继续稳健增长。

作为四川省基建大户,四川路桥在省内基建龙头地位稳固。公开数据显示,四川路桥2021年累计中标项目 244 个,合计中标金额1001.73亿,同比大增153.39%。从项目竞争力角度来看,公司2021年中标项目平均规模约4.11亿元,较2020年的1.32亿元有明显提升,显示了公司在大项目上的竞争力进一步增强。

基建主业外,四川路桥积极推进新能源产业发展,开启第二增长曲线。公司与川能动力、比亚迪以及和禾丰公司共同设立合资公司,进行磷矿和磷酸铁锂项目开发,并拟引入能投集团、比亚迪作为战投,布局以基建为核心,辅以能源、矿产资源、交通服务的“1+3”产业布局。

华创证券分析师王彬鹏表示,四川省交通投资力度大,四川路桥管理层目标清晰,订单充沛,业绩有望持续高增长。此外,新能源业务进展迅速。估值方面,参考一些建筑公司、建筑+新能源类公司、以及正极材料公司,给予公司2022年15倍整体估值,目标价22.2元,维持“强推”的投资评级。截至3月16日收盘,四川路桥股价收于10.09元,距离22.2元的目标价有翻番的可能。

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