巴菲特为何建仓家居企业？看中的还是增长潜力

来源：金融投资报 | 2021-11-17 09:38:34

既然很多人都喜欢看巴菲特的增减仓，那就看看伯克希尔?哈撒韦最新的持仓变化吧：前四大重仓股苹果、美国银行、美国运通和可口可乐不变;清仓了默沙东，减仓了艾伯维和百时美施贵宝;增持能源企业雪佛龙，新建仓药品特许权投资商皇家医药公司和地板龙头Floor&Decor Holdings In(以下简称“FND”)。

这里面，新建仓的品种是市场最为关注的。对于皇家医药公司大家也许比较陌生，但实际上这家公司主要业务是金融特许权收入、无形特许权收入以及其他特许权收入，其中金融特许权收入占公司总营收比重最大。这个主业和巴菲特既往的投资理念是符合的，属于泛金融概念。但对于地板企业，也就是家居企业来说，是首次进入股神的法眼，毕竟不熟的行业是很难被股神关注的。此前，股神也短期介入过铁路和航空企业，理由是美国的新基建将复苏。那么，这次股神买入家居龙头的理由是什么呢?

其实，家居企业并不是股神不熟的行业。2019年三季度，巴菲特就买入高端家具零售商Restoration Hardware(以下简称“RH”)，当时股神买入的理由也很奇特：RH的家具更有历史气息，这样的鲜明个性往往被消费者认为独一无二，也更容易让人产生购买欲，由于RH积极转型，一度成为众多消费者争相打卡的“网红生活家居馆”。当然，股神也有自己的投资逻辑。他曾表示，家居店的运营和规模将会扩大，因为越来越多的美国人愿意租房，这一定程度上影响到了家居市场。

那么，这次入股神法眼的FND又有什么故事呢?在2020年《财富》100家增长最快的公司中，FND排名第48位;今年3月，花旗在一份零售业的展望报告中，将FND评为最佳零售增长故事;FND的仓储式门店平均面积为7.7万平方英尺，提供了与Lowe&aposs和家得宝等更普通的家装店相比无法匹敌的库存地板选择，目前其已经发展到 128 家门店，2020年的净销售额同比增长了12%。据介绍，FND拥有一个庞大而忠诚的专业客户群，管理层计划每年将门店数量增加20%，直到达到400家，为至少六年的稳步增长提供动力。

是的，你没有看错，巴菲特看中的还是增长潜力。也正是因为这种增长，加上股神的青睐，FND可以在强手如林的美国股市收获10.85倍的市净率和47.25倍的市盈率。要知道，股神一直青睐的可口可乐目前估值也只有27倍左右，其第一大重仓股苹果的估值只有25倍。

要说家居市场的需求增长，中国应该远超美国。因此，家居龙头企业似乎更应该受到关注。就目前情况看，连锁家居的龙头当属美克家居，这家企业一度被市场认为可能走宜家(创始人是隐形首富)的发展之路，所以股价曾经一度辉煌，但现在成为不折不扣的低价股。不过，美克家居股价虽低，估值也不高，按各大卖方机构2021年的业绩估算估值只有10倍左右，前三季度业绩增长接近500%，而且三季度实控人美克集团、中阅战略优选私募、泰康人寿也是大举增持或积极买入，还是很有点意思。