随着A股半年业绩预告进入密集披露期，上市券商也纷纷交出半年成绩单。

截至7月16日，A股19家券商预告半年业绩，合计最高预盈将超过565亿元。其中，中信证券预计最低盈利107.11亿元，目前是唯一一家盈利规模超过百亿的券商。

从盈利增速看，中小券商弹性更强，但个股之间差距较大，头部券商的盈利表现更加稳健。报告期内，东方财富、中原证券、财达证券、国盛金控四家券商净利润实现翻倍，其中，后三家均为净利润规模不足5亿元的小型券商。而与上述三家券商形成强烈反差的是，越秀金控、锦龙股份的净利润出现大幅下降，且锦龙控股还是目前唯一一家预告可能出现亏损的券商。

值得注意的是，在整体经营业绩向好的情况下，九成券商的股价在年内出现下跌。其中，41只券商个股年内股价跌幅超过10%，即多数券商估值与业绩表现背离。

锦龙股份越秀金控业绩大幅下降

2021上半年A股市场大幅波动，但市场环境维持较高的景气度，两市成交量及两融余额维持高位，券商整体业绩大幅“预喜”。

截至7月16日，共19家A股券商发布上半年业绩预告。2021上半年，上述19家券商预计最高预盈规模将达565.34亿元。

以业绩规模来看，中信证券的行业地位不可撼动，是唯一一家盈利规模超过百亿的券商。2021上半年，中信证券的净利润预计达到107.11亿元-116.04亿元，净利润规模位居榜首。海通证券预计盈利规模为74.02亿元-82.25亿元，目前为行业第二位。且上述两家券商的净利润在第一梯队券商中也遥遥领先。

同期，招商证券、国信证券、中金公司、中国银河、东方财富5家预计分别盈利55.04亿元-59.37亿元、45亿元-51亿元、44.25亿元-50.35亿元、40.85元-42.63亿元、35亿元-40亿元。净利润规模基本稳定在40亿元以上。

中小券商与头部券商的差距进一步拉大。今年上半年，东方证券、兴业证券、长江证券、东屋证券、越秀金控5家券商净利润规模处于10亿元-30亿元之间，剩余7家券商上半年净利润低于10亿元。

从业绩增速看，头部券商业绩表现更加稳健。除东方财富外，中信、海通、招商、国信、中金、中国银河6家券商的业绩增速多分布在20%-50%之间。同期，受益于金融电子商务服务业务、证券股票交易业务及两融业务规模同比增长，东方财富预计上半年的净利润增速将达到93.53%-121.18%，是头部券商中唯一一家业绩增长有望超过100%的企业。

中小券商净利润弹性较高。报告期内，中原证券是净利润增长最快的券商，预计上半净利润实现2.11亿元-2.51亿元，同比预计增长583.27%-712.92%。财达证券、国盛金控的净利润预计分别实现3.86亿元-4.70亿元、0.16亿元-0.24亿元，预计同比分别增长85%-125.00%、112.07%-118.11%。

但整体来看，不乏少部分中小券商业绩增长遇阻。上半年，越秀金控、锦龙股份的净利润出现下降。其中，锦龙控股的净利润预计实现-0.16亿元-0.16亿元，同比预计下降90%-110%，是目前唯一一家预告可能出现亏损的企业。对此，锦龙股份表示，公司的业绩变动主要是由于中山证券去年收到监管函，新增资本消耗型业务被暂停，公司营收降幅较大。另外，由于中山证券部分持仓债券估值下跌，公允价值出现损失。同期，越秀金控的净利润预计下降69%-71%。

多家券商业绩与股价背离

虽然券商在上半年的经营业绩普遍向好，但多数券商的股价并未得到投资者的认可，多只券商个股股价在年内出现大幅下跌，券商板块跑输大盘。

截至6月30日，上证综指收报3591.20点，单月-0.67%，沪深300收报5224.04点，单月-2.02%，证券(申万)板块收报6702.15点，单月-2.89%，跑输沪深300指数0.87个百分点。据研报统计数据，今年年初至五月末，券商行业估计约累计下调20%，位于近十年历史分位数17%水平。

据东方财富数据显示，截至7月16日下午收盘，A股券商中，除今年新上市的财达证券外，仅东方财富、锦龙股份、兴业证券3家券商的股价在年内出现上涨。其中，东方财富涨幅最高，年初至今，东方财富股价累计上涨26.01%。截至发稿，东方财富总市值为3359亿元，超越中信证券，成为行业第一。同期，财达证券、锦龙股份、兴业证券股价的年内涨幅分别达到306.38%、9.89%和6.57%。

除国泰君安、东方证券、广发证券、海通证券、国投资本5家券商外，其余41家上市券商年内股价跌幅均超过10%。这意味着目前多数券商的估值已与公司上半年的业绩表现出现背离。其中，中泰证券股价年内累计下跌44.66%，下跌最为严重。

不过，在中期业绩喜人的情况下，被低估的券商板块能否逆袭走出行情?

渤海证券分析师王磊认为，政策层面上，监管层继续推进资本市场全面改革深化，未来利好将延续，拓宽券商业务空间;基本面上，政策红利下券商业务继续保持高增长，盈利能力改善支撑估值中枢上移。龙头券商凭借资本实力与风控能力，在资本市场深化改革的“扶优限劣”的政策倾斜下将最直接受益。