□投顾对二季度宏观经济的看法较上季度趋于乐观，对股市流动性的看法由一季度的“中性偏松”转为“中性偏紧”。“经济回暖”已连续第五个季度被投顾选为推动股市走强的首要因素。

□二季度，股票、基金等权益类资产仍是投顾眼中最值得配置的资产。但对权益类投资的态度趋于保守：超半数投顾认为，当前公募基金产品相比股票吸引力下降，港股配置吸引力也小幅下降，推荐持有现金的投顾比例显著上升。

□认为当前合适仓位应在50%以上的投顾占比，从上一季度的79%降至本季度的56%，不少投顾认为应降低仓位。在市场风格方面，低估值蓝筹股成为最受投顾青睐的方向，其次是科技股。

□46%的投顾表示，其高净值客户在今年一季度实现盈利;有38%的投顾表示，客户在一季度亏损。从股票调仓情况看，高净值客户在一季度加仓及减仓比例近乎旗鼓相当;但对于公募基金，有六成投顾表示，客户在一季度赎回。

对经济前景整体乐观

投顾对今年二季度宏观经济的看法整体乐观，但相比一季度，乐观度略有下降。

过半投顾认为二季度经济增速将上升

本次调查结果显示，投顾对二季度经济形势的研判整体乐观，持“中性”“乐观”态度的投顾合计占比为79%，相比一季度下降6个百分点。在对2021年二季度经济增速的预判上，有58%的投顾预期二季度经济增速将上升，相比上季度下降12个百分点;认为经济面临较大下行压力的投顾占比为17%;认为经济增速持平的占比由一季度的14%升至19%。

整体而言，投顾对二季度宏观政策的判断从上季度的中性偏宽松状态，转向中性偏紧状态。调查显示，有49%的投顾预期二季度宏观政策适度，较上季度下降4个百分点;有27%的投顾预期，二季度宏观政策略有偏紧，较上季度上升16个百分点：预期二季度宏观政策偏宽松或过松的投顾占比，较上季度下降12个百分点至22%。

纵观2020年二季度至今的调查结果，经济增速回升明显已连续五个季度被投顾看作是推动股市走强的“首选因素”。此外，上市公司业绩明显改善、流动性保持适度宽松，也是投顾眼中推动股市走强的重要因素。

流动性预期转为中性偏紧

流动性政策的变动关乎资金面供给的松紧，亦牵动着股票市场的流动性。投顾对二季度流动性政策取向的预测，由今年一季度的“中性偏松”，转为“中性偏紧”。

具体来看，本次调查中，预期二季度流动性政策取向呈中性偏紧或收紧的投顾合计占比为45%，较上季度提升14个百分点;预期二季度流动性取向是中性偏松及放松的投顾合计占比26%，较上季度降低14个百分点。

在股市流动性方面，投顾的主流看法是二季度市场将呈存量资金博弈的状况，占比高达62%，较上季度提升9个百分点。还有13%的投顾认为，市场将面临诸多不确定性，资金将持续流出股市，较上季度抬升6个百分点。投顾对境内外资金的持续入场预期有所下降，认为场外资金将进一步流入的投顾占比较一季度下降16个百分点至18%。

从风险角度看，有52%的投顾认为，二季度流动性是否明显紧缩是最受关注的风险因素，这一占比较一季度上升8个百分点。此外，美股等海外股市下跌是否超预期、上市公司整体业绩状况、美债收益率上升等也成为投顾关注度较高的风险因素。而对于今年一季度在风险因素中排第一的新冠肺炎疫情，投顾的关注比例则从上季度的50%降至19%。

二季度仍是结构市关注低估值蓝筹

一季度，A股主要指数在快速上涨后又经历调整，市场风格切换迅速。展望二季度，六成投顾认为，市场将继续走出结构性行情。其中，低估值蓝筹、周期板块更受投顾青睐，市场风格则偏向于大盘股中的低估值股票以及中小盘股。

七成投顾看涨二季度

展望二季度A股市场，有60%的投顾认为将呈结构性行情，占据主流。在股市大小风格偏好方面，大盘股中的低估值股票及中小盘股中的细分龙头更受投顾青睐。有38%的投顾认为，大盘股中的低估值股票有机会，占比最高;还有26%的投顾认为，中小盘股中的细分龙头有机会。

有近七成的投顾看涨二季度A股市场，相比二季度下降16个百分点。其中，51%的投顾认为大盘涨幅介于0%到5%，另有17%的投顾认为大盘涨幅在5%以上;认为大盘会下跌的投顾占比约为两成。

二季度指数波动区间方面，有73%的投顾认为，上证综指运行上限将在3400点附近及以上。其中，认为运行上限在3400点附近的投顾占37%;认为在3500点附近的占36%。认为上证综指运行下限在3300点附近的占比为44%，认为下限在3200点附近的占比24%。

低估值蓝筹成投顾最看好板块

本次调查中，低估值蓝筹股取代科技股成为本季度投顾最看好的风格板块。

具体而言，看好低估值蓝筹股的投顾占比为30%，较上季度提升8个百分点;科技股以28%的比重位居第二，但相比上季度下降13个百分点。此外，医药股受到19%的投顾青睐，下降2个百分点;周期股占比12%，上升4个百分点。

在调查中，有26%的投顾认为低估值蓝筹板块估值整体合理、值得参与;有41%的投顾认为该板块部分个股估值合理。对于周期板块，有20%的投顾认为周期股板块整体估值合理、值得参与;37%的投顾认为板块内部分个股估值合理。

在诸多低估值蓝筹、周期股板块中，究竟哪些行业二季度的投资机会更受投顾关注?调查结果显示，认为化工板块有机会的投顾占比最高，达41%;此外，银行券商保险等金融板块、建筑建材板块也受到逾35%的投顾看好。

此外，就科技股而言，有44%的投顾认为，二季度该板块仍将处于调整阶段，占比最高，但比重较上季度下降7个百分点;还有24%的投顾认为科技股中部分股票具有估值吸引力。

对于消费股，有40%的投顾认为消费股估值偏高，仍可参与，相比上季度下降17个百分点;有29%的投顾认为消费股估值偏高，不建议参与，较上季度上升3个百分点。

港股吸引力小幅下降

有74%的投顾认为，二季度港股具有投资吸引力，比上季度下降9个百分点。其中，认为港股极具吸引力的投顾占10%。

2021年一季度，南向资金的净买额超过了去年全年的一半。二季度南向资金净买入的趋势能否延续?对此，有51%的投顾认为净买入规模将有所降低;有18%的投顾认为南向资金将在一季度基础上继续提升净买入规模;有13%的投顾认为净买额会与一季度基本持平。

同时，还有63%的投顾认为AH股价差有望逐步收窄，较上季度上升2个百分点;有23%的投顾认为，价差还会继续扩大，A股将长期溢价，较上季度下降4个百分点。

配置方向仍是权益类资产

从大类资产配置来看，权益类资产仍是投顾眼中二季度最具配置价值的资产。但相比今年一季度，投顾认为公募基金的吸引力有所下降，认为应持有现金的投顾占比明显上升。调查显示，建议客户仓位在50%以上的投顾占比从今年一季度的79%降至56%，表明不少投顾认为二季度应降低仓位。

权益资产仍具配置价值

调查显示，2021年二季度，股票等权益类资产仍是投顾眼中最值得配置的资产，占比高达51%，债券以19%位居第二。认为二季度应持有现金的投顾占比高达14%，而上季度无投顾认为该持有现金。此外，分别有7%、5%的投顾认为大宗商品、黄金等贵金属最具配置价值。

在权益类、固收类资产的配置方面，相比一季度，将股票、偏股型基金等权益类资产作为二季度主要配置方向的投顾占比下降，而建议配置债券型基金、现金的投顾占比明显抬升。

调查显示，有46%的投顾建议，将偏股型基金产品作为二季度主要配置方向，较上季度下降20个百分点;认为应把股票作为主要配置方向的投顾占比为17%，比上一季度下降3个百分点;有13%的投顾建议主要配置债券型基金产品，相比上季度上升8个百分点。

本次调查还发现，今年一季度，随着市场走弱，诸多公募基金产品净值集体回调，公募基金在投顾眼中的吸引力也随之下降。在本次调查中，有62%的投顾认为，二季度公募基金产品相比股票的吸引力下降;仅14%的投顾认为公募基金产品相比股票吸引力上升，而一季度其比例超过五成。