“资本新说”已开讲 学大教育“去紫光化”能否逆袭翻盘?
来源:证券日报 | 2021-04-25 08:54:41

4月23日,紫光学大变更证券简称为学大教育,随着学大教育创始人金鑫回归并控制上市公司后,学大教育新的“资本新说”已经开讲,然而从公司业绩来看,公司经营依然承压。

据最新财务数据显示,公司自2018年至2020年扣非净利润已经持续三年亏损,其中2020年的扣非净利润亏损达到8043.53万元。

2021年,学大教育能否实现公司经营的“逆风”翻盘?在业内人士看来,目前公司依然挑战重重。

10倍溢价处置亏损资产

学大教育在4月20日发布的2020年年度财务数据显示,公司实现营业收入24.30亿元,同比下降18.79%;实现净利润4368.77万元,同比增长215.09%;而扣非净利润亏损达到8043.53万元,同比降幅达到17111.33%。

据悉,2020年,学大教育的非经常性损益项目合计约1.24亿元,其中包括计入当期的政府补助673.22万元、银行理财收入1571.60万元、处置资产收入4759.30万元等。

学大教育在业绩说明会上表示,2020年度受疫情影响营业收入有所减少,其中,主要子公司学大教育实现净利润约1.77亿元。公司2020年度非经常性损益约为1.24亿元,主要为疫情政策性税收减免约7000万元,出售参股公司江苏曲速股权获得投资收益约4700万元。

公开信息显示,2020年12月份,学大教育将子公司学成世纪所持有的江苏曲速9.6271%股权转让给比特智学。而此次股权出售也成为紫光学大实现2020年账面扭亏的主要原因。

蹊跷的是,虽然学大教育此次股权出售获得10倍溢价,但被出售的标的公司却处于持续较大亏损状态。数据显示,2019年及2020年前三季度,江苏曲速净利润亏损分别为5028.43万元,1960.81万元。

对此,4月23日,《证券日报》记者在业绩说明会上询问公司此次出售是否存在利益安排,学大教育回复称,公司出售江苏曲速参股股权是沿用2019年9月份江苏曲速部分老股东将其持有的56.2191%的股权进行转让的定价原则,确定股权转让价款,定价依据合理。

一匿名业内人士对《证券日报》记者分析表示,一般而言,行业内普遍使用的优先清算倍数是1倍至2倍,而所附的回报上限倍数一般是2倍至3倍,江苏曲速在经营亏损情况下,依然获得10倍高溢价出售,确实存在较大的疑问。

另据天眼查显示,此次收购江苏曲速的比特智学为字节跳动旗下100%控股子公司,而张一鸣为实控人,截至目前比特智学持有江苏曲速70%股权。

是否真正“去紫光化”?

尽管学大教育已经在简称上“去紫光化”,但截至目前,紫光集团及其一致行动人仍持有上市公司股份18.73%。上市公司对紫光系借款余额为15.45亿元,如果按照4.35%利率计算,记者推算,学大教育2020年该笔借款利息支出依然高达6721万元。

而且,从2017年至2019年,公司营业收入分别为28.12亿元、28.93亿元、28.92亿元,基本维持原地踏步。2020年疫情严重影响线下教育市场,以线下k12教育为主战场学大教育自然无法幸免。另外,公司扣非归属净利润从2018年至2020年已经连续三年为负数,分别为-596.80万元、-46.73万元、-8043.53万元。

学大教育在4月23日表示,公司此前定增募资中的2.47亿元将用于偿还上述借款。

业内人士对《证券日报》记者表示,即使如此,该笔借款剩余12.98亿元的本金仍面临一年超5000万元的利息支出,挑战公司盈利。此外,在错失多年发展机会后,学大教育在线上教育转型过程中也依然面临挑战。

尽管公司2020年扣非归属净利润仍面临较大亏损,作为目前学大教育的新实控人,金鑫担任上市公司董事兼总经理取得的年薪达834.21万元,引发投资者质疑。

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