主业获利能力持续恶化，三夫户外(002780.SZ)实控人及高管减持动作却没有停歇。

作为国内最早从事户外产业的企业之一，三夫户外近年来在户外用品的基础上，业务范围扩展至户外活动赛事、户外运动乐园等方面，旨在打造全品类的户外产品结构。

但事与愿违，2015年末上市的三夫户外在2017年就陷入了亏损，尽管次年顺利扭亏，但从其扣除非经常性损益后的净利润来看，公司连续三年扣非净利润亏损，去年前三季度仍未能实现盈利。

长江商报记者粗略计算，上市至今，三夫户外虽然营业收入累计达到21.31亿元，但净利润1967.06万元，扣非后净利润更是仅有360万元。

另一方面，三夫户外重要股东减持丝毫未见手软。算上主动减持和被动减持的部分，上市5年公司多名高管已减持公司股票1214.8万股，套现2.66亿元。

在完成前次减持计划后不足两个月，日前公司控股股东、实控人张恒再次抛出减持计划，拟在六个月内减持公司股份不超过450万股，占公司总股本的3.1%，参考市值8387万元。算上张恒此次拟减持部分，公司高管合计套现金额或将超过3.5亿元。

值得一提的是，目前张恒持有三夫户外3657.98万股，累计质押股份1826.5万股，占其所持股份的49.93%，占公司总股本的12.56%。

实控人及高管密集减持

1月5日晚间，三夫户外披露控股股东减持计划。公司控股股东、实际控制人张恒计划在六个月内，通过集中竞价、大宗交易等方式减持公司股份合计不超过450万股，即不超过公司总股本的3.1%，不超过其所持股份的12.3%。

对于控股股东本次减持的原因，三夫户外方面表示主要是为偿还股权质押本金和利息。长江商报记者梳理发现，在去年11月份解除部分股权质押后，截至目前，张恒合计持有三夫户外3657.98万股，占公司总股本的25.16%。累计质押股份数量1826.5万股，占其所持股份的49.93%，占公司总股本的12.56%。

以三夫户外1月6日收盘价计算，张恒此次拟减持部分股份参考市值8487万元。

但需要注意的是，此次并非张恒首次计划减持，在其所持股票解除限售后，三夫户外控股股东、高管等多名重要股东相继实施减持。

其中，2019年5月份，三夫户外副总经理贾丽玲计划减持持有股份数量的25%，即5716股。三个月后，公司控股股东、实控人张恒以及董事赵栋伟、孙雷、周春红披露减持计划，因偿还股权质押本金和利息，四人拟分别减持不超过406.6万股、175.8万股、113.96万股、4.54万股，合计占公司总股本的4.81%。

去年年初，上述减持计划届满，张恒、赵栋伟、孙雷及周春红四人分别减持公司股份213万股、174.24万股、103.4万股、4.53万股，分别占公司总股本的1.463%、1.197%、0.71%、0.031%。不久后，公司副总经理贾丽玲也完成了减持计划。

去年五月份，公司实控人张恒再次抛出减持计划，即六个月内减持公司股份合计不超过193.6万股，占公司总股本的1.33%。去年11月，上述减持计划届满，张恒完成足额减持。

同时，公司董事赵栋伟在去年6月份继续减持公司股份69.41万股，持股比例已由上市初期的4.83%下降至3.16%。

除了主动减持之外，三夫户外部分董事高管还存在因股票质押违约而被动减持的情况。其中，2019年4月和5月，持股4.34%的公司高管孙雷因在国融证券办理的部分股票质押式回购交易触发违约而被实施违约处置，被动减持公司股份34.06万股，占公司总股本的0.3041%。

去年3月份，孙雷再次因质押违约被动减持公司股份110.65万股，占公司总股本的0.76%。

长江商报记者根据同花顺数据粗略计算，上市五年，三夫户外多名高管累计减持公司股票1214.8万股，套现2.66亿元。算上张恒此次拟减持部分，合计套现金额或将超过3.5亿元。

重要股东相继减持套现，三夫户外的股价走势也不好看。数据显示，在上市半年后公司股价一路上涨曾超过63元，较其发行价格增长近5.7倍，此后一路下跌，2018年9月一度跌破8元。去年以来市场行情逐步回暖，三夫户外股价已有提升。截至1月6日收盘，三夫户外股价18.75元/股，以前复权股价计算较最高峰时缩水超七成。

扣非净利润持续亏损

作为国内较早从事户外产业的企业之一，三夫户外在2015年12月上市后，经营情况便一直不太理想。

数据显示，上市前两年，三夫户外分别实现营业收入3.28亿元、3.51亿元，同比增长12.37%、7.84%;净利润3080.21万元、3537.16万元，同比增长10.6%、14.84%，连续两年营收净利双增。

但从2017年开始，公司就陷入了亏损。2017年至2019年，三夫户外分别实现营业收入3.51亿元、4.2亿元、4.02亿元，同比增长-0.53%、19.62%、-4.29%;净利润-1290.87万元、502.87万元、-2973.49万元，同比增长-136.49%、138.96%、-691.31%。

其中，2017年三夫户外遭遇上市后的首次亏损，2018年依靠政府补助、理财产品收益等非经常性损益得以扭亏，但2019年公司再次陷入亏损。

而在扣除非经常性损益后，2017年至2019年三夫户外的净利润分别为-1648.47万元、-84.94万元、-3005.55万元，连续三年主业均为亏损状态。

去年疫情对于三夫户外造成不小的冲击。去年前三季度，公司实现营业收入2.77亿元，同比增长2.95%;净利润亏损888.82万元，同比减少901.98%;扣非后净利润亏损1321.68万元，同比减少1525.72%。

特别是在实体店面的运营上，去年上半年，三夫户外来自于东北、华北、华东三大地区的直营店销售额分别为841.89万元、3467.75万元、1875.48万元，同比减少29.49%、42.54%、40.46%;华南、华中及西南地区门店数量仅有4家，销售额分别为244.52万元、75.59万元、322.38万元，同比减少23.62%、66.89%、37.23%，六大区域直营店面的坪效每平方米均不足万元，最低坪效仅为0.1万元每平方米。

长江商报记者计算，上市至今，三夫户外整体营业收入虽然达到了21.31亿元，但净利润1967.06万元，扣非后净利润更是仅有360万元。

值得一提的是，在去年8月份购买瑞士知名高科技运动时尚品牌X-BIONIC相关IP所有权之后，三夫户外有心继续发展运动装备产业，进一步拓展高端户外用品市场。

就在公司实控人披露减持计划的前一日，三夫户外的非公开发行股票获得证监会审核通过。此次公司拟向不超过35名特定发行对象，非公开发行股票不超过2900万股，募集资金2.47亿元用于投入到X-BIONIC高科技时尚运动品牌建设与运营项目。