主业盈利能力不强，靠炒股赚钱来凑。主业连年持续萎缩的兰州黄河，再次依靠炒股收益，把2019年的业绩，从亏损中拉了回来。

兰州黄河4月15日披露的年报显示，2019年公司实现净利润1563万元，同比大增123.14%，但扣除非经常损益后，仍然亏损800多万元。利润得以扭亏，主要是公司年内炒股赚了3000多万元。

至少在十年前就已投身股市的兰州黄河，是上市公司里的“资深股民”。从2016年到2019年，用于炒股的资金，从不足2亿元增加8.8亿元，四年间大幅增长了4.4倍以上。炒股的收益虽然屡屡扭转了亏损，但也让兰州黄河的业绩，随着股市波动而起伏不定。

同投入的资金相比，兰州黄河炒股虽然总体赚钱，但收益并不算高。更重要的是，这家公司的经营已经连续六年下滑，如今的营业收入、主要产品销售额，已经比2013年的高峰期已经分别下滑了约50%、60%。

再靠炒股扭亏

根据兰州黄河年报披露数据，2019年全年，该公司实现营业收入4.55亿元，同比下降10.45%;但实现净利润1563.23万元，同比增长123.14%，比上年的6755.03万元大幅扭亏。

同上年相比，兰州黄河2019年经营并未改观。2019年，该公司的三大主营业务中，最重要的啤酒营业收入2.67亿元，同比下降21.9% ，毛利率则下降了1.4% ;饮料、麦芽虽分别增长56.87%、17.27%，达到4168万元、9590万元，但在全部营业收入中的占比还不到三分之一， 饮料的毛利率还大幅下降了20.92%。

如果扣除非经常损益，兰州黄河去年的利润仍然亏损875万元，同比大幅下降1833.78%。全年能实现盈利，主要是依靠3001.4万元的证券账面投资收益。而所谓证券投资收益，又主要是股票投资。

在A股上市公司里，兰州黄河是“资深股民”。至少早在十年前的2010年，这家主营啤酒的上市公司，就已开始投身股市。2019年全年，公司用于投资股票的资金，累计金额相当于公司2018年、2019年底总资产额的60%左右。

年报数据显示，截至2019年12月底，兰州黄河共持有10只A股股票，包括建发股份、广汇能源、浙能电力等，持有股票账面值约为1.4亿元，比年初的1.72亿元下降了3900万元。

作为一家上市公司，兰州黄河的股票账面投资金额并不算大。但年报数据显示，2019年全年，该公司增持、买入了5家上市公司股票，总额接近8.5亿元，卖出金额则达到9.1亿元。

买卖数量最多的股票中，仅建发股份一只，兰州黄河就在2019年投入资金5.53亿元。加上此前就已持有的部分，累计投入金额接近6.2亿元。此外，该公司还在去年买入广汇能源近1.7亿元、太极集团6317万元、赢时胜5043万元、兰花科创954万元。

除了建发股份，买卖的其他几只股票都有不同程度浮亏。数据显示，在上述期间，兰州黄河卖出广汇能源约1.77亿元，卖出太极集团5295万元、赢时胜4106万元、兰花科创217万元，截至报告期末浮亏超过860万元。

兰州黄河在部分股票上实际的投资亏损，要远大于上述浮亏金额。根据年报数据，2019年，该公司因卖出部分股票产生亏损 3033万元，持有的则因股价上涨，而获得了6192万元收益，同比增加501.18%，因此整体产生了上述收益。

炒股收益不高

最近十年来，似乎已经炒股上瘾的兰州黄河，投入的资金规模已经越来越大，仅最近五年间，就已经增加了三倍有余。

年报数据显示，2015年，该公司新买入股票的资金，共计2.62亿元，2016年下降至1.98亿元。2017年，随着市场行情好转，其年内的股票投资金额迅速增加到3.79亿元，2018年、2019年更是进一步增加到7.29亿元、8.5亿元。今年一季度，公司买入股票金额也达到了5.62亿元。

虽然每次持有时间都不算长，但在买入对象的选择上，兰州黄河却是“长情”的价值投资者。以2019年底仍持有的股票为例，建发股份、靖远煤电、众兴菌业、浙能电力、伊之密、国民技术、广汇能源等七只股票，至少在2018年便已买入，而广汇能源、浙能电力，更是早在2015年就已进入其持股名单。

真金白银的投入，看起来也给兰州黄河带来了实实在在的好处，此前就已多次靠炒股扭亏为盈。

2010年至2019年十年间，依靠炒股赚钱，兰州黄河有七年实现了业绩大幅增长或扭亏为盈。年报数据显示，2010年、2014年、2015年三年，该公司股票投资收益分别达到1.08亿元、7063.万元、6129.87万元。同期，该公司的净利润也达到1.01亿元、7790万元、6882万元，但扣非后净利润却仅有1573万元、2078万元、1870万元。

但股市波动带来的回报不稳定，也造成该公司业绩起伏不定。2011年、2016年、2018年，不算其他证券投资，该公司仅股票投资就分别亏损约2000万元、2146万元、9059万元，同期净利润也分别亏损1459万元、1056万元、6755.03万元。

但与投入的资金相比，兰州黄河的炒股收益并不算高。公开数据显示，截至2020年一季度，算上各个年度的实际盈利和浮盈，该公司炒股共计获利超过3.1亿元，亏损在1.7亿元以上，浮盈只有1.4亿元左右。

营收六年“腰斩”

多年沉迷炒股，投资规模越来越大，但兰州黄河却荒芜了自己的主营业务。2013年营收达到顶峰后，营业收入已经连续六年下滑。

年报数据显示，2010年，兰州黄河营业收入为7.7亿元，2013年增长到8.87亿元，此后就一路下滑。2014年降到7.95亿元后，2017年进一步跌破6亿元，仅为5.96亿元，2019年的4.55亿元，已经只有2013年的50%略多。

自从2014年开始，国内啤酒行业年产量就进入了下滑通道。根据国家统计局数据，2014年，国内啤酒行业全年累计产量4921.85万千升，而2019年全国规模以上啤酒企业累计产量已下滑到3765.3万千升，比上年下降1.23%。

但兰州黄河的啤酒销售收入下滑速度，远高于行业平均水平。2013年，该公司啤酒业务实现销售收入6.54亿元，2019年大幅下滑到2.67亿元，六年间累计下降了60%左右。

同不惜巨资炒股相比，兰州黄河的研发、销售上的投入，基本可以忽略不计。2019年，该公司研发费用仅为294.5万元，上年也只有256万元，销售费用还比上年下降了160余万元。

主业不振，单纯依靠炒股，能否扭转不利局面?一季报数据显示，2020年前三个月，该公司实现营业收入6081万元，净利润亏损1992万元，同比大幅下滑48.64%、178.39%，而扣非净利润亏损397万元，同比下滑129.79%，仅股票投资浮亏就超过3000万元。