业绩由盈转亏，昔日王牌如今“贱卖”，L Brands的“维密故事”彻底讲不下去了。最新发布的财报不过掀开了L Brands众多挫折的一角，当维密跌落神坛，当L Brands作出断臂决定，便意味着一个时代已经画下了句号。对L Brands而言，脱手维密，摆脱麻烦，专注于挣钱的业务才是王道。

由盈转亏，不过一年。当地时间26日，美股盘后，维多利亚的秘密(维密)母公司L Brands公布了2019年四季度及全年财报。财报显示，L Brands四季度销售额为47亿美元，同比降低3%。其中，维密销售额为22.75亿美元，同比下降10%。此外，四季度L Brands净亏损为1.92亿美元，而上年同期则为盈利5.4亿美元。摊薄后每股亏损0.7美元，上年同期为每股收益1.94美元。

如果时间延长至全年，L Brands的情况更不容乐观。财报显示，L Brands去年全年销售额为129亿美元，同比降低2.3%;全年净亏损为3.66亿美元，而上年同期为盈利6.43亿美元。摊薄后每股亏损1.33美元，上年同期为每股收益2.31美元。对于未来，L Brands显然还没完全准备好从亏损的泥潭中爬出，L Brands预计，2020年一季度每股亏损为0.05美元。

一个星期以前，L Brands终于作出决定，将向私募股权公司Sycamore Partners出售维密55%的股权，交易完成后，掌权多年的莱斯·韦克斯纳将辞去L Brands CEO和董事长职务，那时候维密将正式从L Brands上市业务中剥离，进入私有化程序。在这份财报里，L Brands也透露，这笔交易将于2020年二季度完成，因此该公司2020年一季度的财务预期将包含维密业务。

对于业绩情况及出售维密后的打算等问题，北京商报记者联系了L Brands，但截至发稿尚未收到回复。

此前的24年，靠着“维密秀”这场视觉盛宴，L Brands也曾赚得盆满钵满，最风光的时候，维密秀甚至突破了1000万收视人次的大关。但显然，24年过后，当性感不再是秘密，维密的这套性感生意也开始走上了下坡路。去年5月，韦克斯纳就曾表示，维密大秀将面临重大调整，当时他给出的原因是，在当下的时尚产业传播环境中，电视和网络已经不适合播放大秀，将对传统维密大秀重新评估，2019年以后会寻求新的形式。而更深层的事实是，比起舒适的质感，维密的性感生意确实做不动了。

新的形式还没出炉，维密大秀乃至维密就走到了终点。去年末，L Brands正式宣布取消维密秀。此后，维密被卖的消息时有传出，直到2月20日，L Brands一槌定音，传言落地，维密55%股权被卖。据了解，Sycamore Partners是一家总部位于纽约的私募股权投资公司，以收购不良资产、复杂的公司分拆等业务见长。而在过去四年，L Brands股价一路下滑，已经抹去了75%的价值。受维密拖累，L Brands业绩也已连续4个季度出现下滑。

需要注意的是，在这场交易中，维密55%股权仅卖出了11亿美元的价格，要知道即使是在业绩疲软的这几年，维密也依旧是全球内衣行业的巨头，保持着每年70亿美元左右的销售额，而在26日的财报中，维密去年四季度的销售额也超过了22亿美元，这意味着，维密55%的股权尚且不足维密一个季度的销售额。

维密成了实打实被“贱卖”的那一方，L Brands迫不及待要将其出手。数据显示，2016-2018年间，维密在其最重要的美国市场的份额已经由33%下滑至24%。更重要的是，业绩本就疲弱的维密还陷入了一个又一个丑闻的漩涡，性侵、厌丑、骚扰……如今的维密，早就变成了一个烫手山芋。

当然，L Brands还留了一手。别忘了L Brands还剩下45%的维密股份，一旦哪一天维密东山再起，L Brands还有得赚，只是眼下的L Brands真的耗不起了。根据分析师的估计，出售维密的交易所得加上L Brands的剩余现金，可以使债务减少约10亿美元左右，目前L Brands的净债务大约是40亿美元左右 。

至于未来，L Brands就要专注到能挣钱的业务上了。维密之外，L Brands还有另一条业务线——主营沐浴和身体护理产品，走平价路线的Bath & Body Works(BBW)。截至去年底，BBW在北美共拥有1741家门店，相比之下，维密门店是1094家。而在作出出售维密决定的时候，L Brands也在新闻稿中提到，相信这种结构将使BBW能够继续实现强劲增长，并获得适当的市场估值，该交易还将使公司减少债务。

甩掉维密，保住BBW，这就是L Brands的逻辑。此前，美国投资机构伯恩斯坦对BBW的企业价值估算为114亿美元，美银美林也称BBW是“零售业最佳的增长案例之一”。数据显示，过去这段时间，BBW贡献L Brands运营利润的80%，营业利润保持在20%之上，富国银行也指出，鉴于L Brands的股价似乎并未适当地反映BBW的出色表现，出售维密之后有望释放出巨大的价值。

(北京商报记者 杨月涵)