从去年的500人亲临，到今年2000多人蜂拥而来;从撤销晚宴引起股东腹诽，到临时安排飞天茅台回馈参会股东;从集团设立营销公司被问询，到前董事长袁仁国东窗事发——29日举行的贵州茅台股东大会可谓万众瞩目，盛况空前。不过，对投资者而言，通过热闹的表象，洞悉李保芳这位茅台新掌门在会上释放的国企改革信号，才是核心。

29日上午，贵州茅台2018年年度股东大会在仁怀市茅台镇如期举行。本次股东大会吸引了50多位业界证券分析师和研究员、2000多位股东现场参会，创历史新高。大会期间屏蔽了通信系统，但公司高层积极回应了反腐、小股东利益、被问询等热点问题。

跨上“万亿市值”台阶的茅台，何去何从?贵州茅台董事长李保芳表示，在前期建立茅台研究院的基础上，专门成立了金融研究小组，集结了一批理论功底深厚、实践经验丰富的知名专家。茅台希望，能够通过这个小组提供的支持，让茅台在市值管理、投资者关系、产融结合和风险管控等问题上，实现新的作为，更好地回馈股东。

集团营销公司实质是什么

对投资者而言，最重要的疑团，莫过于茅台集团成立营销公司意欲何为了。

据此前报道，茅台集团在5月初成立营销公司，随后被上交所发函关注，但公司至今尚未回复。对此，李保芳直言，公司正在认真准备，会尽快作出答复。最终方案和结果，一定是守法的，一定是符合国家反腐要求的，一定是保障股东合法利益的。

这个回答虽然很模糊，属于从定性角度作出回应，但也可谓是高屋建瓴。这背后颇有深意。

前不久，茅台集团党委原副书记、原董事长、贵州茅台原董事长袁仁国因涉嫌受贿罪被逮捕。据通报，袁仁国的问题之一是“大肆为不法经销商违规从事茅台酒经营提供便利，严重破坏茅台酒营销环境”。

李保芳介绍，成立集团营销公司，就是要按照全面从严管党治党的部署要求，深入推进党风廉政建设和反腐败工作，从体制机制上摧毁滋生腐败的温床。

李保芳强调，集团营销公司实质上是股份公司的经销商之一，和其他经销商的“权、责、利”完全等同。于股东利益而言，改革所带来的，是一种更长远、更有效的保护。

李保芳指出，成立集团营销公司，就是要充分发挥集团优势，在推行大客户团购的同时，借助知名电商、商超等成熟渠道资源，实现强强联合、优势互补。

据贵州茅台官网消息，近期，网易公司CEO丁磊一行、搜狐集团董事局主席兼CEO张朝阳一行、浪潮集团董事长孙丕恕等企业家到访茅台集团，座谈交流，寻求合作。

近年来，茅台多元化业务板块初见形态，总体规模和实力不断壮大。单就酒业板块看，除白酒以外，集团还有保健酒、葡萄酒、蓝莓酒等多个品类。但子企业、子品牌发展不平衡、不充分的问题，也开始暴露并日渐凸显。

李保芳表示，成立集团营销公司，就是要统筹酒类产品的市场工作，逐步推动形成‘资源集约高效、1+N协同发展’的市场效应和整体格局。

此外，据了解，以2017年经销商为基数，茅台今后一段时间不再发展新的经销商。贵州茅台2017年年报显示，报告期末经销商为3083个。

三招应对周期性波动谋长远

股价屡创新高，市值已站上万亿大关的茅台如何行稳致远?茅台出三招以“熨平”周期性波动，谋划更好前景。

李保芳分析，客观上，经济发展和行业运行都是有周期的，茅台也一样。从周期角度考虑，尽管眼下茅台的势头和效益都很好，但仍有问题需要保持清醒。

1997年以来，白酒行业从整体低迷、回暖复苏，到企稳上行，整体是“螺旋式”上升的。但是，这个过程中，周期性、阶段性特征也很明显，大致6-8年左右为一个周期。

2016年，茅台率先摆脱低迷、逆势上行、企稳向好，连续多年保持了较高增长，步入了新的上升发展周期，势头和效益都不错。

居安思危，茅台将从三个方向入手：抓质量、扩产能、增库存。茅台将推动“双扩建”工程确保如期完成、按时投产。茅台计划，到2020年茅台酒、系列酒均扩产至5万余吨。此后短期内，不再有进一步的扩产计划。

茅台还在推进双龙临空经济区的3万吨库房、茅台镇坛厂2万吨库房建设，总容量约5万吨。两年之内，茅台会完成两个成品库建设。

李保芳表示，就是要在经济下行压力大、市场波动幅度大的情况下，增强应对能力，把握发展的主动权。

本次股东大会，提起股东审议《2018年年度报告》《2018年度利润分配预案》等8项议案。

据悉，根据此前贵州茅台董事会通过的决定，公司拟向股东分红182亿元，创下了历史最高纪录。自2001年上市以来的18年间，茅台累计分红总额已达574亿元，超过上市募资20亿元的28倍。

与往年股东大会不同的是，今年贵州茅台的年度股东大会首次出现大会主题的描述——诚信、互信、共商、共赢。

李保芳说：“当前，由于多种因素影响，加上信息不完全对称，大家对茅台有一些疑虑和看法，这是作为投资者十分正常的反应，我觉得不是问题。只要我们立足于‘茅台好，大家才会好’，以彼此信任、共识与合力，朝着一个方向和目标去努力，茅台一定能够实现更高质量发展，大家也一定会有更好的回报。”

在李保芳讲话过程中，现场自发多次鼓掌，股东很受鼓舞。(徐晶晶)