近日，非上市险企去年的盈利数据出炉，其中幸福人寿全年亏损达到68亿元，成为亏损最多的非上市险企，受到广泛关注。

证券时报记者从该公司了解到，亏损主要是因为去年权益市场下跌，公司权益投资有大规模损失导致。此前，两家评级机构出具报告称，幸福人寿存在盈利依赖投资、稳定性偏差问题。

这并非险企个例。据记者不完全统计，近年包括人保寿险、农银人寿等寿险甚至一些财险公司，都被评级机构认为存在这一问题。如何夯实承保业务，逐步摆脱盈利对利差的依赖，是摆在行业面前的共同问题。

去年四季度亏损飙升

季度偿付能力报告显示，幸福人寿去年全年亏损规模达68亿元，一些业内人士称“叹为观止”。同时，每个季度的净利润波动较大，一到四季度的各季亏损分别为：8.66亿、5.79亿、1.99亿、51.84亿。

幸福人寿称，受2018年资本市场大幅下行影响，公司权益投资出现较大规模的损失，造成公司2018年度较大幅度亏损。2018年股票市场大幅下跌，上证综指、深证成指、沪深300指数、中小板指下跌幅度都在两成以上。

对于四季度亏损明显高于前三季度，该公司称，2018年第四季度，股票市场加速下跌并创下新低，上证综指、深证成指、沪深300指数、中小板指四季度单季跌幅都在10%～20%。考虑到寿险公司负债成本的刚性，股票市场的大幅下跌导致公司去年四季度净利润亏损加大。

幸福人寿未透露具体权益投资规模及损失情况。此前评级机构报告，2017年末以及2018年中的数据，可以提供大致参考。

2017年末，幸福人寿投资资产余额710.51亿元，占资产总额的97.53%。其中，持有债券合计120.40亿元;股票、基金、策略投资产品等权益类工具合计余额225.88亿元，基金及类基金资产管理产品占比77.55%。

2018年以来，在业务结构转型的影响下，幸福人寿负债端保险产品规模有所收缩，导致资产端可用于投资的资金规模有所下降。截至2018年6月末，幸福人寿投资资产余额633.40亿元，投资品种仍以基金、债券和保险资产管理计划为主。

幸福人寿表示，尽管2018年度出现较大幅度亏损，但是公司偿付能力较为充足，偿付能力充足率指标高于监管要求。数据显示，去年末，幸福人寿核心偿付能力充足率93%、综合偿付能力充足率185%，高于这两项指标的最低监管要求。

投资稳定性待加强

幸福人寿成立于2007年，此前已连续三年盈利，2015～2017年分别盈利3.35亿元、1802万元、4938万元，2018年转为亏损。对于其由盈利转亏，从第三方机构报告中能找到一定的解释。

2018年11月幸福人寿发行30亿10年期资本补充债券时，作为第三方的评级机构发布的报告认为，幸福人寿盈利受资本市场影响较大，整体盈利能力较弱。

中债资信评估报告提到，2015～2017年以及2018年上半年，幸福人寿净利润分别为3.35亿、0.18亿、0.49亿和-14.45亿元，整体盈利较差，波动较大。去年上半年出现亏损，主要原因为上半年未安排中短存续期产品销售、投资市场环境低迷，以及退保规模增加。整体看，资本市场的波动给投资收益带来了不确定性，而公司盈利对投资收益依赖较大，资本市场波动值得关注。总体看，公司盈利能力较弱。

幸福人寿正在推进价值转型。据悉，2018年，幸福人寿确立了回归本源、价值转型的经营方针以及从“粗放规模”向“集约价值”转型的战略。该公司表示，2019年继续推进价值转型战略，并已实现平稳良好开局，1月份实现价值保费17.22亿元，较去年同期增长101.0%，1月份实现了盈利。(记者 刘敬元)