依靠连番并购，被誉为“手游第一股”的掌趣科技的市值一度超过600亿元。但自2015年起，其股价逐步走低，至11月20日收盘，其股价距历史最高点已跌去超八成，年初至今跌幅也达30%。

如今，前期不间断的并购做大市值的后遗症已经突显，而巨大的商誉减值风险也让掌趣科技又一次站在了风口浪尖之上。

大股东融资套现超60亿

掌趣科技股价的持续走低与大股东的疯狂减持不无关系。早在今年六月，就有媒体关注过掌趣科技大股东减持套现的新闻。

最先开始减持的是华谊兄弟。从2013年5月到2016年9月，华谊兄弟先后减持套现24.7亿元。有行业资深分析师曾对媒体表示，游戏行业未来业绩不确定性较大，“套现”是实现盈利最直接和稳妥的方式。

(据统计，华谊兄弟在2013年至2016年共有13次减持掌趣科技的记录，其中有8次发生在2016年。图/视觉中国)

而从2015年3月开始，过了限售期的掌趣科技控股股东姚文彬也开始减持，2016年初，姚文彬与第三大股东叶颖涛解除一致行动人关系，在外界看来，这二人都是在为减持公司股份作准备。

2016年8月，姚文彬宣布辞去公司董事长、董事在内的所有职务。姚的辞职，正是为了后面大规模减持公司股份扫清政策障碍。不到两年时间内，姚文彬就将自己手中的股份减持过半，仅在2016年就减持上亿股。到2018年一季度末，姚所持公司股份仅余12.06%。

(掌趣科技创始人姚文彬。图/网络)

2018年6月，姚文彬以7.19亿元的价格向董事长刘惠城转让了1.4亿股，持股比例下降到6.98%，几年间累计套现共达27.03亿元。此后，掌趣科技就成了一家没有控股股东和实际控制人的公司。此外，公司高管叶颖涛、宋海波、邓攀等人也多次减持。据choice数据统计，2015年以来，掌趣科技大股东、高管合计套现超60亿元。

一边是大股东疯狂套现，一边是掌趣科技少的可怜的分红。据统计，掌趣科技上市以来共有7次分红，累计分红金额仅为2.22 亿元。

高额商誉成最大隐患

掌趣科技成立于2004年，2012年5月登陆创业板。从招股书可以看出来，早在上市前，掌趣科技就开始了通过并购做大业绩之路。从2008年到2010年的两年间，先后收购了华娱聚友、丰尚佳诚、广州好运等多家公司。2012年登陆A股后，掌趣科技更是开始了疯狂收购之路。

(掌趣科技商誉变化，图/市值风云)

公司上市之后的前三个年度，2013年度、2014年度、2015年展开了疯狂的并购，这同时也是上市公司利润大幅增长的三年。与此同时，掌趣科技的商誉从上市之初的0.22亿迅速攀升，到2017年3月时，掌趣科技的商誉金额已经达到56亿，占总资产的53%。

然而巨额商誉正在成为掌趣科技最大的隐患，商誉是上市公司兼并收购行为的附带产物，它体现了被收购企业的品牌价值。高商誉虽暗示了公司未来的潜力增长点，但在经济下行，收购子公司不景气等因素影响下，反而会因过高商誉受牵连。

2016年上半年，掌趣科技已经有一家子公司出现了商誉减值。尽管减值仅为163.13万元，投资者却认为这是一个危险的信号。除此之外，2015年有3家掌趣科技收购的公司没能完成承诺业绩。多数投资者认为，在目前游戏市场正在形成腾讯和网易双巨头的情况下，其他中小公司的发展空间将被进一步压缩，掌趣科技的多个子公司未来业绩能否保持快速增长，将是一个未知数。