徐新还是那个风风火火的风投女王，一身红裙快步走来，连个助理都没带。

简单寒暄落座之后，她第一时间从包里拿出个普通笔记本。接下来的沟通时间，说到要点时她会亲自画图解释清楚，还时不时翻翻之前的笔记。

徐新曾公开表示：“我不是投资女王，只是花了3万个小时。”之前在一些投资论坛上能看见她一个人坐那记半天笔记，在众多论坛嘉宾中画风是相当清奇。

这个时间点再见到徐新，避不开的话题是她所在的今日资本投资的美团即将上市。

因为业务涵盖团队、外卖、酒店、旅游、出行、票务、短租、美业、家政、生鲜电商等各个方面，战线拉得太长而每个领域也都有一两个有挑战性的竞争对手存在，市场上一直有质疑美团不够专注的声音。

“他们不懂。有一句话我是很同意的，做传统行业一定要很专注，但是做互联网其实要做八爪鱼，爪伸得到处都是，你看专注的都不灵。”面对第一财经记者，徐新依旧是快人快语。

她解释，传统行业要专注，是为了扩大规模，降低单个用户成本;而互联网时代，经济规律变了，用户数越大，每个用户的价值也就越大，形成网络效应。“要把边际打开，每个用户价值体现在多业务上，只要你管理得好，选对赛道，这些网络效应就会持续扩大。

而王兴就很擅长做这个，他是一个“深度学习的机器”，他会花很多时间研究、琢磨、学习，能够选对新赛道。“他们常常不是第一个进入赛道，但学得快，挖得深，执行力更强，关键战略能选对。”

有意思的是，此前有媒体把徐新、红杉资本的沈南鹏和高瓴资本的张磊划分为虎系投资人。

除了给钱不眨眼和资源任你选，徐新还有一种霸气叫“听我的准没错”。

9月5日傍晚的专访结束之后，徐新要赶一个颁奖活动。有机构评选出2018中国最受创业者欢迎投资人TOP100。这个榜单上，第一名是红杉资本的沈南鹏，第二名是晨兴资本刘芹，徐新排在第三，她也是榜单前十名中唯一的一个女性投资人。

逆势重仓入股

作为美团点评的股东，今日资本真正投资美团还是在2015年10月两家合并了之后。

那个时间点被徐新视为美团点评最艰难的时间。“很多投资者不敢投。第一是怕打不过阿里，第二是怕钱不够，第三是怕整合还没有完全消化。”

那个时间点，今日资本内部对于是否投资合并后的美团点评也讨论了很久，尽职调研就做了快三个月。最终，徐新坚持重仓入股。

2016年1月，美团点评合并后的新公司宣布已完成首次融资超33亿美元，此次融资由腾讯、DST、挚信资本领投，其他参与的投资方包括国开开元、今日资本、Baillie Gifford、淡马锡、加拿大养老基金投资公司等国内外知名公司。

这轮融资落定之前，徐新带领今日资本团队在三四线城市多月调研的结果是，可以确定美团在消费者心中吃喝玩乐的超级平台。

徐新给超级平台下的定义是，拥有一亿以上用户，每个用户每年使用频次8到10次以上。

由于移动互联网，手机改变了消费者的行为，改变了竞争的格局，所有的东西、所有的决定都集中到手机那几个APP上，于是超级平台诞生了。

由于网络效应非常强大，徐新认为这样的超级平台上面可以长出花来。“美团一开始只是做了个团购，后来又做了外卖，然后再做了旅游，但这些业务都很快就做起来了，原因是对于美团这样的平台来说，新业务的获客成本基本上很低。有了网络效益，超级平台就可能会形成一家独大或者是双寡头的局面。”

不过，在两家合并之前，徐新的身份一直是美团的竞争对手——大众点评的投资人。

徐新最早投大众点评是在2012年，当时今日资本领投了那一轮融资，徐新本人也进了大众点评的董事会。

那个时间点，美团和大众点评还在打团购大战。但是最终的结果是美团成为赢家。

“打不过美团，输了呗。”徐新认为当时的大众点评下沉到三线城市的速度太慢，总是守着一线城市。

有一次，徐新在大众点评董事会上看到一张表格，说大众点评在一线城市绝对的NO.1。于是徐新追问，那全国市场大众点评排第几?结果，美团是第一，而且在全国市场份额比大众点评高出50%。

“多50%还有点戏可以赶上，多100%就game over了。”后来徐新支持大众点评继续“打仗”，但这场仗打得很辛苦，当时美团已经在三四线城市实现全部垄断，大众点评要打破美团的垄断很难。在徐新看来，这的确是一场用钱烧出来的仗，一直补贴商家，一个酒店或者餐厅有可能要倒贴好几千万。

而最终的结果是美团和点评坐在谈判桌上谈合并。

58、赶集合并谈判的时候，作为赶集的股东徐新是不主张合并的。“(58赶集)最后真的很可惜，坚持下去肯定是两家公司，各自是不一样的。市场足够大，赶集就做二手车、做招聘，这两件事情已经很大了。但大部分投资人觉得这么烧钱就慌了，不像我这么有定力觉得它(赶集)打得赢，这就是认知的差别。”

但美团、点评的合并徐新是支持的。

“那时每个月烧钱烧得非常狠，(大家)心理的压力到了极限，都知道这种状态不会持续很久的。”最终是徐新对大众点评的创始人张涛说，你们都缺钱，又不想合，要么合要么死，在死和合并之间，可能合更好，只能做这种选择。

这样才有了后来美团点评的故事。

外卖市场要再涨十个点

自称对吃很感兴趣的徐新投过娃哈哈、真功夫、三只松鼠等不少项目。外卖兴起的时候，她也没有放过。

当时的外卖市场上，饿了么才是先行者。

但就是在今日资本对饿了么做尽职调研准备投钱的时候，美团点评高级副总裁王慧文给徐新打了一个两小时的电话，谈到了美团要做外卖的想法。最终，徐新决定两边一起看。

美团盯上外卖的原因是，这是一个高频、高毛利的平台。而一开始，后入场的美团，是学习者的角色。

饿了么去学校贴大字报，美团也去。饿了么八点钟去贴，那么美团就十点多来，正好把饿了么的大字报盖上了，就这样两家在校园开打外卖地推战。

学习了6个月以后，王慧文在2014年的暑假招了1000个人，集中培训一个月，派到了100个城市。

当时饿了么已经拿到大众点评的8000万美元投资，徐新作为大众点评的投资人和张旭豪有过沟通。

王慧文将美团外卖一下就到扩张到100个城市，而那时的饿了么虽然赚钱但只集中在几个城市。徐新也着急，和张旭豪说，“豪哥你要赶快弄，再不弄，你就要输了。互联网没有地头蛇的，全部是nationwide。”

于是，外卖市场的后来者美团抢到了机会。

但徐新认为美团最后真正赢了这场战役的根本原因是，美团坚定地做配送，将配送的标准提高到30分钟送达，而那时候饿了么还忙着做上游供应链配餐。

“他们学习的速度很快，先学习，挖进去比别人挖得深，执行力很强，但最关键还是战略对了。”

根据艾瑞报告，中国餐饮外卖行业目前的领导者是美团点评，美团点评的市场份额从2015年的31.7%增至截至2018年3月31日三个月的59.1%。

王兴在2016年8月曾预测过，外卖商战将在6~12个月内落下帷幕，市场或成7：2：1格局。

不过，饿了么收编百度外卖，而阿里就全资控股饿了么的举动显然打乱了这一节奏。

今年8月份，阿里巴巴集团副总裁、饿了么CEO王磊还透露饿了么将在接下来两个月投入30亿元，围绕商家服务、消费者福利等关键环节进行升级。其目标是在短期内，将外卖市场的份额扩大到50%。

徐新赞同王兴的7：2：1的市场格局。“美团现在第一件事还是把吃搞定。这一场定江山的仗一定要打赢，外卖再拿下10个点市场份额就很安全。”

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徐新眼中的王兴：他是一台 “深度学习的机器”

作为中国风投界久负盛名的“风投女王”，徐新投过的企业能列出一长串名单。在创立今日资本之前，徐新投资了网易、中华英才网等早年的明星公司;而创立今日资本之后，徐新又投资了京东、赶集、土豆等项目。

在她的投资生涯中，广受人知的便是投资京东。2006年，刘强东说需要200万美元，徐新却直接给了1000万美元。等到2014年京东上市，徐新的投资回报率高达160多倍。

这一次，第一财经记者就创业者、明星赛道等问题独家对话徐新。

第一财经：

今日资本之前有个口号：“70分的企业家不要再投了，要投那些伟大的企业家。”您投过的企业中，哪个创始人得分最高?

徐新：

最高分一直给王兴，因为美团是我投钱最多的项目，投钱多少是最有说明力的。我们现在真的是很重仓美团了，持仓百分比让很多投资人都没法理解。之前在赶集投了4000万美元赚了8倍，但这些钱没有全部还回去又投了美团，为了这笔投资我还要拿到特别的批准。

第一财经：

2015年10月，美团点评合并后启动新一轮融资时，您坚持重仓入股，又在随后的融资中继续跟投，是什么支持您一直给美团加注?

徐新：

这里面很大一部分原因是对于王兴的判断，找到一个特别牛的企业家是很不容易的。王兴是一个深度学习的机器，因为互联网要求不一样，要求你要迅速捕捉机会，还要执行力特别强，而王兴的学习能力和学习速度是非常快的。第二，王兴这个人比较诚信。我是巴菲特的信徒，巴菲特有一个观点，你投的企业家是可以做女婿的，就是你要对他很信任。第三，就是王兴很节俭，直到今天，出差还住在经济型酒店。

第一财经：

您之前谈到企业创始人要有杀手直觉，够快够狠。按照这个标准，您怎么评价王兴?

徐新：

王兴有一个特点，比如要了解一个行业，他会把这个行业最厉害的专家全部聊一遍，两三个月的时间来回聊，对同样一个问题，长期反复验证。美团的公司定义使命和愿景，他想了两年，最后定下来是“帮大家吃得更好,生活更好”。

但另一面，王兴也比较放权，他在公司专门负责看走哪个赛道，只想搞未来的事情。王兴有一句话，为了执行上的懒惰，愿意战略上的任何勤奋。他不管执行的事情，所以下面也执行得很high，因为他不插手，舞台给了他们。

第一财经：

京东、赶集、唯品会、相宜本草等您投的很多公司关注的都是刚需，特别有科技感，特别前沿的公司您似乎不太关注?

徐新：

我相信品牌的力量，品牌首先是B2C的。另外是要关注高频刚需万亿市场。我喜欢大市场，最好这个市场本身有万亿，我在市场里定位一个很细的很精准的目标，将来就可以扩边界。

第一财经：

这一年您有什么看好的方向吗?

徐新：

超级平台太厉害了以后，你要做就不能只是在互联网上。我们过去一年新零售投得比较多，因为新零售毕竟需要线下服务，你再牛也得一单一单地送，一单一单地卖。美团虽然也做新零售，但是也得一家店一家店地开，平台模式没有那么快，你们做大店，他们做小店。

内容方面我们也想多投一点，现在人均每天上网的时间是4.9个小时，以后有了5G速度体验更好，再加上AI，我们有更多休闲时间了。比如现在每天上网时间是5个小时，将来再加3个小时，那3个小时用来干什么，总不会在淘宝买各种东西，肯定要吃喝玩乐，看内容。