近期，北向资金一个很大的特点就是以深市为代表的一众中小票取代白马、蓝筹再度成为北向资金追捧的对象。究其原因，中小票的杀跌幅度更大，部分被“错杀”的个股相对价值有所显现，出现一定吸引力。

值得注意的是，当前北向资金逆势加仓中小票的动向也与场内主力资金再度趋向一致，这说明短期而言中小票或将更具表现机会。分析人士表示，北向资金历来是A股的行情风向标。近期中小票再度出现的资金净流入，意味着中小创的回撤动能有所弱化。从调仓换股的角度出发，当前资金已更加偏向于高成长类个股。

引领“审美”变化

回顾年初以来A股市场的走势，前期指数快速攀升期间“二八分化”甚至“一九分化”的局面成为日常，即市场中仅有少数权重个股上涨，而多数个股则呈现出不同程度下跌。而北向资金的大举流入被指为这一格局成型的重要推手。

根据此前招商证券的测算，2017年前11个月，A股市场社保资金、保险资金等机构投资者的资金流入6352亿元，而IPO融资、再融资及净减持等带来资金流出6356亿元，资金净流入-4亿元。同时，根据央行的统计，截至2017年9月末，境外机构和个人增持国内股票的规模为3718亿元。这个数据进行两个加工：一方面，考虑相比2016年末沪、深股通股票总市值涨幅为11.4%，如果扣除掉存量股票资产增值影响，境外资金实际净流入规模应为2678亿元;另一方面，陆股通10月和11月两个月累计净买入额新增245亿元。综合考虑两个方面的因素，保守估计前11个月海外资金净流入A股金额为2923亿元。是市场中最大的一个增量资金。海外资金的投资风格对去年的结构性行情影响显著。

根据统计，北向资金前十大活跃个股上榜天数与其去年涨幅间存在相当程度关系。即上榜天数与涨幅间呈现正相关，即北向资金越青睐哪些个股，这些个股就越容易获得较大涨幅。此外，在对去年北向资金每日前十大活跃个股的梳理，中国平安、美的集团、贵州茅台等强势个股悉数在列。而在上榜行业里，过半行业中市值排名第一的公司其累计净买入也在行业中排名第一，市盈率在行业中也均处于比较低的位置。

其实，不难发现“大市值、低估值”个股无疑在去年更易受到海外资金偏爱。而这一“审美”偏好也延续至今年，成为自1月以来快速上行的本轮行情背后的重要逻辑。而在背后推动“以大为美”这一“审美”标准的其实正是北向资金。