拖累指数难以上台阶券商板块再融资压力山大

来源：金融投资报 | 2022-01-17 09:11:14

据报道，在刚刚过去的2021年，上市券商通过债权再融资和股权再融资，合计融资规模达17630.48亿元，为连续第二年超万亿。

其中证券公司债达11037.38亿元，而股权再融资(含定增、配股、可转债)规模为656.1亿元，比上年下降45.62%。

股权再融资为何大幅下降?原因是计划中的天量再融资，特别是定增在具体实施时大幅缩水。

据统计，去年实施定增的8家公司，仅山西证券一家完成募资计划75亿，其他7家均未完全计划。如浙商证券计划募资100亿，实际仅完成28亿;中信建投计划募资130亿，实际仅完成38.84亿;海通证券计划募资200亿，实际完成100亿;天风证券计划募资128亿，实际完成82亿;湘财证券计划募资47亿，实际仅完成17.3亿等等。

特别是中信建投定增发行价35.21元，而目前股价仅为27.79元;天风证券定增发行价4.09元，目前股价3.93元。参与定增的大机构也都成了“韭菜”。

本来，自去年2月14日实施定增新规，在定增价打八折、缩短限售期等松绑条件的刺激下，定增市场一度火爆，可券商定增却大多成了伤心地。

相比之下，采用配股的三家券商(东吴、红塔、华安)，以及可转债(东方财富)，均如数完成了募资计划。

正是在券商定增频频受挫的背景下，包括中信证券这样的大券商在内，不得已选择了配股(尽管如上述配股价打3-5折，定增打8折，选择配股募资要少很多)。但如上述中信证券280亿元的巨额配股能否如愿以偿，实在还是个未知数。

根据已公布的预案，接下来还有东方证券、兴业证券、财通证券等拟通过配股，募资近400亿元;长城证券、国海证券、华创阳安等5家券商拟通过定增，募资约360亿元;另有中国银河、浙商证券拟发行可转债，募资180亿元。

是的，资本中介业务，如融资融券、股票质押、收益互换、股权衍生品、大宗商品衍生品、做市交易、跨境交易等，逐渐取代过去以通道佣金为主的业务，成为券商新的利润增长点。但资本中介属于资本消耗型业务，业务的发展必须满足各项风控指标要求，尤其是保障资本金的合理增长。例如本次中信证券募资280亿，其中有190亿就用于资本中介业务。

可以预见，目前A股上市的50来家券商，未来通过股权再融资压力山大，而这正是券商板块难以走强，并且拖累指数难以上台阶的原因之一。