曾经万众瞩目的“造车三剑客”之一理想，今日在香港正式上市了。与预期的火热不同，这一次市场反响平平。

昨晚暗盘，理想(2015.HK)已经跌了2.46%，收报115.1港元，成交3245万港元，总市值2361.6亿港元。此前，理想的IPO发行价定为118港元/股，市值2400亿港元，共募集115.5亿港元。

今早一开盘，理想汽车再次不出意料的破发，一度跌超2%，随后有所收窄，截至收盘，理想收跌0.85%，报117港元。与港股市场的冷静不同，隔夜美股的理想表现还不错，收涨1.09%报30.72美元，折算成港股市场价格为120.15港元。

曾经的造车新势力，回港却如此冷淡，新能源的故事不香了?

1、内忧外患，如何突围？

其实，理想最近的表现算得上非常亮眼。

最新数据显示，理想汽车在7月全月共交付8589辆车，史上首次月度交付量突破8000辆，交付量同比增长251.3%，环比增长11.4%。2021年前七个月，理想汽车总交付量达38743辆。理想ONE目前累计交付量已达72340辆。

而这个成绩，一举超越蔚来的7,931台和小鹏汽车的8,040台交付量，直接登顶冠军。在7月新能源总销量榜中，理想ONE亦超越了特斯拉Model 3、比亚迪汉等车型，排名第四。

那为什么市场还不买账?

主要是因为理想面对的内忧外患实在不小。

外患不用多提，自然是新能源赛道上持续加码的竞争，不管是国内新势力的持续追赶和比拼，亦或是特斯拉的降价，都对理想产生了绝大的威胁。

而内忧，则是自身痛点始终没有解决。最残酷的现实，就是持续亏损的问题。

最新财报显示，2018年到2021年一季度，理想汽车净亏损分别为15.32亿元、24.39亿元、1.52亿元以及3.6亿元，合计净亏损44.83亿元。可以看到，2020年亏损短暂的收窄后，2021年一季度迅速反弹，且公司预计2021年净亏损将持续扩大。

虽然，包括蔚来、小鹏在内的三大造车新势力还没有一家实现盈利，但持续亏损的问题却直接关系到投资者的利益。

其次一直被诟病的是理想的研发技术瓶颈。

虽然与其他两家相比，理想的成本控制的最好，但是新能源车的未来还在技术的比拼上，在此方面理想并不占优势。

财报显示，今年一季度，理想的研发费用仅占整体营收的14.41%。而小鹏汽车的研发支出同比增长72.2%，在整体营收中的占比为18.13%，这也是为什么提到智能化，第一个想到的就是小鹏汽车。

截至2021年3月31日，理想汽车现金及现金等价物、限制性现金、定期存款和短期投资为303.6亿元(约46.3亿美元)。与蔚来、小鹏的现金储备475亿元和362亿元相比是最少的。

同时，理想也面临着唯一车型的局限性。即使目前销量领先，但不推新车，理想的销量必将面临负增长。

此外还有理想近期迅速下滑的口碑和舆论风波。