8月11日，煤炭板块大涨，晋控煤业两连板，神火股份(叠加铝)、盘江股份、潞安环能等多股涨停。

催化上，一方面，煤炭相关期货主力连创新高，另一方面，据发改委消息，全国煤炭产量明显增加，晋陕蒙煤炭日产量环比7月同期增加近80万吨。此外，国泰君安表示煤炭行业“一二级倒挂严重，煤炭资产亟待重估”。

内外盘煤价持续走高

8月11日，大商所焦炭主力合约涨超3%，盘中最高触及3148元/吨，连续第三个交易日刷新历史新高。

外盘方面，8月10日，IPE理查德湾期货煤炭收报136.4美元/吨，价格同样刷新了有记录以来的新高。

信达证券表示，虽然月初煤管票较为充足，但受安监、环保、暴雨天气及疫情防控等因素影响，上游产运受限，主产地煤炭供需格局持续收紧，支撑煤价高位运行。

限产持续发力

信达证券认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的早中期，基本面、政策面、公司面共振阶段。

其中从供给面上看，“十三五”期间“保供应”政策导向下核增/核准产能释放在2019年达峰，2020年开始明显收敛，而晋陕蒙新以外省区资源枯竭和产能退出加速，全国煤炭产量增量将在2021年继续趋势性收窄，且区域结构性矛盾尤甚。

中长期看，行业进入门槛明显抬高，同时大型煤炭集团受制于财务负担和“双碳”目标下的转型述求，新建煤矿的意愿和能力明显收敛，未来供给端增量呈边际收缩态势，并逐步加速。

信达指出，“十四五”期间煤炭消费仍将有年均4000万吨以上的增量，煤炭供给或难响应需求增长。

国泰君安称煤炭资产亟待重估

7月28日，山西省政府召开省属国企加速证券化工作会议，要求“在全省推进资产证券化的过程中，省属国企要带好头。

国泰君安指出，2021年资产证券化是煤炭国企改革的重要方向，而资产证券化是国企改革的下半场，注入空间巨大。例如山西焦煤之于山西焦煤集团、晋控煤业之于晋能控股集团、兖州煤业之于山东能源集团，其股东煤炭产能证券化率分别仅为17.4%、8.1%、37.9%。

此外，国泰君安还表示行业一二级市场倒挂严重，煤炭资产亟待重估。其举例称而A 股煤炭公司报表中的“无形资产-采矿权”账面成本多为上市之初的入账成本普遍约2 元/吨，真实价值明显被低估。而8月4日鄂尔多斯收购煤矿吨可采储量对价为23.5元。

此外，碳中和背景下，煤矿稀缺性凸显，行业资本支出高点在2012 年就已出现，碳中和大方向下行业整体投资趋缓、资本开支逐渐下行，2021 年至今发改委能源局仅新批1740 万吨产能。7月31 日新华社发表坚决纠正运动式“减碳”，科学减碳的背景下，煤炭消费还将长期处在主导地位，新批产能的稀缺性将推动资产价格抬升。