城头变幻大王旗的美股市场，危机和荣耀有时只差一个转身。

在见证了芯片第一股英伟达(NASDAQ：NVDA)股价50天遭腰斩，跌去相当于一个AMD(NASDAQ：AMD)市值之后，社交电商拼多多(NASDAQ：PDD)迎来了上市以来的又一荣光时刻。

周二美股收盘，创办3年的拼多多如今的市值达到256.3亿美元，与创立20年的老牌电商京东(NASDAQ：JD)在市值上的差距只有不到26亿，差不多一个搜狗(NASDAQ：SOGO)的市值(23.29亿美元)。

资本的狂热力量在4个月前的拼多多上市首日已经得到印证。

7月26日，拼多多发行价19美元/ADS，开盘报26.5美元，较发行价大涨近四成，报收于26.7美元/ADS，上涨40.53%，市值达295.8亿美元。

据彭博亿万富翁指数，拼多多创始人黄峥因拼多多IPO跻身全球富豪榜前100位之列，个人财富为138.5亿美元，超越了京东集团董事局主席兼首席执行官刘强东，在中国大陆富豪榜排名第13位。

此外，由于上市首日盘后再涨5%，拼多多当时的市值距离网易只有一步之遥，中国互联网公司TOP10俱乐部在望。

要知道，虽然同为电商平台的京东是个盈利的公司，用户消费额也数倍于拼多多。但如果以351亿美元的上市首日市值计算，当时还亏损着的拼多多在市值上已经相当于2/3个京东。

市值差距从170多亿美元缩减到不到26亿美元，这110多天来，拼多多和京东都经历了太多。

讲好未来故事的重要性

逐利的华尔街善于捕捉每一个财报细节。

在这一波市值差距大逆转中，京东和拼多多接连发布的最新财报是当下股价最大的变数。

11月20日晚间，受财报刺激影响，拼多多股价盘中一度触及20.63%，最终收盘报价23.14美元，上涨16.63%，市值达到256.3亿美元。

相比之下，京东的股价昨天收跌7.67%，市值281.9亿美元。值得一提的是，在11月19日，受财报发布和纳斯达克整体暴跌双重影响，京东的股价当天已经下挫了8.42%。

对于资本市场而言，拼多多最新的财报充分展示了速度的价值，

拼多多发布第三季度财报显示，当季营收为33.72亿元，同比增长679%，环比增长24%。

具体来看，拼多多的营收主要来自在线营销服务，即商家在平台上的广告支出。第三季度在线营销收入为29.74亿元，同比增长9倍多，环比增长25%。佣金收入为3.98亿元，同比增长近2倍，环比增长18%。

财报数据显示，截至9月30日，拼多多年度活跃买家数达到3.855亿，比第二季度增加4200万;年度活跃买家的平均消费额为894.4元，环比上涨17.7%;平台GMV达到3448亿，同比增长386%。

相比之下，京东最新的成绩单在想象空间上打了折扣。

京东日前发布的财报显示，京东第三季度净营收1048亿元人民币(约153亿美元)，同比增长25.1%，未达到彭博社预期的1057亿。

截至2018年9月30日，京东过去12个月的活跃用户数为3.052亿，去年同期年度活跃用户数为2.663亿，但与上个季度的3.14亿用户相比，环比下滑逾800万人。

相比净营收同比增幅不及预期和活跃用户数环比下滑，京东这次在净利润上的表现其实要好看很多。

在美国通用会计准则下(GAAP)，归属于普通股股东的持续经营业务净利润为30亿元人民币(约4亿美元)，去年同期为10亿元人民币，同比增长200%创单季新高。

这一单季利润创历史新高的记录还是在京东持续高额投入技术研发的大背景下实现的。上述财报显示，本季度，京东在技术研发上的投入达34.5亿元，同比增长96%。

但是当下的资本市场还是更喜欢听未来的故事。

这一点上，顶着纳斯达克宠儿光环的亚马逊(NASDAQ：.AMZN)曾经尝过不少甜头。

多年来始终在亏损和盈利的边缘波动，把每一分钱都花出去，使得亚马逊在过去10多年来基本保持了每年20%以上的增长率。

资本追捧之下，亚马逊的股价在2017年涨幅达到了惊人的56%，并在2018年继续一路高歌。亚马逊不断攀升的股价成功将其创始人贝佐斯打造成首位资产过千亿的新一任世界首富。

只是，亚马逊当下也有了自己的焦虑。

10月26日，亚马逊发布2018年第三季度财报，由于营收不及预期和国际业务亏损，亚马逊当天股价一度暴跌。

短短20天的时间，亚马逊的股价已经每股从1650美元跌到了1500美元，贝佐斯的身家也遭遇缩水。

熊市下的新较量

美股市场上跌跌不休的不仅仅是亚马逊。

曾经领跑大盘的美股科技股风向标FAANG，如今已经沦为难兄难弟，股价也已全部跌入熊市。

相比一年前的股价高位，截止周二美股收盘，Facebook市值蒸发2530亿美元，亚马逊市值蒸发2800亿美元，苹果市值蒸发2530亿美元，Netflix市值蒸发670亿美元，谷歌市值蒸发1640亿美元。

相比之下，中概股的日子就更加不好过了。

持有74家不同中国科技公司股票的ETF基金景顺中国科技今年以来下跌了30%。聚焦科技的基金普思资本日前发布报告显示，今年是30年来科技公司的高回报率首次开也始面临风险。

即使拼多多充分已经拉近了与京东的距离，在大环境不太美妙的情况下，两家的市值都较4个月前有所缩水。

虽然当下的市场不够乐观，但美股市场从来不缺变数。

当下被后来者拼多多在市值上追赶京东曾经也是能和百度在市值上争高低的角色。

美东时间2017年6月23日收盘，京东与百度(NASDAQ: BIDU)市值差距仅剩6亿美元，换算成涨幅也只剩1%。当时，业界都忙着掰手指头算京东再过几个交易日就能在市值上超过百度，将百度挤出BAT。

然而，两个月后，不仅没等到京东市值超越百度的荣光时刻，两家的市值差异还从之前的6亿美元扩大到202亿美元。

截至美东时间2017年8月25日收盘，京东的股价定格在40.87美元，总市值为580.12亿美元。相比之下，百度当日收盘时的股价为225.55美元，总市值达到782.12亿美元。

以此对比去年6月23日收盘的市值，这两个月来，京东的市值缩水了近30亿美元，而百度的市值飙涨了166亿美元。

对于大环境的影响，拼多多CEO黄峥在财报发布后的分析师电话会上回应称，拼多多平台的用户规模和GMV仍保持高速增长，尚未发现影响。国内的消费市场仍有很大需求，而低线城市的用户能从拼多多平台获得更便宜的商品。

作为竞争对手，截至2018年9月30日的前12个月,阿里巴巴年度活跃消费者增加2500万至6.01亿。阿里巴巴称，用户增加的主要原因是由于公司在欠发达地区获取了更多的新消费者。而这是拼多多的传统疆域。

11月20日，电子商务研究中心主任曹磊对第一财经记者表示：“接下来几个季度，需要观察的就是拼多多的用户数和客单价的增速是否会继续大幅上涨，这两个数据如果涨幅高于淘宝，那么无论是相对GMV还是绝对GMV都会持续扩大，和淘宝的差距会缩小。”

而京东集团董事局主席兼首席执行官刘强东也在分析师电话会议上强调，京东还会保持高于行业的增速，继续提升毛利和净利，改善现金流。经过这几年研发的投入，明年京东集团在技术的收入上也会有很好的表现。