截至4月末，全部25家A股上市银行一季报悉数披露完毕。整体来看，营收增速低于净利润增速、贷款增速高于资产增速成为上市银行的共性特征。

究其原因，除了受监管环境、交易环境变化导致非利息收入变化，以及营改增影响外，净息差的环比变化最为关键。市场资金成本上升使得上市银行负债成本增加，而资产重定价滞后于负债成本的变化，因此，各行净息差出现了短期的负面波动。

兴业银行(601166,股吧)计财部总经理李健在该行业绩说明会上表示，预计2017年宏观经济将呈现“前高后低”的趋势，今年市场利率大概率也将呈现“前高后低”的趋势，影响息差走势。

由于负债端结构的差异，上市银行一季度净息差出现分化趋势。部分同业负债依存度较小、存款活期化特征明显的银行，净息差开始企稳甚至回升。与此同时，部分银行资产质量企稳，使得上市银行业绩增速出现分化。

贷款增速高于资产增速

资产配置上，招商证券(600999,股吧)银行业分析师马鲲鹏将一季度上市银行资产结构调整的共性总结为“表外为表内让路，表内非信贷为信贷让路”。而从上市银行一季报看，这一特征的直接体现即为贷款增速高于资产增速。

数据显示，25家上市银行一季度末总贷款余额较年初增长4.31%至70.9万亿元，而同期银行的资产增速为2.91%。一个更为直观的数据是，今年一季度上市银行新增贷款规模达2.93万亿元，在同期的资产增量中占比72.24%。

与此同时，上市银行同业资产规模较年初减少近5700亿元至9.12万亿元，其中上市股份行同业资产合计压缩25.26%至2.26万亿元。此外，上市银行投资类资产配置步伐亦趋缓，一季度鲜有银行投资类资产较年初增幅超过10%。

马鲲鹏认为，在信贷需求回暖的大背景下，全面缩表并不会发生，缩表只是极个别银行的资产负债结构调整的阶段性结果。

值得注意的是，同业资产收缩的同时，上市银行同业负债也在同步收窄，25家上市银行一季度末同业负债余额较年初减少7.46%至19.16万亿元，一季度存款增量则是负债增量的1.11倍。

平安证券银行研究团队认为，在同业负债成本居高不下、金融去杠杆持续推进的情况下，各家银行对于同业资产负债规模的收缩仍将持续，力图在提升高收益资产占比的同时压降高收益负债，结构调整的快慢取决于各家银行资负久期结构的差异。

营收增速低于净利增速

事实上，从去年下半年开始，上市银行整体营业收入增速就有慢于归属母公司净利润增速的态势。这一趋势在今年一季度得以延续。

数据显示，25家上市银行一季度累计实现营业收入1.02万亿元，同比下滑1.78%，而同期前述银行累计实现归属于母公司的净利润为3841.23亿元，同比增长2.78%。整体来看，有17家银行一季度净利润增速高于营收增速。

从利润表结构来看，上市银行中间业务收入、投资收益整体都在下降，拖累营业收入增长。由于去年一季度不少银行加大债券资产交易力度，获得一次性价差投资收益，抬高投资收益基数，今年一季度上市银行投资收益同比下滑超过三成。

中间业务收入方面，25家上市银行一季度手续费及佣金净收入同比下滑1.69%至2362.57亿元。马鲲鹏认为，中收负增长的主要制约因素在于受监管持续趋严影响，资管、代销等手续费收入表现乏力。

当然，给营业收入增长带来更大压力的，还是净息差的环比变动。2016年末及2017年一季度，市场利率出现上升，银行业负债端主动负债利率明显提高，但市场利率提升对信贷资产的传导存在时滞，资产端定价水平的提升滞后于负债，导致净息差出现负面波动，影响利息净收入增长。

以平安银行(000001,股吧)为例，该行今年一季度同业负债平均付息成本为3.12%，环比提升0.81个百分点;同业存单平均付息成本也环比提升。两项主动负债成本的提升，将整体计息负债成本抬高0.3个百分点至2.32%。

对营收增速、净利润增速剪刀差造成影响的还有银行业营改增、拨备同比减少的正面作用。数据显示，25家上市银行一季度缴纳营业税金及附加合计90亿元，同比减少85%。

净息差分化

在宏观审慎评估体系(MPA)考核和金融监管全面收紧的背景下，净息差不仅直接对一季度营收增长造成压力，也将成为今年分化银行业绩增速的主要因素之一。

李健认为，影响一家银行息差表现的核心因素主要是货币政策、宏观经济环境、银行经营策略以及业务结构。他预计今年市场利率大概率将呈现“前高后低”的趋势。

具体到银行经营上，以兴业银行为例，李健认为一季度将是该行的息差表现低点，下阶段逐步回升。其理由在于：市场利率出现回落压降同业负债成本;客户存款一季度快速增长降低了对同业负债的依赖度。资产方面，该行一季度加大了表内贷款和标准化资产的投入，随着资产置换和重定价的逐步完成，资产收益率将逐步提升。

值得注意的是，“负债结构将决定今年上市银行净息差表现”也被诸多分析人士所接纳，息差表现较好的银行呈现存款活期化程度加强、同业负债依赖度减小的共性。

平安证券银行研究团队即认为，同业负债占比较低、资产端结构调整及定价传导更快的银行受影响更小，并认为行业息差水平在一季度基本筑底。马鲲鹏也认为，一季度银行净息差已经接近底部区间，预计下半年资产定价水平将逐步提升对冲成本提升的影响，净息差将逐季回升。

马鲲鹏表示，存款基础扎实的银行负债调整的灵活度更高，预计今年净息差将较早出现拐点，对同业负债依赖度较高的银行负债结构调整需要一定的时间，净息差的拐点可能会相对滞后。

以招行为例，数据显示，招行一季度净息差、净利差环比去年四季度分别上升0.04个百分点、0.03个百分点至2.43%、2.3%。记者 马传茂

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