11月15日，中国多层次资本市场建设迎来里程碑事件——北交所迎来了正式开市，从宣布设立到正式开市，仅用时74天。

北交所服务对象突出“更早、更小、更新”，拟转为上市公司的精选层企业平均市值、平均营业收入、首次平均募集金额等指标明显低于沪深上市公司，创新型中小企业特色鲜明。北交所起航标志着资本市场服务中小企业创新发展的能力迈上新台阶，未来在直接融资、资源配置、创新资本形成、激发企业家精神和人才创新活力等方面将更加给力。

初期成交额可能在150亿~300亿元

一切正常!11月13日，北交所正式开市前的最后一次通关测试顺利结束。

据了解，本次通关测试参测机构重点验证了以下场景：北交所行情更新频率为3秒一次;北交所首日上市股票(证券简称为N开头)不设涨跌幅，触发临时停牌情形时，北交所下发临时停牌公告;原精选层平移股票涨跌幅限制保持30%不变等。

81家公司锁定北交所首批“入场券”。从股权属性看，首发81家企业，民企数量最多，占比高达85%。从地域来看，江苏入选12家，排在第一，北京、广东名列其后，河南有3家，分别为利通科技、恒拓开源和同心传动。

预计以上公司登陆北交所初期，对A股市场整体表现和流动性影响有限。目前精选层总市值不足3000亿元，据测算即使按照5%~10%的初期换手率假设，北交所初期的成交额可能在150亿~300亿元，占A股市场总成交额的1.3%~2.7%(按最近十个交易日平均1.1万亿元成交额计算)，影响相对较小。

什么样的公司才能上北交所?

根据《北交所上市规则(试行)》，申请北交所公开发行并上市需要满足：在全国股转系统连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司;具备健全且运行良好的组织机构;具有持续经营能力，财务状况良好;最近三年财务会计报告无虚假记载，被出具无保留意见审计报告;依法规范经营等。

北交所上市标准将平移精选层的四套“财务+市值”的条件，企业可以选择其中之一进行申报：

1.预计市值≥2亿元

最近两年净利润均≥1500万元或最近一年净利润≥2500万元

加权平均ROE平均≥8%

2.预计市值≥4亿元

最近两年营业收入平均≥1亿元

最近一年营业收入增长率≥30%

最近一年经营活动产生的现金流量净额为正

3.预计市值≥8亿元

最近一年营业收入≥2亿元

最近两年研发投入合计占最近两年营业收入合计比例≥8%

4.预计市值≥15亿元

最近两年研发投入合计≥5000万元

北交所的差异化定位体现在哪里?

相比科创板聚焦于六大战略新兴行业且对公司的科技含量有较高的要求，创业板对上市公司所属行业设置负面清单，北交所对上市公司所属行业的包容性更高。

北交所为以下几类企业的上市敞开了大门：

1.具有稳定、高效盈利模式的盈利型企业。

2.盈利模式清晰、业务快速发展、已初步具有盈利能力的成长型企业。

3.具有一定研发能力且研发成果已初步实现业务收入的研发型企业。

4.市场高度认可、研发创新能力强的创新型企业。

开源证券认为，北交所具有服务创新型中小企业的市场定位，本质在于拓宽中小企业上市路径，全方面服务不同行业属性及成长阶段的中小企业，意在提升制度包容性和精准性。

北交所的发行制度有何特征?

相比科创板、创业板，北交所在新股发行制度上主要有以下几个特征：

1.北交所的上市公司须来自在股转系统连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司。

2.与科创板、创业板相同的是，北交所接受同股不同权的企业公开发行，但对红筹、VIE架构企业的上市目前尚不确定。

3.北交所企业的发行定价方式包括直接定价、网上竞价、询价三种，相比科创板、创业板，新增了网上竞价这一方式。

4.在交易所申报受理时间的设置上，科创板规定，交易所自受理拟上市企业注册申请文件之日3个月内形成审核意见;而北交所则规定，交易所自受理拟上市企业注册申请文件之日2个月内形成审核意见。北交所的整个审核流程包括拟上市企业的申请文件受理、审核部门问询、上市委员会审议、出具审核意见4个环节。在此之后，中国证监会将在20个工作日内对发行人的注册申请作出决定。

北交所都有哪些交易规则?

北交所整体延续精选层以连续竞价为核心的交易制度，涨跌幅限制、申报规则、价格稳定机制等其他主要规定均保持不变，不改变投资者交易习惯，不增加市场负担，体现中小企业股票交易特点，确保市场交易的稳定性和连续性。

不过，与精选层交易制度相比，北交所交易规则仅做了发布主体等适应性调整，内容没有变化。

主要内容有：

1.实行30%的价格涨跌幅限制，给予市场充分的价格博弈空间，保障价格发现效率。

2.上市首日不设涨跌幅限制，实施临时停牌机制，即当盘中成交价格较开盘价首次上涨或下跌达到或超过30%、60%时，盘中临时停牌10分钟，复牌时进行集合竞价。

3.连续竞价期间，对限价申报设置基准价格±5%的申报有效价格范围，对市价申报采取限价保护措施。

4.买卖申报的最低数量为100股，每笔申报可以1股为单位递增。

5.单笔申报数量不低于10万股或成交金额不低于100万元的，可以进行大宗交易。同时还为引入做市机制，实行混合交易预留了制度空间。

(据新华社、北京青年报、北京日报、每日经济新闻)