4月26日，北京，华谊兄弟发布2018年度业绩报告。根据公告，2018年华谊兄弟净利润亏损10.93亿元，归属上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为亏损11.81亿元。整体来看，重点电影项目的票房失利和商誉减值成为拖累业绩表现的最主要原因。

受宏观走势偏弱及舆论冲击影响，2018年影视行业整体遭受重创。有分析人士指出：市场对于优秀影视作品的需求并未消减甚至更加旺盛，经过这轮洗牌后仍留存的影视企业有机会享受文化产业发展的未来红利。

持续产出爆款能力待验证 《八佰》《伟大的愿望》暑期接连上映引发期待

报告期内，华谊兄弟影视娱乐板块实现主营收入36.57亿元，较上年同期相比上升8.39%。电影方面，业绩贡献来自于期间上映的《芳华》《前任3：再见前任》《遇见你真好》《狄仁杰之四大天王》《小偷家族》《江湖儿女》《找到你》《胖子行动队》和《云南虫谷》等影片。其中，报告期内上映的跨期爆款影片《芳华》和《前任3：再见前任》共计入19亿票房，占其影视板块全年主营收入近52%，但后续其他项目表现不足，尤其主投主控的两部大片《狄仁杰之四大天王》和《云南虫谷》票房成绩不达预期。可见，华谊兄弟具备爆款能力也有项目储备，但持续性产出爆款的能力仍亟需提高。

2018年电影表现高开低走，让华谊兄弟意识到近期影视业务存在的问题，董事长王中军也在2019年初宣布回归，明确表示将把工作重心放在公司主营优势的重建。在缺席2019年一季度之后，华谊兄弟储备的多个影视项目将在暑期档开始陆续上映。目前，管虎导演的战争巨制《八佰》已宣布定档7月5日上映，该片是亚洲首部全程数码IMAX电影，将以人文主义视角带着观众走近历史;田羽生导演的新作《伟大的愿望》定档8月9日上映，将爆笑上演患难兄弟情，两部影片有望接连掀起2019年暑期档观影热潮。另外，周星驰导演新作《美人鱼2》及根据现象级手游改编的电影《侍神令》(原名《阴阳师》)已杀青进入后期制作阶段，陆川导演的《749局》也已开机拍摄，有望在2019年年内陆续上映。华谊兄弟与其他导演合作的多部影片也都陆续进入筹备阶段。

剧集方面，电视剧《好久不见》、网剧《嗨!前任》和网络大电影《快递侠》播出后反响不俗，《快递侠》是华谊兄弟动画IP影视化呈现的一次新尝试。另外，华谊兄弟还参与投资了《七月与安生》《边境》《绝密者》《孤战之生死营救》《喵喵汪汪有妖怪》《少女的奇幻日记》《喜欢你时风好甜》《火王》《天乩之白蛇后传》《丐世英雄》《欢喜猎人》《人间烟火花小厨》《斗墓占花魁》和《生活对我下手了》等多个影视项目。

目前，华谊兄弟出品的网剧《古董局中局之鉴墨寻瓷》已经杀青进入后期制作阶段，纪念新中国成立70周年之作《光荣时代》即将于5月初杀青，并有望在年内开播，该剧尚未开拍就入选了2018-2022年“记录新时代工程”北京市重点选题规划电视剧片单。另外，华谊兄弟参与投资的《古董局中局之掠宝清单》《宣判》《心宅猎人》等多个剧集项目也将陆续投入制作，都有望给华谊兄弟业绩带来更大增量。

文旅市场需求持续增长 华谊实景布局有望实现规模效应

2018年，华谊兄弟品牌授权及实景娱乐板块营业收入1.5亿元，较上年同期相比下降42.15%。根据公告，主要是受市场环境的影响，各项目推进进度存在时间性差异，导致收款进度在各年之间有所差异。实际上，2018年受宏观调控和地产相关政策影响，文旅行业项目普遍存在推进缓慢甚至停滞的现象，整体收益普遍不达预期。

但文旅消费市场不断扩大和消费者需求不断提升的发展趋势并没有改变，文旅市场表现值得长期看好。数据显示，2018年国内旅游收入约人民币5.13万亿元，其中文化旅游消费支出稳步增长。华谊兄弟自2011年开始布局实景领域，多个实景项目都在有序地布局推进，华谊兄弟电影世界(苏州)于2018年7月23日开业，华谊兄弟电影小镇(长沙)也于2018年12月22日全面对外开放。2018年国庆期间，华谊兄弟电影世界(苏州)、观澜湖华谊冯小刚电影公社和华谊兄弟电影小镇(长沙)三地项目集体亮相，七天游客总数达到30万人次;2019年春节期间，三地七天游客量约达35万人次，获得游客和市场的认可。接下来，华谊兄弟还有2-3个项目预计会在2019年年内陆续开业。

随着政策和监管的不断规范发展，景区周边设施不断完善弥补文旅项目配套的短板，文旅市场的需求会进一步得到释放。从华谊兄弟已开业的海口、苏州和长沙项目表现来看，其布局文旅产业的可行性已通过市场验证，随着正在建设中的多个项目陆续落地开业，华谊兄弟布局实景娱乐的先发优势也会更加明显。未来，待国内整个文旅市场发展成熟并迎来红利爆发期，华谊兄弟实景娱乐板块的业绩收入将得到大幅提升，多地项目联动的规模效应也会逐渐凸显。

商誉减值是亏损主因 聚焦“电影+实景”重建主营优势

根据公告，商誉减值是华谊兄弟2018年净利亏损的主要原因，深圳华宇讯科技、GDC、浙江常升和东阳美拉四家公司共计减值金额9.73亿元。

实际上商誉问题爆发并不是市场个别现象，有机构根据2018年业绩预告情况统计，仅传媒行业的20家上市公司商誉计提总额即达到近240亿元。此前也有多位业内人士指出，受2015年、2016年A股大量并购重组影响，2018年市场整体将迎来商誉减值高峰。另外2018年受市场整体经济下行影响，企业经营情况普遍不佳，并购标的完成业绩承诺难度提升，加上去年11月证监会出台《会计监管风险提示第8号——商誉减值》，严格商誉减值监管，致使2018年商誉减值集中爆发。其中，以影视行业为代表的轻资产行业受到的影响尤为明显。

商誉是指在未来期间为企业经营带来超额利润的潜在经济价值，或一家企业预期的获利能力超过可辨认资产政策获利能力的资本化价值。无并购不商誉，它其实存在于每一个快速发展的行业里。也有分析人士指出，在加强相关政策管控的同时，市场也应理性看待商誉，而非简单粗暴的谈虎色变。王中军此前针对华谊兄弟2018年度商誉减值表示：“虽然商誉减值不仅覆盖掉所有利润还造成进一步的亏损，但我觉得会减少很多市场对公司未来发展不确定性的认知。而且只要控制好系统性风险，不让商誉过度消耗公司的未来成绩，也无需过度紧张。”

4月26日，华谊兄弟同时发布了2019年度一季报业绩报告，第一季度归属于上市公司股东的净利润为亏损近9400万。根据公告，华谊兄弟2019年一季度出现较大亏损，主要是因为报告期内公司因优化电影业务缺席春节档，上映影片不达预期以及剧集收入较上年同期下降。

对于2018年整体表现和2019年一季度出现的电影项目空档，王中军在1月底的投资者交流会上表示将深度回归公司运营，亲自掌管公司核心业务，会对公司战略做阶段性调整，聚焦“电影+实景”，强化核心竞争力。王中军具体如何重建公司主营优势和提振市场信心有待继续观察，但目前来看，年度巨制《八佰》、喜剧电影《伟大的愿望》分别定档7月5日和8月9日在暑期档接档上映，将是华谊兄弟2019年翻身仗的重要一役。