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中信建投周报原油：中国防疫政策边际放松，需求预期支撑油价（2）；

中国是全球第二大原油消费国，中国自身的需求受疫情冲击环比下滑了150万桶/日左右，中国与全球其他国家的隔离导致航煤需求较疫情前仍有100万桶/日的差距。如果说此前这250万桶/日的需求回归充满了时间的不确定性，那么目前就不再是遥遥无期了。市场需要关注的只是节奏问题。

同时供应端也有下滑的可能，欧洲目前进口200万桶/日的俄罗斯原油，这部分海运量需要找到新的市场，欧洲也需要寻找替代供应国。欧盟成员国希腊是全球最大的第三方船运贸易承运国，欧美占据了全球船运保赔险90%的市场份额，美方称只要不用欧美的服务，亚洲国家可以继续进口俄罗斯原油。制裁实施后，我们认为俄罗斯原油产量仍有部分下滑的可能。

综上，在中国需求将逐步回归，而供应端仍有下滑可能的情况下，我们认为原油价格更倾向于震荡上行。Brent何时能突破100美元/桶的震荡上沿则取决于中国的放松节奏