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中信期货原油：汇率波动继续推升人民币原油期货价格；

上周国际原油期货小幅回落，而国内原油期货价格大幅上行，内强外弱格局维持。

1）人民币对美元汇率贬值，推升人民币计价的中国原油期货价格。Brent2211合约按周五汇率换算，不计入物流成本等其他费用，直接对应同月SC2211合约价格约为640元/桶。

2）SC2210临近交割，因外盘已无可直接对标的当月合约，因此主要基于远月合约基础上，由国内基本面和盘面仓单供需决定升贴水定价。

3）宏观层面，近期国内经济和成品油需求表现相对强于国际。海外汽柴油价格大幅回落，国内汽柴油价格小幅推涨。利润上行支撑炼厂开工回升，对国内原油价格形成额外提振。

4）微观层面，原油期货注册仓单在接近两年的逐渐减仓后，目前仓单降至仅197万桶。盘面可交割仓单数量不足，推升近月升水大幅上行，带动近月合约内外价差同步走扩。

5）锚定外盘的远月合约与国际油价联动更强。如果目前宏观和微观结构影响因素维持，当未来远月合约成为交割月合约时，价差可能仍有上行空间。

6）如果通过SC进行套期保值操作，卖出套保尽量选择远月，买入套保可以操作近月。具体节奏需要根据月间价差和裂解价差综合分析，以规避基差波动风险