【资料图】

【国泰君安期货研报】原油：回吐前期超涨幅度，仍是震荡格局（2）；

核心逻辑在于：第一，在海外通胀筑顶阶段油价下行风险往往大于上行风险；第二，全球范围内来看，原油自身供需面的边际恶化仍在持续；第三，美元暂时偏强。但如果OPEC如其所言开启供应端的收紧，油价不排除结束6月以来的下行提前开启反转，这也是近期最大的上行风险。建议持续关注9月5日OPEC月会以及9月13日即将公布的美国8月CPI数据。

对于过去一周能源市场关注的海外天然气价格飙涨问题，我们认为其对油价的影响是双向的。一方面，美国天然气价格逼近历史高位，带动了近期柴油价格的走强和炼厂综合毛利的回升，短期或间接对油价形成支撑。另一方面，天然气价格飙涨下的美欧（尤其是欧洲）能源成本抬升又会显著放大通胀压力，间接诱发市场对海外央行更为激进紧缩政策的预期，从而带动美元的走强、利率的提升和对中长期经济的悲观预期，利空油价。这也是外盘两油过去一周月差小幅走强的原因。对于此前市场颇为关注的内盘SC强势问题，如我们此前所述，估值已经在高位的SC过去一周走势逐渐回归与外盘的同步，SC的月差也持续回落，不宜追多，未来走势或与外盘逐步同步，甚至随着SC仓单的注册逐步弱于外盘