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【国泰君安期货研报】原油：暂时观望，趋势仍是逢高空（1）；

油价波动较为剧烈，重心小幅上移。沙特对于油价的托底发声迅速诱发了市场空头情绪的撤退，油价收回全部跌幅。考虑到本周五杰克逊霍尔年会即将召开，短期美元指数或在市场对于美联储偏鹰预期影响下继续走强，油价反弹空间暂时有限，暂时观望。趋势看，我们对油价三季度走势维持6月以来的偏空判断不变，逢高空是首选的策略，逻辑如下：第一，在通胀筑顶阶段油价下行风险往往大于上行风险。一方面，通胀水平仍然处于历史高位，美联储乃至海外其他主要经济体央行很难因为一时的通胀数据回落就放松加息。同时，通胀数据见顶回落往往又会诱发市场对于衰退风险的交易。美联储9月议息会议召开前油价的下行风险相对更大；第二，全球范围内来看，原油自身供需面的边际恶化仍在持续。虽然过去一周海外天然气价格的进一步上涨带动了成品油尤其是柴油裂解价差的走扩；第三，美元的强势再次开启。考虑到美元本身的复杂性，对于其走势的判断再次不做过多赘述。但从美联储加息进程以及美欧经济表现差异来看，美元上行驱动依旧较强，或持续对原油乃至多个大宗商品形成压制。基于以上三点，我们对油价暂时维持偏空判断