便宜的蓝筹股正成为主流机构推荐的品种。

摩根大通资管分析师凯利指出，经济增长放缓，通货膨胀较高，利率保持高位，这对股票市场来说将是一个挑战。因此，选择定价合理、市盈率不高的股票非常重要，因为在通胀和利率上升导致全球经济增长放缓的情况下，高估值将受到挑战。

据高盛集团和彭博数据显示，资产负债状况良好的标准普尔500指数成份股公司连续3个月表现优于财务状况不稳定的公司，这是自2020年5月以来最长的一段时间。这与2021年初截然相反，当时随着经济复苏，财务状况不佳的公司股票兴旺发达，击败了业绩更稳定的蓝筹公司。

投资者偏好的转变源于疫情复燃导致的经济增长放缓。这种经济增长放缓可能会让一些资本状况不佳的公司变得脆弱，增加对财务状况良好公司的需求。

John Hancock首席投资策略师艾米丽·罗兰表示，现在已经需要做好准备来迎接快速增长、加码刺激和极速宽松政策的终结。正是优质公司能够抵御投入成本上升带来的利润率降低，她表示更看中资产负债表状况良好、基本面强劲的公司。

美国银行首席投资策略师迈克尔·哈特尼特建议，现在做多优质蓝筹，因为在滞胀和财政及货币政策刺激减弱的背景下，这是最好的宏观对冲操作。

降低风险敞口成为首要考虑

路透调查的多数基金经理表示，全球股市可能在今年年底前小幅回调，他们在8月建议削减全球股市敞口。

路透对超过250位股市策略师进行的调查显示，今年全球股市迅猛的涨势已接近尾声，年底前可能出现修正。认为有可能出现修正的人当中，最新调查的预估中值显示股价将下跌 8%，下跌幅度从5%~10%不等。最新的调查发现，债券配比建议增加到占全球平衡投资组合的39.7%，高于上个月的39.3%。

在货币政策必然收紧的背景下，首席投资官们对其投资配置更加谨慎。 投机性散户的足迹日渐减少，罗宾汉证券平台上的散户目前在衍生品交易量中的占比已经跌至2020年4月以来最低，且散户们钟爱公司的短期看涨期权的需求正在降温。另一方面，华尔街的交易员却正在紧锣密鼓地进行风险对冲布局。

ETF Trends的首席投资官纳迪亚表示，华尔街的分析师们都感觉到市场似乎正处于某种临界点，市场崩盘可能会毫无迹象，进行对冲非常必要。

资产管理机构Simplify的CEO金姆也表示，该机构旗下最大的一只ETF目前持有约3%左右的看跌期权，用于防止市场出现极端下跌情况。他表示，在目前利用债券难以有效降低投资风险的环境下，使用期权进行直接对冲是非常有效的。

加大配置中国等新兴市场

Aspiriant负责投资策略和研究的董事总经理兼合伙人戴维·格雷塞克表示，美国股市经历了相当幅度的一段上涨，但展望未来情况会发生改变。股票高估值的担忧，已促使格雷塞克在其部分股票头寸中获利回吐，并将部分资金转向非美股市，包括新兴市场。

中国市场是资金青睐的好去处。自去年11月以来，外国投资者每月都通过北水买入中国股债，近期流入趋势明显加快。Wind数据显示，海外投资者在8月份买入了269亿元人民币的A股票，这是3个月来最多的一次，8月的买入量较7月增多一倍，而9月以来仅3个交易日，北水买入资金就达到199亿元。

目前，A股市场的估值对于外资相当具有吸引力。沪深300指数与标准普尔500指数的比值目前接近2007年以来的最低水平，进一步支撑了买盘。“木头姐”凯西·伍德旗下ARK等有影响力的基金重返中国市场，进一步加强了市场人气。

中国债券7月份的数据显示，中国的10年期国债收益率是美国国债的两倍多，中国国债在全球指数中的权重正逐渐提升，海外买家将中国主权债券持有量提高到2.18万亿元，创下新高。分析师预计，随着美联储逐渐减少债券购买量，中国相对于美国的收益率优势将会缩小，但考虑到中国债券进入全球指数的权重提高，海外对中国债券的需求仍在扩大。(中国基金报记者 姚波)