全世界每3元负债 就有1元是美国人欠的

　　想知道你买的配息债券基金是否有获利，

　　就一定要了解债券殖利率的算法及其与配息的关係，

　　还可进一步反推得出合理的市场价格，让投资更稳健。

　　上期提到，在某投资说明会中有人问到，

　　配息债券基金的配息率，是不是就是「殖利率」?

　　是不是基金所投资的债券的殖利率?

　　有关基金配息率的种种，上次已经说明过，

　　这次继续讨论债券的殖利率，及其与配息的关係。

　　让我们继续看下去 ...

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　　用通俗的话说，殖利率就是实际的报酬率。

　　投资债券可以有什幺获利，取得什幺样的殖利率呢?

　　最常见的投资方式是 买进债券领取配息，

　　到期取回债券票面所载的本金(又称面额)，

　　或买进债券又卖出，赚取买卖差价。

　　举例来说，某企业发行7年期、面额10万元的债券一批，

　　并订名配息年利率为5%，每半年配息1次，按面额发售。

　　那幺某甲买进这样的债券后，

　　每半年可领到2,500元的利息(=10万元×5%÷2)。

　　所以每期的投资报酬率为2.5%(=2,500元÷10万元)，

　　这是当期殖利率，再反推回去换算为年化殖利率，

　　就是2.5%×2=5%，等于订明的利率，

　　专业上称为「票载利率」或「票面利率」。

　　也就是说，当某甲买进债券时是以「面额」买进，

　　并且一直持有到期满，那幺每半年1期所领的利息就是票载利率的一半，

　　这是当期殖利率，年化殖利率则是票载利率。

　　但是，如果上述企业在发行这批债券时，

　　未来市场利率有上涨趋势，

　　发售时就有可能会按面额10万元打折出售，

　　假定是以9万元出售，这种情形叫做折价发售。

　　这一来殖利率就不一样了。票载利率仍为5%，

　　每期领到2,500元，当期殖利率=2,500元÷9万元=2.78%，

　　年化殖利率=2.78%×2=5.56%，

　　这就不等于票载利率了，而是比较高。

　　相反的，如果债券发售时未来市场利率有下跌的趋势，

　　就有可能以高于面额10万元的价格出售，

　　假定是以11万元出售，这种情形叫做溢价发售。

　　这时殖利率又是另一种状况，票载利率仍为5%，

　　每半年领到2,500元，当期殖利率=2,500元÷11万元=2.27%，

　　年化殖利率=2.27%×2=4.54%，

 

　　这也不等于票载利率，而是比较低。

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