市场化银行债权转股权对A股市场有哪些影响?

 　　市场化银行债权转股权对A股市场有哪些影响?

　    市场化银行债权转股权的指导意见已经下发，那么问题来了，市场化银行债权转股权对A股市场有哪些影响呢?我们一起来看看吧！

　　近日，国务院印发《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，所附《关于市场化银行债权转股权的指导意见》(下称《指导意见》)进一步细化和明确了债转股的总体思路、实施方式和政策措施。市场人士指出，债转股长期来看对股市的影响积极正面。

　　分析人士普遍认为，从宏观上看，实施债转股，切实降低企业杠杆率，推进供给侧结构性改革，能增强我国经济中长期发展韧劲和后劲，为股市稳健运行提供有利的宏观经济基本面支撑。

　　从微观上看，高负债行业上市公司拥有良好股权流通性和更大价值提升空间，是债转股重要潜在对象，债转股有利于减轻这些行业企业负债压力，带来业绩增长预期，提升股票估值水平;同时，债转股也有助于上市银行降低不良贷款率，改善信贷资产质量，增强其股票投资价值。

　　此前中信证券(行情 研报)曾在研究报告中梳理了上一轮债转股之后的市场表现，发现上轮债转股对股市总体影响正面。其进一步指出，中国目前所走的是有序出清的道路，从地方债务置换的经验看，债转股有利于整体市场的风险偏好提升。

　　但是上述市场人士也提醒，债转股具体方案由参与主体自主协商确定，不同的方案意味着不同的风险-收益格局调整，对参与各方而言可能有好有坏，这些在股市上以个案影响反映出来，个别行业或上市公司可能会有短期波动。

　　债转股实际上是金融风险-收益的一次重新配置，对整个金融领域有重要影响。此前市场也有声音质疑，债转股可能造成债权和股权的风险传递，并波及资本市场。

　　为避免银行债权风险向股权风险传递，防范系统性风险，《指导意见》主要从以下几方面采取措施：一是先行试点，有序推进，及时总结经验教训，将风险控制在最小范围内。二是有效实现风险隔离，除国家另有规定外，银行不得直接将债权转为股权，而是将债权转让给实施机构(包括银行下设的附属实施机构)、由实施机构开展市场化债转股;同时将健全审慎监管规则，确保银行转股债权洁净转让、真实出售。三是严格选择市场化债转股对象企业，主要面向发展前景良好但遇到暂时困难的优质企业、成长型企业和战略性企业，禁止将僵尸企业、失信企业等作为债转股对象。

　　申万宏源：再议“债转股” 这次真的不一样

　　债转股意义重大，从负债端改善改善企业融资结构的同时，着力改善企业的微观资产端，配合宏观经济供给侧大背景下，利于经济结构优化，产业结构升级，减少系统性金融风险，有助于国民经济的发展。李克强总理多次对“债转股”表示过积极态度，此项政策会成为新时期企业降杠杆银行防风险的一个重要举措。

　　我们之前提及到“债转股”的成功还需要一系列条件的配合：

　　1、需要专业化的资本进行运作和对接;

　　2、退出需要经济环境和企业经营的好转的配合;

　　3、需要对于专股的目标债权进行严格的甄别。

　　已经对“债转股”大方向给予了关键把脉，而这次10月10日举行的国新办新闻发布会，也是进一步细化这些条件，比如明确适用企业和债权范围，明确禁止对扭亏无望、已失去生存发展前景的“僵尸企业”进行债转股，这跟8月那次意见提到对钢铁煤炭企业开展债转股略有不同，对债权进一步界定，以银行对企业发放贷款形成的债权为主，适当考虑其他类型债权;再比如财政部就市场化降杠杆研究制定了相应的财税配套政策，明确了其所涉及的不良资产处置方面的配套政策，以及出台了比较全面的税收优惠政策。

　　总的来说，主要是以下三个方面的内容：

　　一是明确了降杠杆、债转股所涉及的不良资产处置方面的配套政策。财政部现在明确银行可以向各类实施机构打包转让不良债权，并进一步允许以债转股为目的转让单笔债权，提高债权转让的便捷度，促进通过债转股降低企业杠杆率。遵循市场化、法治化原则。

　　二是在降杠杆和债转股过程中，涉及到交易的各个环节，财政部都有相应的税收政策支持。

　　三是深入推进收费和基金的管理改革。

　　总的来说，这一系列条件的配合中，专业化的资本运作和对接已基本完成，不良债权由银行向AMC交接，防止非金融企业的风险向金融企业转移;财政部出台的在交易各个环节都有财税优惠政策体现了国家对去杠杆，调整经济结构和经济转型的大力支持，营造了有利的政治经济环境。而我们认为“债转股”能成功的最大原因还是需要企业自身经营的好转，而这次的指导意见里面也是重点提及鼓励面向发展前景良好但暂时困难的优质企业。对于我们提及的专业化资本，还需要进一步的定量化政策。

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