中国网科技7月10日讯(记者 李婷)成立20年的3C电子配件公司正在冲击IPO。近日广东品胜电子股份有限公司(简称“品胜电子”)向深交所递交招股书，拟于主板挂牌上市，中信证券为其保荐人。

3C电子配件市场门槛低，产品同质化，一片红海中，不仅知名厂商林立，众多小微企业也加剧内卷。加之依附的智能手机市场持续下行，品胜电子等品牌商面临的增量市场规模收缩。在激烈的竞争中，品胜电子被后来者赶超，业绩增长乏力。

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销量下滑低速前行

智能移动终端市场渗透率趋于饱和，手机配件市场表现低迷。根据研究机构恒州博智统计数据，2019年至2022年，中国3C智能周边产品市场规模增长率分别为4%、0.7%、6%、5%，预计2022至2025年年均复合增长率仅有6%。

寒意逼人，老牌厂商也难以独善其身，品胜电子业绩平淡。公司围绕3C智能周边生产销售移动电源、充电器、数据线、内置电池及其他智能硬件等产品，过去三年分别实现营收11.4亿元、13.3亿元和13.3亿元，2021年度和2022年度的收入增长比例分别为16%和0.03%。同期，归属于母公司所有者净利润也遇到增长天花板，分别为1亿元、1亿元和9714万元。

品胜电子将业务分为充电、手机内配及创新电子类产品(含钢化膜、手机壳、风扇、耳机)三大板块。2022年，三类产品在主营业务收入中的占比分别为59%、16%和20%。

报告期内，品胜电子产品销量下滑，依靠涨价维持营收。2020-2022年，销量从5692万件减少至5406万件，产品平均单价从18.63元提升至23.02元。

2020年、2021年及2022年，公司主营业务毛利率分别为37%、33%和34%。对于毛利率下滑，品胜电子解释称，主要原因系随着销售渠道的调整、优化，公司销售产品种类较为多元化，充电系列产品中部分毛利率较高的品类销售金额占比有所下降。

此外，公司大量采购外协成品，含移动电源、数据线、贴膜、保护壳、充电器等产品，挤压了公司利润水平。招股书披露，2021年及2022年，公司积极引入外协成品供应商，构建多元化成品供应体系。近三年外协成品采购金额分别为1.6亿元、4.1亿元和4.6亿元，增长近两倍。

公司主要通过线上B2C、电商入仓、线上经销、线下经销等方式进行销售，报告期内实现向线上渠道转型，2022年线上销售收入占销售主营产品收入的比例增长至65%。线上经销商数量由2020年的55家增长至2022年的80家。线下渠道销售占从报告期初的48%下降至35%，线下经销商仍有3036家。

错失先发优势

在招股书中，品胜电子将自身定位为“高新技术企业”。其认为，技术人员对于公司研发、设计的可持续性至关重要，亦系公司创新力及竞争力的根本来源。报告期内，公司研发费用率保持在3.5%至4%之间，而同行业可比公司平均水平分别为5%、5%和6%。研发费用率相对更低，品胜电子解释道，公司整体业务处于转型成长期，各部门均对资金需求较高，致使公司投入至研发方面资金整体相对有限。

事实上，3C智能周边产品市场技术壁垒并不高，从行业竞争格局即可窥见一斑。除了小米、华为、OPPO、公牛集团、安克创新、品胜电子等头部品牌，市场上还存在大量小微企业。

招股书指出，由于3C智能周边产品类型多样、工艺复杂程度不一，中低端市场进入门槛较低，行业内企业参差不齐。部分厂商处于较为初级的贴牌生产阶段，依靠单一生产工序优势为部分ODM/OEM厂商提供外协加工服务。

护城河不够稳固，创立于2003年的品胜电子错失先发优势，被晚成立近10年的绿联科技赶超。绿联科技2022年营收已经达到38.4亿元，接近品胜电子的3倍规模。绿联科技年度3.3亿元的净利润，令品胜电子难以望其项背。

在产业链中，品胜电子显得较为弱势。报告期各期末，公司应收账款余额分别为7479万元、9638万元及5259万元。

报告期各期末，公司存货账面余额分别为2.8亿元、2.1亿元和1.8亿元，主要为产成品。跌价准备余额分别为7461万元、5068万元和1805万元，占存货账面余额的比重分别为27%、24%和10%。品胜电子的存货跌价准备比例远高于同行，根据绿联科技公开数据，2020年和2021年存货跌价占原值的比例分别为2%和5%，公牛集团仅有1%左右。

截至2022年末，公司现金及现金等价物余额为2.6亿元。品胜电子依靠现有模式实现自给自足，股东趁公司IPO前夕突击分红。2021年和2022年现金分红4631万元，瓜分了当期近一半净利润。

招股书披露，品胜电子本次拟募集资金7.6亿元，主要投向深圳生产基地搬迁扩建项目、研发中心及总部办公建设项目及品牌建设及市场推广项目，计划分别耗资4.2亿元、2亿元和1.4亿元。

不过令人疑惑的是，公司在报告期内提出构建PISEN MORE生态圈，大幅提高外协成品采购占比。该模式强调“以销定采”，由供应链企业自主管控存货规模。2022年，品胜电子向深圳市旅鲨数码有限公司、深圳市旅途供应链管理有限公司、深圳市旅魔供应链管理有限公司、深圳市湖竣科技有限公司以及深圳市丰羽达科技有限公司五大公司采购了2.7亿元成品，涉及移动电源、数据线、贴膜、保护壳和充电器等产品。而此番上市募资却用于投资扩建生产基地，似乎与PISEN MORE生态圈战略相背离。