瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛

出品 | 搜狐智库

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编辑 | 钟昕格

8月29日，瑞银证券A股研讨会媒体分享会在线上举办，瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛参与会议并发表看法。

汪涛对未来两年经济的增长预测做了调整，目前预测今年GDP增长4.8%，明年增长4.2%。她指出，从经济的角度来说，从年初开始整个中国经济的复苏依然是不平衡的。

她指出，过去三年疫情有一些超额储蓄的释放，但超额储蓄规模并不大而且在经济复苏比较慢的情况下，居民对未来的信心仍然较弱，因此释放会非常缓慢。“今年超额储蓄还在继续增加，确实释放非常慢，储蓄率非常高，也表示居民信心的不足。当然也是因为证券市场恢复相对比较慢。”

她指出，今年房地产在一季度出现比较明显的反弹之后，二季度以来再度探底。“房地产市场仍在深度调整，而房地产是居民最大的财产配置的部门。如果房地产较弱的话，居民的信心也会比较弱。”

今年二季度以来经济下行还有一个原因是政策没有能够发力。汪涛表示，今年出台积极的财政政策，财政略有扩张，但实际执行过程中，她判断，今年上半年财政实际收缩占GDP的百分之一。“这里主要包括卖地收入下降、其她预算收入不如计划等原因带来的地方政府收缩了一般支出。同时，地方专项债发行也比去年慢一些。”

“城投债规模差不多有59万亿，其中80%左右的城投公司的现金流不足以支付利息，所以偿付遇到困难。”因此，地方财政紧张，加上地方城投债又面临比较大的偿付困难的情况下，地方政府可能压缩一般支出用来偿付利息，出现了财政收缩的效应，这也是目前经济面临下行的一个原因。

很多人讲到企业没有信心，为什么会没有信心？汪涛表示，一个重要原因是企业订单和收入下降。

“企业订单、收入下降是非常现实的，如果跟企业说现在给你减税或者降低利息，给你一点信心，这对于企业的作用是非常小的，因为最重要的是要拿到订单、要有现金流、利润要有增长，企业才能考虑扩张生产，去借钱投资。从工业企业利润等角度可以看出来为什么企业没有信心，其实有明显的周期性的原因，不仅仅是其她的长期的原因。”

汪涛预测，在这种情况下，今年CPI年均增长只有0.5%，明年可能有1.2%。但是PPI今年全年平均下降3%，明年可能有正增长，也是因为可能有一些价格见底开始反弹。

总体来说，现在比较大的风险是，如果房地产的建设和销售不能稳定下来，可能对上游的一些原材料、大宗商品的价格产生进一步下行压力，使得PPI在下行的区间持续更长的时间。

“我们对房地产做了长期预测，认为可能稳定在比最高点要低百分之四五十的水平，也就是只有原来的50—60%。”

在这个过程中，政府需要出台一些政策避免房地产出现超调，尽快让房地产稳定下来，因为这也会影响到地方政府债务的问题。

近期陆续有一些城市在放松限购、限售，也有调整认房不认贷的政策。汪涛表示，总体来说，这些政策的出台比较渐进和零散，可能没有达到市场预期效果，她认为，一线城市全面放松的可能性要较低于二线城市。返回搜狐，查看更多